Principaux points d'investissement:
Point de vue de base: les données économiques de janvier à février et la validation croisée de l'IPM de février montrent que la pression de contraction de la demande s'améliore de façon significative. Mais l'ampleur de l'amélioration n'est pas aussi grande que les données d'une année sur l'autre, et la persistance de la société zéro, de l'immobilier et de l'infrastructure n'est pas forte. Après déduction de l'effet de base de la société zéro, le taux de croissance moyen sur trois ans est de 4,1%, ce qui rend le taux de croissance du premier trimestre incertain. Le financement des entreprises immobilières limitera la construction ultérieure et l'investissement immobilier ne peut pas continuer à augmenter; La construction d'immobilisations est toujours confrontée à des contraintes financières, à l'ajustement de la structure des dépenses et à d'autres facteurs, il est difficile de maintenir une croissance élevée de plus de 6%.
Social zero: la reprise de la consommation a été légèrement plus forte qu’en 2021, mais elle n’a été que la moitié de la première épidémie. Dans l'ensemble, la consommation s'améliore considérablement par rapport au taux de croissance de 1,7% enregistré à la fin de l'année dernière, mais elle n'est pas aussi optimiste que le taux de croissance de 6,7% enregistré à la fin de l'année dernière. Après déduction de l'effet de base, le taux de croissance moyen sur trois ans était de 4,1%, soit un peu plus que le taux de croissance moyen sur deux ans de 3,9% en 2021, mais toujours égal à la première moitié de l'épidémie. Les deux sessions ont fixé un objectif de croissance du PIB de 5,5%, ce qui correspond à un taux de croissance zéro de la société de 6 à 8%, à un taux de croissance de 6,7% sur une base de base faible en janvier - février, et il est encore difficile de maintenir plus de 6% tout au long de l'année, de sorte qu'il est nécessaire d'intensifier les politiques pertinentes de promotion de la consommation.
Comment le taux de croissance des investissements immobiliers a - t - il atteint 3,7%? Principalement à partir de la zone de construction et des facteurs de prix. L'investissement immobilier est déterminé par l'achat de terrains et la zone de construction. D'après l'expérience historique, lorsque les coûts d'achat de terrains diminuent, la zone de construction peut également stimuler la croissance de l'investissement immobilier. Par exemple, en février 2013, les frais d’acquisition de terrains ont diminué de 25,6%, la zone de construction a augmenté de 15,3% et l’investissement immobilier a augmenté de 22,8%. Nous avons divisé la zone de construction en trois parties: les nouveaux travaux de construction, la poursuite des travaux de construction et l'arrêt net des travaux de construction. Nous avons constaté que la zone de construction continue provenait principalement de la croissance de la « Poursuite des travaux de construction ». Bien que les nouveaux travaux de construction aient diminué de 12,2%, la zone de construction continue a augmenté de 380 millions de m2 par rapport à la même période l'an dernier, ce qui a entraîné une augmentation de 140 millions de m2 de la zone de construction, ce qui a entraîné une augmentation positive des investissements immobiliers en janvier - février.
Infrastructure: le taux de croissance de la construction d'immobilisations (à l'exclusion de l'électricité) est de 8,1%, ce qui est le taux de croissance le plus élevé depuis 2018, mais la durabilité de la croissance au cours de l'année est encore incertaine et les conditions restrictives pertinentes ne se sont pas améliorées: (1) ajustement de la structure des dépenses financières. Depuis l'épidémie, la priorité des dépenses de moyens de subsistance est beaucoup plus élevée que celle des dépenses de construction d'immobilisations et l'expansion de la construction d'immobilisations est limitée. Les contraintes financières locales affectent la volonté d'investissement des administrations locales. Les réductions d'impôts et les réductions de redevances, ainsi qu'une croissance négative des recettes provenant des concessions foncières en 2022, aggraveront les tensions financières locales, tandis que l'emprunt sera étroitement réglementé. Lorsque les ressources financières sont limitées, la volonté des autorités locales d'accroître les investissements est inévitablement affectée. La réflexion de base sur la prévention et la résolution des risques n'a pas changé et la surveillance de la dette cachée et de la dette d'investissement urbain ne sera pas assouplie. Sous l'exigence d'un développement de haute qualité, il n'y aura pas de « grands projets » comme auparavant, en mettant davantage l'accent sur la qualité des projets, de sorte qu'il est difficile de rebondir rapidement. À long terme, à mesure que la population ralentit, la demande d'infrastructure diminuera.
Conseils sur les risques: (1) l'évolution de l'épidémie a dépassé les attentes; Des changements importants ont été apportés aux politiques d'expansion de la demande intérieure; L'assouplissement de la politique monétaire a dépassé les attentes.
