Principaux points de vue
Les données économiques de janvier à février ont été brillantes et l’économie a commencé avec succès, ce qui a permis de maintenir la croissance économique de 5,7% au premier trimestre. La réunion du Comité financier a annoncé l’émergence d’une politique de fond, la haute direction faisant face à de multiples risques, et de nombreuses mesures combinées ont contribué à corriger les attentes pessimistes et à rétablir la confiance du marché. En ce qui concerne les perspectives de suivi, la stabilité de la croissance demeure l’objectif principal de la politique monétaire, et la probabilité d’une baisse ultérieure des taux d’intérêt par la Banque centrale s’est améliorée. On s’attend à ce que les données financières montrent clairement en mars et continuent de promouvoir une croissance stable et un large crédit. Le risque de crédit immobilier entre dans la phase finale et le plan de réponse à court, moyen et long terme est progressivement lancé. Nous suggérons que le taux d’intérêt à long terme accorde plus d’attention à l’élargissement du crédit à l’avenir et que le rendement des bons du Trésor à 10 ans devrait atteindre un sommet d’environ 3% au deuxième trimestre; En ce qui concerne les capitaux propres, nous mettons l’accent sur les possibilités d’échange d’actions de croissance après que les rendements futurs de la dette des États – Unis ont atteint un sommet, tout en continuant à accorder un large crédit et en s’attachant continuellement au secteur de la croissance stable.
Fondamentaux de l’économie: l’industrie manufacturière dirige l’économie et l’immobilier est résilient
En janvier – février, l’économie a commencé à se matérialiser et les trois principaux volumes de données sur l’offre et la demande ont dépassé les attentes du marché. Nous maintenons le taux de croissance réel de l’économie Q1 de 5,7%, et l’énergie cinétique endogène de l’année provient de l’industrie manufacturière et des investissements immobiliers.
Nous pensons que la reconstruction de la base industrielle, le renforcement de la chaîne, etc., appuieront l’investissement dans l’industrie manufacturière pour maintenir une forte augmentation. Le « système de longueur de chaîne» mis en œuvre avec précision pour compléter, étendre et renforcer la chaîne industrielle dans toutes les régions se distingue. Les entreprises « chefs de chaîne» coordonneront les activités de chaque noeud de la chaîne industrielle dans toute la mesure du possible, utiliseront leur position dominante pour mener à bien le renforcement de la chaîne industrielle et conduire simultanément un grand nombre de dépenses en capital. En ce qui concerne l’immobilier, le taux d’investissement des politiques représenté par la rénovation urbaine est devenu une variable forte. La rénovation urbaine et la rénovation urbaine constitueront un soutien important à la croissance positive de l’investissement immobilier à l’avenir. Nous prévoyons une croissance de 11,1% dans l’industrie manufacturière et de 5,4% dans l’immobilier en 2022.
Politique monétaire: l’accent est mis sur l’assouplissement du crédit, avec une forte probabilité que le financement des coopératives de crédit dépasse les attentes en mars et une possibilité de réduction à court terme.
La réunion du Comité financier a proposé que « l’économie du premier trimestre soit réellement stimulée, que la politique monétaire prenne l’initiative de réagir et que les nouveaux prêts continuent de croître modérément », ce qui est conforme au ton du rapport de travail du Gouvernement sur « l’expansion de l’échelle des nouveaux prêts et le maintien d’une correspondance fondamentale entre la masse monétaire et l’échelle du financement social et le taux de croissance de l’économie nominale », et continue de vérifier le point de vue que nous avons souligné précédemment, à savoir que l’objectif principal de la politique monétaire actuelle est une croissance stable. Adopter un ton stable et légèrement lâche de la politique monétaire, en mettant l’accent sur le crédit large. Les données financières de février ont été légèrement inférieures aux prévisions et ont été perturbées par des facteurs saisonniers et temporaires. La structure du crédit ne devrait pas être considérée comme une tendance d’un mois seulement, mais comme une dimension à long terme. Sous le ton clair de la politique, nous prévoyons que la Banque centrale pourrait réduire la précision à court terme, avec un crédit large et une croissance stable. Le crédit large de « quatre flèches » (prêts à l’industrie manufacturière, prêts à la réduction des émissions de carbone, prêts à l’infrastructure et prêts hypothécaires) au premier trimestre se poursuivra et se poursuivra à la fin du mois de mars. On s’attend à ce que les données financières continuent d’être très positives en janvier et à ce que la probabilité de financement des coopératives de crédit dépasse largement les prévisions. Parallèlement à la reprise économique, les données financières continueront d’afficher une augmentation du volume total et une amélioration structurelle en mars, avec des résultats remarquables.
Immobilier: le risque de crédit entre dans la phase finale et le plan de réponse à court, moyen et long terme est progressivement lancé.
