Conclusions de l'étude
Le 16 mars, la Fed a tenu sa réunion de mars. Dans le contexte du conflit russo - ukrainien, de l'inflation élevée et des turbulences du marché, la position politique de la Fed a attiré l'attention.
Plusieurs signaux de politique générale ont été exprimés lors de la réunion de mars:
Augmentation du taux d'intérêt: pour la première fois, les bottes de 25 pb atterrissent, et le chemin de l'augmentation du taux d'intérêt suivant est indiqué par le diagramme de réseau.
6 fois en 2022, à 1,75%; 3 - 4 fois en 2023 à 2,5% / 2,75%. Très aigle, mais conforme aux attentes du marché ajustées au début de l'année;
Taux d'intérêt final: le taux d'intérêt à long terme de la matrice tombe à environ 2,3%
Il y a eu une révision. Le taux d'intérêt final des prix du marché était auparavant nettement inférieur à la ligne directrice de la Fed sur les taux d'intérêt à long terme (fixée à 2,5% en décembre dernier), et la Fed respecte maintenant le jugement du marché et s'appuie officiellement sur le grand récit - cadre de la baisse continue des taux d'intérêt à long terme aux États - Unis à la suite de l'épidémie de covid - 19. Cela ancre dans une large mesure le niveau futur du taux d'intérêt à long terme de la dette des États - Unis, ou donne aux taux d'intérêt à long terme de la dette des États - Unis un espace plus solide pour la hausse du plafond;
Tableau abrégé: il peut être lancé après la réunion de mai sous une forme similaire à celle du tableau abrégé du cycle précédent.
Le temps est un peu plus avancé que prévu, mais pas important. Ce qui est important, c'est la façon dont l'opération se déroule, « comme dans le dernier tour », ce qui signifie qu'elle est toujours réactive sur le plan opérationnel, mais qu'elle est plus rapide et qu'elle n'adoptera probablement pas de stratégie agressive de vente active. Le rétrécissement du tableau est le dernier outil d'augmentation des taux d'intérêt à long terme, et la performance des prix est la plus évidente au stade de l'établissement des attentes politiques. Cette communication ressemble à un aigle et à un pigeon.
Performance du marché:
Il s'agit d'une réunion réussie, mesurée par la rétroaction du marché. En plus de quelques nouveaux développements dans les négociations russo - ukrainiennes, les actions américaines ont grimpé en flèche, atteignant un rendement de 2,15% sur les obligations à 10 ans, légèrement plus près de notre taux pivot de 2,25% pour l'année. Dans la mesure permise par les attentes du marché, la Fed a gracieusement fait preuve d'aigle. La position politique (« faire tout ce qui est en son pouvoir pour lutter contre l'inflation») maintient l '« anthropomorphisme», mais en fait la détermination est insuffisante.
Les soucis proches s'apaisent, les soucis lointains sont toujours là. Maintenant, après que le risque d'une nouvelle augmentation des taux d'intérêt à long terme a été temporairement éliminé, la courbe de rendement est encore aplatie. Pendant un certain temps, il y a eu une inversion de 5s10s, c'est - à - dire une courbe sector à terme et une courbe inversée à terme, qui indiquent que dans les attentes et les prix du marché, la possibilité d'un schéma de stagflation fondamental aux États - Unis ne peut être exclue dans un avenir proche. Les tendances économiques et politiques sont axées sur les possibilités suivantes:
La possibilité d'une révision à la baisse du rythme et de l'ampleur de la hausse des taux d'intérêt après la fin de la phase d'accélération de l'inflation;
La politique ne peut pas contrôler parfaitement le retour de l'inflation à la position cible, le Centre d'inflation se déplaçant vers le Haut + le Centre de croissance se déplaçant vers le bas;
Le taux d'intérêt nominal / réel à long terme de la dette des États - Unis a atteint un sommet, nettement inférieur au niveau central avant la pandémie, ce qui a permis d'améliorer la performance des actifs à long terme tels que l'or à moyen et à long terme et les stocks de style de croissance technologique.
Conseils sur les risques
La prévision de l'IPC est fondée sur un modèle et les résultats de sortie du modèle dépendent de diverses hypothèses.
L'évolution des événements géopolitiques tels que le conflit russo - ukrainien reste incertaine.
Il existe des incertitudes quant à l'ampleur et au rythme des changements dans le taux de croissance de l'économie américaine et du refroidissement de la demande.
