Principaux points de vue
En janvier - février, l'économie a connu un franc succès. Les deux côtés de l'offre et de la demande ont dépassé les attentes du marché, ce qui est plus proche de nos prévisions. Nous maintenons notre jugement selon lequel le PIB du premier trimestre a augmenté de 5,7% d'une année sur l'autre. Dans le cadre de l'appel à une croissance stable, la politique de resserrement de l'offre a été corrigée, les administrations locales ont montré une forte volonté d'ouvrir la porte, l'industrie a pris l'initiative et le travail a augmenté de + 7,5% d'une année sur l'autre en janvier - février. Du côté de la demande, la société zéro a augmenté de + 6,7% d'une année sur l'autre, la consommation locale s'est affaiblie et la consommation locale a été libérée, ce qui a entraîné une augmentation significative du taux de croissance apparent de la société zéro. En ce qui concerne l'investissement, en janvier - février, l'investissement dans l'industrie manufacturière a augmenté de + 20,9% d'une année sur l'autre, ce qui a été soutenu par de nombreux facteurs, tels que la reconstruction de la base industrielle, le renforcement de la chaîne, la transformation technologique et le boom des exportations. Les investissements dans la construction d'immobilisations ont augmenté de 8,1% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné des résultats financiers anticipés. La stabilité de la croissance est restée l'objectif principal de la politique monétaire. Les données financières de février ont été légèrement inférieures aux prévisions. La probabilité de baisse ultérieure de la Banque centrale s'est améliorée, ce qui a permis de continuer à renforcer le crédit et la stabilité de la croissance. Dans le cadre de ce portefeuille, les taux d'intérêt à long terme seront davantage axés sur le crédit large à l'avenir, et nous pensons que le rendement des bons du Trésor à 10 ans atteindra un sommet d'environ 3% au deuxième trimestre. En ce qui concerne les capitaux propres, l'accent est mis sur les possibilités de changement d'actions de croissance qui découleront d'un rendement élevé des obligations américaines à l'avenir.
L'approvisionnement a été libéré et l'industrie a été très active
La valeur ajoutée industrielle au - dessus de l'échelle de janvier à février a augmenté de 7,5% d'une année sur l'autre, ce qui est beaucoup plus élevé que les prévisions consensuelles de Wind de 3,2%, ce qui est le plus proche du taux de croissance prévu de 5,5%. La réalisation du « prix de départ de l'industrie pour une croissance stable » que nous avons suggéré au début est principalement due à la mise en œuvre progressive de la politique de croissance stable de l'industrie pour faire face aux chocs de l'offre, à la correction des politiques d'austérité et à la libération de la production industrielle. La demande intérieure et extérieure continue d'avoir des facteurs de soutien positifs. La production manufacturière devrait prendre un élan positif dans le contexte de la résilience à l'exportation, de la nouvelle énergie de l'industrie et de la numérisation de l'industrie. Dans le même temps, les autorités locales ont lancé un appel pressant pour que les facteurs d'accélération prolongent la durée du travail au - delà de la saison, ce qui a entraîné une forte augmentation de l'industrie. En janvier - février, dans le contexte de la reprise de l'épidémie et de la politique de nettoyage à zéro, l'indice de production des services a augmenté de 4,2% d'une année sur l'autre et a augmenté d'un point de pourcentage par rapport à décembre de l'année dernière, ce qui indique que la production des services est sous pression, mais qu'elle est encore résiliente. Nous pensons que, dans le contexte de la forte reprise de l'épidémie en mars, la croissance industrielle restera supérieure à celle des services pour soutenir l'économie.
Le nouvel an chinois local s'affaiblit et la consommation s'améliore
En janvier - février, le volume total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de + 6,7% d'une année sur l'autre, avec une valeur précédente de 1,7%, ce qui a entraîné une amélioration du taux de croissance zéro de la société. Cette année, le nouvel an lunaire local s'est affaibli, les scènes de consommation locales ont été restaurées et les sous - articles de la restauration, du tabac et de l'alcool ont été considérablement améliorés. En outre, les dépenses publiques ont été stimulées, le matériel de communication, les fournitures de bureau culturelles, etc., ont maintenu une croissance rapide, ce qui a également constitué un solide soutien à la croissance sociale zéro. En ce qui concerne l'avenir, l'épidémie de mars est grave, de nombreuses villes ont relevé le niveau de prévention et de contrôle, et on s'attend à ce que les données sociales nulles de mars fassent l'objet d'un rappel progressif.
Perturbation des facteurs du Festival de printemps, légère augmentation de l'emploi
Le taux de chômage de l'enquête nationale de février était de 5,5%, contre 5,3% auparavant, soit un niveau comparable à celui de 2021. Les facteurs du Festival du printemps ont entraîné une augmentation du chômage frictionnel, une augmentation significative du taux de chômage des ménages étrangers, une forte pression sur les petites et microentreprises et des perturbations répétées de la situation épidémique ont également entraîné une augmentation de la pression sur le marché du travail à court terme.
La demande d'investissement dépasse les attentes, la restructuration de la base industrielle et le renforcement de la chaîne stimulent l'investissement dans l'industrie manufacturière
L'investissement national en immobilisations (à l'exclusion des ménages agricoles) a augmenté de 12,2% d'une année sur l'autre de janvier à février, ce qui est beaucoup plus élevé que les attentes consensuelles du marché de 5,3%. La demande d'investissement montre une tendance évidente à la reprise. L'investissement en immobilisations (à l'exclusion des ménages agricoles) a augmenté de 1,06% et 0,66% d'une année sur l'autre en janvier et février. Parmi eux, les investissements dans le développement immobilier ont augmenté de 3,7% d'une année sur l'autre, les investissements dans les infrastructures (à l'exclusion de la production et de l'approvisionnement en électricité, en chaleur, en gaz et en eau) de 8,1% d'une année sur l'autre et les investissements dans l'industrie manufacturière de 20,9% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne le premier trimestre et l'ensemble de l'année, nous estimons que le taux de croissance des investissements en immobilisations est respectivement de 10,0% et 7,8%. Parmi eux, le taux de croissance des investissements dans la construction d'immobilisations est passé d'un taux élevé à un taux faible. L'investissement dans l'industrie manufacturière est soutenu par de nombreux facteurs, tels que la reconstruction de la base industrielle, le renforcement de la chaîne et la transformation technologique, et la performance est encore forte. L'investissement immobilier devrait atteindre une croissance positive.
Indice de risque: l'épidémie s'est aggravée plus que prévu; Le jeu géopolitique entre les grandes puissances a changé plus que prévu; La Fed a resserré sa politique plus que prévu.
