Les données économiques de janvier à février ont largement dépassé les attentes du marché. Cela correspond à nos prévisions d'une croissance du PIB de 6% au premier trimestre, mais la première réaction de beaucoup de gens a été de ne pas croire, voire de douter, que les chiffres soient corrects. Nous proposons quatre points de vue sur ces données économiques.
Premièrement, le premier trimestre de l'année dernière était une base faible, pas une base élevée. Bien que le taux de croissance annuel des données pour 2021 soit élevé, le taux de croissance annuel est faible, de sorte que le premier trimestre est une base faible plutôt qu'une base élevée. Nous calculons la variation de l'anneau des données de janvier à février de l'année civile par rapport à décembre de l'année précédente. Nous pouvons constater que le taux de croissance de l'infrastructure, de l'industrie manufacturière et de la consommation en 2021 est inférieur à la moyenne historique de l'anneau. Il est plus intuitif d'observer le taux de croissance du PIB d'une année sur l'autre. Au premier trimestre de 2021, le taux de croissance du PIB d'une année sur l'autre n'était que de 0,3%, ce qui est bien inférieur au taux de croissance d'une année sur l'autre. Par conséquent, au premier trimestre de l'année dernière, il s'agissait d'une base faible plutôt que d'une base élevée, et l'effet de base a contribué dans une certaine mesure à la forte croissance des données économiques.
Deuxièmement, sur la base d'une base plus faible, les politiques ont été mises en avant et l'énergie cinétique endogène de l'économie a été corrigée, ce qui a entraîné de nombreuses données plus élevées que prévu. Au cours de la période en cours, les investissements dans l'industrie manufacturière, les investissements dans la construction d'immobilisations et la consommation ont été relativement solides. L'investissement dans l'industrie manufacturière a poursuivi la forte tendance observée depuis le début de l'année dernière, en particulier la croissance rapide de l'industrie manufacturière de haute technologie. Le rapport de travail du Gouvernement de cette année propose de renforcer les incitations à l'innovation des entreprises. Il est souligné en particulier que « la mise en œuvre de la politique d’augmentation et de déduction des d épenses de R & D et la mise en œuvre d’un r éducteur de retenue à la source d’environ 1,5 billion de RMB seront renforcées. Les mesures ci - dessus fourniront un soutien financier à grande échelle à l’innovation des entreprises et aideront Les entreprises manufacturières à accroître les investissements dans la transformation technologique et l’achat de nouveaux équipements. (2) Les investissements dans la construction de base ont augmenté comme prévu. Depuis septembre 2021, la politique met souvent l’accent sur « l’avance « s'efforcer d'accroître la charge de travail physique au cours du premier trimestre ». De janvier à février, le taux de croissance annuel de la construction d'immobilisations est de 8,1%, ce qui reflète à titre préliminaire l'effet d'une « croissance stable » de la construction d'immobilisations. La prévention et le contrôle des épidémies en Chine sont plus précis, les restrictions aux déplacements des résidents sont assouplies pendant le festival de printemps et la consommation de vacances du Festival de printemps est libérée.
Troisièmement, l'immobilier a rebondi plus que prévu, ce qui a attiré l'attention du marché. Nous pensons que l'investissement immobilier peut maintenir une croissance positive pour deux raisons. Premièrement, la reprise des travaux de construction à un stade précoce a augmenté. La zone de construction a augmenté de 1,8% d'une année sur l'autre au cours de la période en cours. Étant donné que l'investissement dans la construction et l'installation dans l'investissement immobilier est étroitement lié à la zone de construction, l'augmentation positive de la zone de construction peut correspondre à l'investissement immobilier. Toutefois, compte tenu de la baisse de 12,2% et de 9,6% respectivement de la superficie nouvellement commencée et de la superficie achevée, nous supposons que les entreprises immobilières reprendront plus de travaux de construction en raison de l'assouplissement progressif de la politique immobilière, en particulier de l'accélération des fusions et acquisitions d'entreprises immobilières et de l'ajustement normalisé du système de surveillance des ventes anticipées de logements commerciaux. Deuxièmement, l'investissement immobilier est des données sur les prix au comptant, y compris l'impact des prix. Dans le cas d'un IPP élevé, l'augmentation des prix des matériaux de construction soutient la croissance de l'investissement immobilier.
Nous maintenons notre jugement selon lequel l'économie a augmenté de 6% au premier trimestre. Dans les perspectives annuelles de reprise du financement social, de reprise de la construction d'immobilisations et de croissance à double PIC, nous avons suggéré que la croissance économique en 2022 pourrait prendre la forme d'un double pic; On s'attend à ce que les premier et troisième trimestres de 2022 soient à double PIC et que la croissance au premier trimestre atteigne 6%, sous l'impulsion d'une politique de base plus faible. Janvier - février l'économie a connu un franc succès, ce qui correspond à nos attentes.
Facteurs de risque: La variation épidémique entraîne l'échec du vaccin; La politique chinoise dépasse les attentes, etc.
