Événements:
De janvier à février 2022, la valeur ajoutée industrielle au - dessus de l'échelle a augmenté de 7,5% d'une année sur l'autre, la valeur précédente étant de 4,3%; L'investissement national en immobilisations a augmenté de 12,2% d'une année sur l'autre de janvier à février, la valeur précédente étant de 4,9%; En janvier - février, le volume total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de 6,7% par rapport à l'année précédente, contre 1,7%.
Commentaires:
L'offre continue de s'améliorer, avec des taux de croissance élevés mais des niveaux réels moyens, et les contraintes actuelles se concentrent sur la fabrication et la production et l'approvisionnement en électricité, en chaleur, en gaz et en eau. La valeur ajoutée industrielle au - dessus de l'échelle de janvier à février a augmenté de 7,5% d'une année sur l'autre (la valeur précédente était de 4,3%), mais le taux de croissance moyen sur trois ans basé sur 2019 n'était que de 2,5%; En termes de taux de croissance par rapport à l'année précédente, le taux de croissance actuel de 0,34% est inférieur à celui de décembre de l'année dernière et au taux de croissance moyen de 0,56% au premier semestre de 2021. En ce qui concerne la structure, l'industrie minière a obtenu de bons résultats jusqu'en janvier - février, l'environnement d'approvisionnement en amont a été fondamentalement rétabli, mais l'industrie manufacturière, la production et l'approvisionnement en électricité, en chaleur, en gaz et en eau ont encore de la place pour se rétablir.
Les investissements en immobilisations enregistrent un taux de croissance plus élevé, mais le niveau réel n'est pas nécessairement élevé; L'investissement immobilier est supérieur aux attentes du marché, l'investissement dans l'industrie manufacturière reste élevé et l'investissement dans les infrastructures est encore loin des attentes du marché. L'investissement national en immobilisations a augmenté de 12,2% d'une année sur l'autre de janvier à février (la valeur précédente était de 4,9%) et le taux de croissance moyen sur trois ans n'était que de 4,6%. En ce qui concerne le taux de croissance de l'anneau, l'investissement en immobilisations a augmenté de 0,66% en février, soit le même niveau que la moyenne du deuxième semestre de 2021, mais plus élevé que le taux de croissance de l'anneau d'environ 0,4% avant l'épidémie, ce qui indique que l'investissement en immobilisations est en cours d'amélioration. Le taux de croissance de l'investissement immobilier a augmenté d'une année sur l'autre (la base en 2021 n'est pas faible), dépassant les attentes du marché et s'améliorant dans une certaine mesure, mais il n'est pas approprié de tirer des conclusions prématurées; Le taux de croissance annuel des investissements dans les infrastructures est relativement élevé, mais le taux de croissance moyen sur trois ans n'est que de 1,1%, ce qui est encore loin des attentes du marché.
La consommation a augmenté d'une année sur l'autre; En ce qui concerne les types de biens de consommation, la consommation facultative et la consommation de services se redressent, tandis que la consommation de services reste faible. De janvier à février, la consommation sociale a augmenté de 6,7% d'une année sur l'autre (après déduction du facteur prix, le taux de croissance réel était de 4,9%). En ce qui concerne le taux de croissance annuel, le taux de croissance annuel de 0,3% en février a diminué de plus de façon saisonnière qu'en janvier, et il est beaucoup plus faible que le taux de croissance annuel moyen d'environ 0,7% en 2019 avant l'éclosion. Du point de vue des catégories de biens de consommation, la consommation obligatoire et la consommation de services se sont quelque peu redressées, mais la consommation de services est encore faible.
Perspectives du marché obligataire
À l'heure actuelle, il existe de nombreux facteurs d'interférence externe sur le marché obligataire, tels que l'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine et l'incident russo - ukrainien, etc., mais du point de vue de l'évolution du marché obligataire au cours du dernier mois, la principale contradiction qui affecte le marché obligataire chinois est les attentes du marché à l'égard de l'évolution fondamentale de la Chine et des politiques macro économiques. Les données financières de février ont été inférieures aux prévisions du marché. Les rendements des obligations d'État 1Y et 10Y ont chuté de 5 et 8 pb respectivement le 11 mars et le 14 mars, et l'écart de taux d'intérêt est revenu à environ 70 pb. Nous avons toujours insisté sur le fait que la caractéristique la plus importante des fondamentaux de 2022 pourrait être la « remise en état de la demande ». La combinaison d'un assouplissement modéré de la politique et d'une correction des fondamentaux peut rendre difficile l'émergence de grandes possibilités de négociation sur le marché obligataire, et l'entrée sur le marché doit également se faire en temps opportun. Pour les institutions configurées, elles peuvent être configurées par la suite en fonction des changements fondamentaux. Lorsque le rendement des obligations du Trésor 10Y est supérieur à 2,9%, il a une forte valeur de configuration.
Conseils sur les risques
L'épidémie récente a été répétée et l'incertitude quant à la reprise économique mondiale de suivi demeure; L'économie chinoise est toujours en train de se redresser et les risques qui en découlent ne peuvent être ignorés.
