Les données économiques de janvier à février décrivent l'état de l'économie comme suit: forte demande d'investissement, reprise rapide de la consommation, maintien de la résilience des exportations et accélération de l'expansion de la production. Il semble que les anticipations d'une politique de croissance stable au cours de la période précédente se soient progressivement matérialisées au niveau de l'entité.
Le marché est également très divisé sur la façon d'interpréter les données économiques depuis le début de l'année, et dans le contexte de données économiques apparemment optimistes, la question de savoir s'il existe un sol politique stable pour la croissance future est particulièrement cruciale pour le marché.
Direction de la production industrielle conforme aux attentes, lectures supérieures aux attentes
Nous croyons que la reprise de la production industrielle est conforme aux attentes, tant pour les données à haute fréquence que pour les données antérieures de l'IPM, et que cette caractéristique économique a été démontrée. Il y a quatre raisons principales, à savoir l'atténuation précoce des contraintes liées au charbon et à l'électricité et la hausse du taux d'exploitation de la chaîne industrielle connexe; L'absence de cœur est atténuée et la production automobile reprend progressivement; L'amélioration des bénéfices en aval et la stimulation du démarrage de l'industrie manufacturière en aval; L'investissement dans la construction d'immobilisations a entraîné une forte prospérité dans certaines industries. Toutefois, la lecture actuelle de la croissance de la construction de 7,5% a dépassé les attentes du marché. Compte tenu de l'indice de production plus faible de l'industrie des services, le taux de croissance empirique du PIB correspondant se situe entre 6% et 6,5%, ce qui est supérieur à l'objectif de 5,5%.
L'investissement dans la construction d'immobilisations est conforme aux attentes, peu importe le taux de croissance ou la structure.
À l'heure actuelle, le rendement de l'infrastructure au début de l'année est essentiellement conforme à notre jugement antérieur. Comme nous l'avons mentionné précédemment, les investissements dans les infrastructures au premier trimestre ne manquent ni de fonds ni de projets, et le taux de croissance global des investissements peut atteindre 10%. Entre - temps, les données à haute fréquence montrent que l'investissement en électricité est meilleur que le transport.
L'orientation de l'investissement dans l'industrie manufacturière est conforme aux attentes et l'élasticité dépasse les attentes.
L'augmentation des investissements dans l'industrie manufacturière est conforme aux attentes, mais elle est beaucoup plus résistante que prévu. Structurellement, la fabrication de haute technologie et d'équipements a contribué à 88% de la croissance des investissements dans le secteur manufacturier. L'augmentation des bénéfices depuis novembre peut expliquer en partie la forte augmentation des investissements, mais la pente ne correspond pas. En outre, les données sur le financement ne montrent pas non plus une forte demande d'investissement dans le secteur manufacturier. Nous prévoyons une forte croissance des investissements dans l'industrie manufacturière ou liée à la relance budgétaire.
En ce qui concerne la société zéro, la consommation de biens répond aux attentes et la consommation de services dépasse les attentes.
En janvier - février de cette année, le taux de croissance zéro de la société a considérablement augmenté pour atteindre 6,7%, ce qui revient presque au niveau d'avant l'épidémie. La consommation d'automobiles, de pétrole brut, etc., représente 40% de la variation sociale zéro, ce qui est conforme à la perception du marché. Mais en même temps, la consommation de services a dépassé les attentes du marché. De janvier à février de cette année, le nombre de nouveaux cas confirmés a continué d'augmenter, ce qui a eu un impact négatif sur la restauration, les achats hors ligne, etc. au cours de la même période, l'exploitation à faible niveau de l'IPC de base et le volume de passagers du métro ont également confirmé le faible climat de l'industrie des services depuis le début de l'année. Toutefois, les revenus de la restauration ont atteint 8,9% et la consommation de services a dépassé les attentes du marché.
Les données sur les investissements immobiliers ont largement dépassé les attentes
Les données sur le démarrage, les ventes et l'acquisition de terrains de l'immobilier sont conformes aux attentes, mais dans le contexte de la croissance négative à deux chiffres des données pertinentes sur la construction, l'investissement a augmenté positivement, les données sur l'investissement et les données sur la construction sont évidemment différenciées. Nous pensons qu'il pourrait être lié à l'initiative « assurer l'achèvement » prise au cours du Festival de printemps. En outre, les sources de financement des entreprises immobilières ont considérablement diminué, les mises en chantier ont rebondi, ce qui a également dépassé les attentes du marché.
Les données économiques ont dépassé les attentes et la politique de croissance stable doit encore être poursuivie
Bien que les données économiques depuis le début de l'année aient dépassé les attentes du marché, nous ne pensons pas que la politique de croissance stable soit terminée. Premièrement, les ventes immobilières ne sont toujours pas stables, ce qui pourrait exercer une pression sur la croissance économique au cours de la période à venir; Deuxièmement, la pression sur l'emploi est plus forte cette année, de sorte que nous devons coopérer avec la politique de croissance stable pour accepter l'emploi des diplômés; Troisièmement, le revenu disponible des résidents ne s'est pas amélioré systématiquement; Quatrièmement, l'épidémie nationale a été répétée et l'industrie des services a besoin d'urgence d'un soutien politique.
Indice de risque: la tendance économique dépasse les attentes; L'inflation à l'étranger a dépassé les attentes; La politique immobilière dépasse les attentes; Il peut y avoir des erreurs dans la méthode de mesure.
