Événements:
Les données économiques de janvier à février publiées par le Bureau national de statistique le 15 mars montrent une reprise significative de l'économie chinoise, y compris une forte reprise de la croissance de la valeur ajoutée industrielle à 7,5% (valeur précédente: 4,3%) d'une année sur l'autre, l'offre et la demande dépassant largement les attentes consensuelles du marché. Nous croyons qu'une amélioration significative d'une année sur l'autre de certaines données est associée à une base plus faible et que certaines améliorations des données ne correspondent pas entièrement à d'autres macrodonnées et microdonnées connexes. Dans l'ensemble, la qualité des données à l'appui d'une reprise significative de la croissance économique d'une année sur l'autre n'est peut - être pas très élevée. Des politiques telles que la réduction des taux d'intérêt à court terme peuvent être retardées par des données plus élevées que prévu, mais la poursuite d'une croissance vigoureuse et stable à moyen terme ne changera pas.
Points clés:
Les données économiques montrent que l'offre et la demande sont en plein essor et qu'elles rebondissent globalement.
De janvier à février, les données sur l'investissement en immobilisations du côté de la demande (y compris l'investissement dans la fabrication, l'investissement dans la construction d'immobilisations et l'investissement dans le développement immobilier), le commerce de détail de biens de consommation sociaux (y compris le commerce de détail de biens de consommation d'entreprises Au - dessus de la limite) et les ventes immobilières se sont considérablement améliorées, ce qui a largement dépassé la période de consensus du marché. Du côté de la production, la croissance de la valeur ajoutée industrielle et de la production d'électricité, son indicateur synchrone le plus important, a également rebondi sensiblement d'une année sur l'autre, ce qui est meilleur que prévu par le marché.
La qualité des données à l'appui d'une reprise économique significative peut être controversée
Notre étude montre que, bien que de nombreuses données se soient nettement améliorées par rapport à décembre dernier, la qualité de ces données n'est peut - être pas très élevée. L'amélioration d'une année sur l'autre de l'investissement dans l'industrie manufacturière et l'investissement dans l'infrastructure est en partie liée à la faible base, avec une croissance relativement modérée d'une année sur l'autre après ajustement trimestriel. La forte reprise des ventes et des investissements immobiliers, ainsi que la reprise de la valeur ajoutée industrielle, ne correspondent pas exactement à certaines données sur l'acier, le ciment, la production d'électricité et même le transport maritime. En présence d'un choc épidémique, il existe également des points de vue différents sur la forte reprise des données sociales nulles, y compris la restauration.
Une politique de croissance forte et stable continuera d'être mise en œuvre
Compte tenu de la situation actuelle, il existe encore une certaine base pour la reprise et la croissance rapide des investissements dans les infrastructures et l'industrie manufacturière. Mais la question de savoir si l'immobilier et la consommation se réchauffent peut être controversée. Bien que les politiques à court terme, comme le fait que le taux d'intérêt des fpl n'ait pas été réduit le 15 mars, puissent être influencées par des données économiques plus solides, ainsi que par le recul de l'effet de base à l'avenir et le sentiment réel des entreprises et des résidents que l'information est transmise à tous les aspects par divers canaux, nous pensons que des mesures plus énergiques et plus stables de croissance continueront d'être mises en place.
Conseils sur les risques
L'économie est inférieure aux attentes, les politiques sont supérieures aux attentes, les relations sino - américaines et l'épidémie continuent de se détériorer.
