Après la période de vide des données économiques de février, nous avons finalement combiné les données économiques de janvier à février le 15 mars. Pour plus de commodité, nous appelons temporairement les données économiques combinées de janvier à février « données d'ouverture ».
En lecture directe, les données économiques du début de l'année décrivent la structure économique de « l'offre et la demande sont florissantes ».
Du côté de l'offre, la croissance de l'emploi au début de l'année a atteint 7,5% par rapport à l'année précédente, et l'indice de production des services n'est pas faible, ce qui semble indiquer un taux de croissance du PIB extrêmement élevé au début de l'année. Du côté de la demande, l'investissement, la consommation et l'exportation ont largement dépassé les attentes du marché. Les exportations ont continué de croître à un rythme d'environ 20%, se situant dans une fourchette historiquement élevée. Les investissements dans le secteur manufacturier ont atteint 20,9% d’une année sur l’autre, soit presque le même niveau qu’en 2012. La consommation a également dépassé les attentes, enregistrant encore 6,7% d’une année sur l’autre dans le cadre de la lutte contre l’épidémie au début de l’année, ce qui a considérablement réduit l’écart par rapport aux niveaux d’avant l’épidémie (8% en décembre 2019). Il y a beaucoup à penser aux données économiques du début de l'année.
Les lectures intuitives de certains indicateurs économiques sont meilleures que celles du micro - sens.
Le Service de restauration dans la société s'est amélioré d'une année sur l'autre, légèrement différent du micro - sentiment. Il est facile de comprendre que la hausse des prix du pétrole au début de l'année et l'ouverture des contraintes de l'offre dans l'industrie automobile ont entraîné une amélioration partielle des coopératives concernées. De janvier à février de cette année, de nombreuses régions du pays ont commencé à célébrer le nouvel an chinois sur place, et l'épidémie s'est propagée dans de nombreuses régions. Les micro - indicateurs montrent que la consommation de voyages et de services des résidents au début de l'année est plus faible que les années précédentes. L'indice social zéro montre une amélioration de la consommation de services d'une année sur l'autre ou est lié à des facteurs non conventionnels tels que l'effet de base.
Les indicateurs économiques tels que les ventes immobilières et les investissements immobiliers diffèrent également des microdonnées. Il convient de souligner que les écarts entre les macro et les micro - indicateurs ne sont pas rares et que nous suivrons de près les données par la suite.
L'information fournie par les données économiques de l'année d'ouverture n'est pas entièrement la même que celle fournie par les macro - indicateurs financiers et d'autres dimensions des prix.
En combinant les données financières de janvier à février, nous constatons que la demande de financement immobilier continue de diminuer, ce qui ralentit la croissance du financement social. Dans les données économiques de la première année, les ventes de logements commerciaux, les investissements dans le développement et d'autres indicateurs se sont nettement améliorés par rapport à l'année précédente.
Les différences entre les données économiques et financières se reflètent principalement dans la chaîne de l'industrie immobilière. Les données économiques décrivent l'immobilier comme étant bon, tandis que les données financières décrivent le scénario selon lequel la demande de biens continue de s'affaiblir. La consommation de services et l'IPC de base de la Chine sont également différents. Le premier s'est considérablement amélioré, tandis que le second est resté à des niveaux historiquement bas.
Comment les données économiques du début de l'année et les autres données dimensionnelles devraient - elles être combinées?
Il est tout à fait normal qu'il existe des différences entre les informations fournies par les différents indicateurs. Tout d'abord, il convient de reconnaître que les données de l'année d'ouverture brossent un tableau économique de l'offre et de la demande.
En général, lorsque les macro - indicateurs s'écartent des micro - indicateurs, le jugement des macro - indicateurs est le principal, complété par la confirmation des micro - données. Il peut y avoir des « erreurs d'enquête » dans les microdonnées. C'est - à - dire que les micro - données reflètent souvent l'état économique local, il est douteux que l'état local soit suffisamment représentatif. Mais parfois, les microdonnées sont plus sensibles aux changements marginaux.
Lorsque les macro - indicateurs donnent des signaux différents, nous pensons que la priorité peut être donnée aux données financières et à l'exportation, à l'IPM et à l'indice des prix, puis à l'investissement et à la consommation.
Comment comprendre le tableau macro - contextuel du début de l'année en combinant les PMI, les prix, les exportations et les données financières? L'investissement dans la construction d'immobilisations a augmenté de 8,6% d'une année sur l'autre en janvier - février, l'IPM de l'industrie de la construction s'est amélioré en février et les données sur le volume et le prix des produits micro - industriels ont été vérifiées simultanément. Suivre de près le rendement subséquent de la consommation de services sous l'influence de l'épidémie. Au début de l'année, la consommation de services s'est considérablement améliorée d'une année sur l'autre, et nous sommes préoccupés par l'impact de l'épidémie, la consommation future de services ou le stress à court terme. Il convient de prêter attention à deux indicateurs: premièrement, la lecture de l'IPC de base est encore faible; Deuxièmement, le nombre de nouveaux cas confirmés de covid - 19 dans tout le pays a rebondi récemment. Les ventes et les investissements immobiliers peuvent encore être améliorés. Parmi les données sur l'investissement immobilier et le financement, nous nous concentrons principalement sur deux indicateurs: premièrement, le crédit aux résidents (y compris les prêts à long et à court terme des résidents) est faible; Deuxièmement, le financement des entreprises privées de logement n'a pas été sensiblement rétabli. La résilience du boom des exportations se poursuit, ce qui a entraîné une amélioration de la production industrielle chinoise.
Indice de risque: la couverture de la politique de croissance stable n'est pas aussi bonne que prévu; Erreur dans l'enquête sur les microdonnées.
