En mars, le risque d'une hausse de 50 pb des taux d'intérêt de la Fed a été atténué. Le point de risque futur est principalement le rythme et l'ampleur de la hausse des taux d'intérêt de la Fed. À notre avis, les quatre points suivants méritent notre attention:
Tout d'abord, une augmentation de 25 pb des taux d'intérêt est un événement à forte probabilité qui pourrait être annoncé lors de la réunion de mai sur les taux d'intérêt. Bien que l'inflation de base ait atteint la période de grande inflation de 1970s, nous nous attendons à ce que cette hausse des taux d'intérêt se poursuive par étapes de 25pb, compte tenu des risques externes et de l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur l'économie. Selon M. Powell à l'audience, il est peu probable que des réductions soient annoncées ce mois - ci, et Qt pourrait être annoncé en mai et mis en oeuvre en juin.
Deuxièmement, Powell pourrait suggérer une hausse des taux de 50 pb en mai. L'inflation devrait dépasser 8% en mars et la contradiction entre l'offre et la demande sur le marché du travail américain demeure importante. Si la pression inflationniste continue de s'accumuler à l'avenir, il n'est pas exclu que les taux d'intérêt augmentent de 50 pb en mai.
Troisièmement, la Fed pourrait augmenter ses prévisions d'inflation pour 2022. Le conflit russo - ukrainien a eu un impact considérable sur l'énergie, les métaux et l'approvisionnement mondial en Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Nous nous attendons à ce que l'inflation de base aux États - Unis reste supérieure à 4% au cours de l'année.
Quatrièmement, si la médiane du graphique montre que les taux ont augmenté cinq fois ou plus au cours de l'année, elle montre que la Fed est plus hawkish. À l'heure actuelle, le problème de l'inflation est le principal problème que la Fed doit résoudre d'urgence, et son importance dépasse même la pression à la baisse sur la croissance économique et l'insuffisance du taux d'activité. Au 16 mars, le marché s'attendait à ce que la probabilité d'une hausse des taux de 7 à 8 fois en 2022 soit d'environ 58%.
Après une hausse prévue de 50 pb et une hausse de 25 pb, l'effet de la hausse des taux d'intérêt est similaire à celui de la réduction des taux d'intérêt. Depuis mars, les commissions des billets de la Réserve fédérale ont exprimé de nombreux points de vue sur l'ampleur de la hausse des taux d'intérêt, exprimant davantage leur soutien à une hausse des taux de 25 pb. Les rendements réels des obligations américaines ont chuté après l'échec des prévisions d'une hausse de 50 pb, tandis que les rendements à l'échéance des tips ont diminué depuis le début du mois de mars. La valeur moyenne de la semaine dernière a diminué de près de 25 pb par rapport à la fin de février, ce qui indique que l'effet réel est similaire à la réduction des taux d'intérêt.
Les taux d'intérêt du marché de mars 2022 indiquent que la probabilité d'une récession aux États - Unis augmentera considérablement en 2023, mais qu'il sera difficile de freiner le rythme de la hausse des taux d'intérêt. L'écart de rendement de la dette américaine 10Y - 3M a une certaine avance, et l'inversion de la courbe indique une probabilité accrue de récession. L'écart actuel est d'environ 170 pb, ce qui indique que le risque de récession aux États - Unis augmentera considérablement après six hausses de taux. Toutefois, compte tenu des prévisions d'inflation de Powell et de la Fed, la Fed continuera d'augmenter les taux d'intérêt jusqu'à ce que l'inflation revienne à la fourchette cible, afin d'éviter que l'inflation ne s'accélère trop rapidement et ne nuise à la confiance des consommateurs.
Si l'inflation continue d'être élevée par la suite, les attentes du marché à l'égard d'une hausse ponctuelle de 50 pb des taux d'intérêt de la Fed augmenteront considérablement, mais compte tenu de l'incertitude, la Fed pourrait encore se fermer à 25 pb par hausse. Depuis la réunion de janvier sur les taux d'intérêt, les comités des billets de la Réserve fédérale ont d'abord renforcé les attentes d'une hausse ponctuelle des taux d'intérêt de 50 pb, puis ont finalement augmenté les taux d'intérêt de 25 pb. Nous nous attendons également à ce que la Fed guide les attentes du marché par ce modèle afin de réduire l'impact sur les marchés financiers.
Comment la réunion de mars aura - t - elle une incidence sur les prix des actifs? Compte tenu de la performance des produits de base au cours des cycles précédents de hausse des taux d'intérêt et de l'impact du conflit russo - ukrainien, nous restons optimistes à l'égard des produits de base. Mais ce discours de Powell pourrait avoir un impact sur les prix des actifs à court et à moyen terme:
Dans le premier scénario, la Fed est plus colombe. Powell a parlé de l'incertitude causée par le conflit russo - ukrainien. La probabilité d'une hausse unique des taux d'intérêt de 50 pb à l'avenir est faible: la tendance à la hausse de l'indice du dollar s'affaiblira, les prix des produits de base tels que l'or continueront de se renforcer et les prix de l'or devraient dépasser 2 300 $l'once au cours de l'année.
Dans le deuxième scénario, la Fed est plus hawkish. Le graphique montre qu'il y a une forte probabilité que les taux d'intérêt augmentent cinq fois ou plus au cours de l'année. En mai, il y a une possibilité de hausse unique des taux d'intérêt de 50 pb: l'indice du dollar continuera d'augmenter, La demande sera limitée par la hausse des taux d'intérêt, et les prix du pétrole brut, du cuivre et d'autres produits de base seront touchés.
Conseils sur les risques: la propagation de l'épidémie a dépassé les attentes, la crise géopolitique a dépassé les attentes et la politique étrangère de la Chine a dépassé les attentes