Cette réunion du Comité financier a proposé « en ce qui concerne les entreprises immobilières, il est nécessaire d’étudier et de proposer en temps voulu des mesures efficaces de prévention et d’atténuation des risques, ainsi que des mesures de soutien à la transition vers un nouveau modèle de développement ». Dans le contexte du 20ème Congrès national du PCC, on s’attend à ce que le risque de défaut de paiement dans le domaine de l’immobilier entre progressivement dans la phase finale, et trois mesures aideront le marché immobilier à revenir progressivement à un cercle vertueux: premièrement, l’environnement de financement des entreprises immobilières sera plus amical, comme L’exécution excessive des trois lignes rouges mentionnée par le Directeur général Zou Lan de la Banque centrale en 2021 sera progressivement corrigée.
Deuxièmement, on s’attend à ce que la surveillance nationale des fonds de pré – vente de logements commerciaux soit encore assouplie marginalement. Auparavant, la surveillance des fonds de pré – vente a été effectuée par les administrations locales en raison des politiques mises en œuvre par les villes. Dans certaines régions, il y avait des problèmes tels que Le ratio élevé de verrouillage des fonds et la surveillance universelle. Ces phénomènes devraient être corrigés progressivement à l’avenir afin d’atténuer la pression sur le roulement des fonds des entreprises immobilières et de réduire le risque de défaillance des obligations individuelles. Troisièmement, on s’attend à ce qu’il y ait d’autres politiques d’encouragement dans le domaine des fusions et acquisitions (les prêts similaires aux fusions et acquisitions ne sont plus inclus dans la politique des trois lignes rouges), ce qui favorisera la fusion et l’acquisition de projets de haute qualité d’entreprises immobilières de haute qualité et contribuera à atténuer les risques résiduels.
Faire face aux risques à court terme et corriger les attentes pessimistes
Depuis le début de l’année jusqu’à présent, les événements de risque à l’étranger en Chine se sont produits fréquemment. Le conflit russo – ukrainien à l’étranger continue de fermenter, d’éviter les risques et de provoquer des perturbations de la liquidité en prévision du resserrement de la liquidité dans les économies développées, et la base d’évaluation des actions dans l’impact de la politique de la c
Face aux risques à court terme, la haute direction a pris de nombreuses mesures pour corriger les attentes pessimistes: 1) Les régulateurs chinois et américains ont communiqué activement et ont fait des progrès. La gouvernance économique de la sectorforme progresse régulièrement. Renforcer la communication entre les autorités de surveillance du continent et de Hong Kong afin de stabiliser le marché financier de Hong Kong. Dans le même temps, la réunion a clairement souligné que les ministères concernés devraient « assumer leurs propres responsabilités, adopter activement des politiques favorables au marché et adopter des politiques de contraction avec prudence», et a clairement demandé que « toutes les politiques qui ont un impact significatif sur le marché des capitaux soient coordonnées à l’avance avec le Département de la gestion financière afin de maintenir la stabilité et la cohérence des attentes en matière de politiques», et que le Comité financier en rende compte si nécessaire. À notre avis, une série de déclarations lors de la réunion du Comité financier ont joué un rôle important dans la stabilisation du sentiment du marché, la correction des attentes pessimistes et la relance de la confiance du marché.
Stratégiquement optimiste en matière d’actions, axé sur le rendement des obligations américaines et les possibilités d’investissement en actions en croissance
Après la réunion du Comité financier, le fond de la politique est apparu, nous avons suggéré que la stratégie à moyen et à long terme soit favorable au marché boursier. Premièrement, nous pensons que la stabilité de la croissance demeure l’objectif principal de la politique monétaire. Les données financières de février sont légèrement inférieures aux prévisions. La probabilité de baisse ultérieure de la Banque centrale s’est améliorée, ce qui a permis de continuer à promouvoir le crédit large et la croissance stable. Nous prévoyons que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans atteindra un sommet d’environ 3% au deuxième trimestre. Le crédit large se poursuivra et nous continuerons à nous concentrer sur le secteur de la croissance stable.
Deuxièmement, nous soulignons une fois de plus que l’objectif contrôlé par la Réserve fédérale demeure axé sur les attentes en matière d’inflation plutôt que sur l’inflation, et que le taux de croissance de l’inflation aux États – Unis devrait culminer en mars. Par la suite, avec la falsification des attentes en matière de hausse des taux d’intérêt, les attentes en matière d’inflation et la baisse des fondamentaux, le rendement de la dette des États – Unis diminuera, et le rendement de la dette des États – Unis devrait culminer à la fin du premier trimestre, avec un sommet près de 2,1%. Il est suggéré d’accorder plus d’attention aux possibilités d’investissement en actions en croissance offertes par le rendement maximal de la dette américaine.
Conseils sur les risques: les risques géopolitiques se sont détériorés plus que prévu et les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu.
