Événement: la valeur ajoutée industrielle au - dessus de l'échelle a augmenté de 7,5% (4,3% en décembre) d'une année sur l'autre en janvier - février; Le volume total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de 6,7% d'une année sur l'autre de janvier à février (1,7% en décembre); De janvier à février, l'investissement national cumulé en immobilisations a atteint 12,2% (4,9% en 2021), dont 3,7% (4,4% en 2021) pour l'investissement immobilier, 8,1% (0,4% en 2021) pour l'investissement en infrastructure (au sens étroit) et 20,9% (13,5% en 2021) pour L'investissement dans l'industrie manufacturière.
Point de vue de base: l'économie de janvier à février, publiée par le Bureau de statistique, s'est presque bien comportée, dépassant largement les attentes du marché et s'écartant des données à moyenne, micro et haute fréquence depuis le début de l'année. Sur la base d'une analyse Multi - Angles complète, on a tendance à penser que l'économie chinoise est toujours confrontée à de nombreux défis internes et externes, que la pression à la baisse est encore forte, que l'objectif de 5,5% du PIB est encore très difficile et qu'elle a encore besoin d'un renforcement continu des politiques. Nous continuons également de suggérer: ne sous - estimez pas la détermination et l'intensité de la croissance nationale globale et stable, une série de combinaisons de politiques ont été ou sont en train d'être mises en place, les moyens de base sont encore « l'eau, l'immobilier, la construction d'infrastructures ».
1. D'après les données publiées, chaque sous - élément est nettement supérieur aux attentes du marché; Par rapport à décembre de l'année dernière, l'emploi, les exportations et les investissements immobiliers se sont détériorés, tandis que la production industrielle, les investissements dans les infrastructures, les investissements dans l'industrie manufacturière et la consommation se sont améliorés.
2. Du point de vue de l'effet de base, de janvier à février de l'année dernière, il s'agit d'une base faible; Selon le taux de croissance moyen sur trois ans, par rapport à décembre de l'année dernière, la détérioration est l'exportation, l'investissement dans l'industrie manufacturière, l'amélioration est l'investissement immobilier, l'investissement dans les infrastructures, la consommation, la production industrielle.
3. En ce qui concerne les données micro et micro et haute fréquence, il n'y a pas d'écart entre l'investissement dans l'exportation et l'investissement dans l'industrie manufacturière, et l'investissement dans l'immobilier, l'investissement dans la construction d'immobilisations, la consommation et la production industrielle s'écartent davantage, par exemple: L'écart entre la construction d'immobilisations et les ventes d'excavatrices, le taux d'exploitation de l' L'immobilier s'écarte de l'hypothèque résidentielle, de la zone de transaction de 30 logements commerciaux urbains, des ventes des 100 premières entreprises immobilières, du prix des matériaux de construction, etc.; Les écarts entre la consommation et les prix, l'impact des épidémies, etc.; La production industrielle s'écarte de la cokéfaction, de la PTA et du taux d'exploitation des pneus semi - acier automobiles.
4. À la suite de la récente réunion de haut niveau, le rapport de travail du Gouvernement du 5 mars et la réunion ordinaire du 14 mars ont souligné que « le fonctionnement économique actuel est confronté à de nouvelles pressions à la baisse et à des défis plus difficiles », y compris « la contraction de la demande, l'impact de l'offre et l'affaiblissement des attentes ». Et « l'épidémie mondiale se poursuit, l'impulsion de la reprise économique mondiale est insuffisante, les prix des produits de base fluctuent à un niveau élevé, l'environnement extérieur est plus complexe, plus grave et plus incertain; l'épidémie locale se produit occasionnellement; la consommation et l'investissement se redressent lentement, la stabilité des exportations devient plus difficile, l'approvisionnement en énergie et en matières premières reste serré; certaines contradictions financières locales augmentent ».
5. Dans l’ensemble, on a tendance à penser que, bien que les données économiques de janvier à février aient largement dépassé les attentes, la pression à la baisse de l’économie chinoise est encore forte en raison de l’écart entre les données micro, micro et haute fréquence et de la triple pression de « contraction de la demande, choc de l’offre et affaiblissement des attentes», ainsi que de facteurs tels que les épidémies, les conflits géographiques, les prix élevés du pétrole et la différenciation de la politique monétaire entre la Chine et les États - Unis. En particulier la demande intérieure insuffisante et le côté immobilier. En particulier, compte tenu de l'objectif de croissance du PIB fixé à environ 5,5% cette année, qui est une croissance moyenne à élevée sur une base élevée et une limite supérieure aux attentes du marché, il est encore difficile d'atteindre cet objectif. Nous continuons d'insister sur le fait qu'il ne faut pas sous - estimer la détermination et l'intensité de la croissance nationale, mais que le noyau est « l'eau, l'immobilier et l'infrastructure ».
6. À court terme, plusieurs conseils sont donnés comme suit: 1) Compte tenu du fait que les données de janvier à février ont dépassé les prévisions, bien que le taux économique approximatif ait diminué en mars sous l'impact de l'épidémie, le taux de croissance du PIB au premier trimestre devrait encore être supérieur à 5%, il est suggéré de se concentrer sur la performance à haute fréquence de la chaîne immobilière et de la chaîne d'infrastructure, ainsi que sur l'évolution de l'épidémie en Chine; Il est encore possible de réduire les taux d'intérêt à court terme et de prêter attention à la possibilité de réduire la LPR le 21 mars; Les progrès de la Fed en matière de réduction des taux d'intérêt, avec une forte probabilité de hausse des taux d'intérêt de 25 BP le 17 mars; En ce qui concerne l'évolution du conflit russo - ukrainien, il est suggéré de suivre de près l'évolution des prix du pétrole et des relations sino - américaines.
Indice de risque: l'évolution de la situation épidémique, la détérioration de l'environnement extérieur et l'intensité des politiques ont dépassé les attentes.
