Le 15 mars 2022, le Bureau de statistique a publié les données économiques de janvier à février 2022. De nombreux sous - secteurs économiques ont rebondi plus que prévu. Comment considérer les données économiques comme étant plus que prévu?
La valeur ajoutée industrielle s'est redressée d'une année sur l'autre, mais a été plus faible qu'au cours de la même période de l'histoire, avec un rebond plus élevé que prévu ou une « poussée de préposition ». La valeur ajoutée industrielle est passée de 4,3% à 7,5% d'une année sur l'autre en janvier - février, mais la valeur ajoutée industrielle n'a augmenté que de 0,34% d'une année sur l'autre en janvier - février, ce qui est nettement inférieur à la même période de l'histoire et plus faible qu'à la fin de 2021. Du point de vue de l'industrie, la reprise de la production de l'industrie manufacturière et de l'industrie minière, combinée au fait que la consommation quotidienne de charbon électrique dans les huit provinces côtières a continué d'être élevée au cours de la même période de l'année civile au cours du Festival de printemps et qu'elle a augmenté rapidement après les économies, peut être la principale raison pour laquelle la valeur ajoutée de l'industrie a dépassé les attentes en janvier - février en raison de l'avance appropriée de certaines industries et de l'augmentation de la production grâce à la conservation de l'énergie et de l'approvisionnement en énergie dans le cadre de l'appel à une croissance stable, et en combinaison avec le faible taux
En tant que clé d'une croissance stable, le taux de croissance de la construction d'immobilisations a augmenté à un rythme largement conforme aux attentes. En tant que clé d'une croissance stable, le taux de croissance des infrastructures de janvier à février 2022 est passé de 3,8% en décembre 2021 à 8,6%. À l'avenir, selon notre estimation précédente, l'augmentation des dépenses fiscales en 2022 a entraîné une augmentation de 1,1 à 1,4 billion de RMB de la construction d'immobilisations, en hausse de 6 à 7% d'une année sur l'autre, et la reprise du taux de croissance de la construction d'immobilisations a été globalement conforme aux attentes.
La consommation ou les chocs à court terme resteront limités par les revenus à l'avenir. De janvier à février 2022, le taux de croissance de la consommation est passé de 3,1% à 6,7%. En ce qui concerne les sous - catégories, la consommation d’appareils ménagers en bijoux, de boissons automobiles et de pétrole a augmenté, la consommation de boissons et de bijoux a rebondi en raison de l’assouplissement de la « pénurie de noyaux» d’automobiles, de l’assouplissement de la politique de mobilité de la population pour le festival de printemps et de facteurs à court terme tels que la hausse des prix du pétrole, qui ont entraîné une augmentation significative des dépenses de consommation en janvier - Depuis 2021, la tendance à la consommation des résidents s'est redressée lentement, le taux de chômage depuis l'épidémie est constamment plus élevé qu'avant l'épidémie, les attentes en matière de revenu et les perspectives d'emploi resteront les principaux facteurs qui influent sur la consommation des résidents.
La construction au sens étroit stimule l'investissement immobilier et ne devrait pas être durable. De janvier à février 2022, le taux de croissance de l'investissement immobilier est passé de - 13,9% en décembre 2021 à 3,7%. Selon les points de vue détaillés, le taux de croissance des nouveaux travaux de construction et de l'acquisition de terrains est resté négatif. Le taux de croissance de l'investissement immobilier est principalement stimulé par la construction étroite (construction - nouveaux travaux de construction). Dans le contexte de la baisse des ventes, la reprise de la construction au sens étroit est principalement due à l'accélération passive de la construction par les entreprises immobilières afin d'assurer la livraison des bâtiments, qui est limitée par des facteurs tels que la tension des flux de trésorerie des entreprises immobilières, et on s'attend à ce que La continuité de la construction passive ne soit pas forte. Dans le contexte de la forte pression de liquidité des entreprises immobilières et de la faiblesse des ventes, on s'attend à ce que la capacité et la volonté des entreprises immobilières d'augmenter activement ces deux phases de construction soient limitées dans une certaine mesure et que l'acquisition des terres soit plus en arrière. Par conséquent, jusqu'à ce que les ventes de logements commerciaux se soient nettement améliorées, on ne s'attend pas à ce que la durabilité des investissements immobiliers découlant de la dépendance à l'égard de la construction passive soit forte.
La croissance de l'investissement dans le secteur manufacturier a atteint un sommet de près de 10 ans et on s'attend à ce qu'il y ait peu de possibilités de reprise. En 2021, le taux de croissance moyen de l'investissement dans l'industrie manufacturière sur deux ans était de 5,4%, ce qui était déjà supérieur à 3,3% en 2019. De janvier à février 2022, le taux de croissance de l'investissement dans l'industrie manufacturière a encore augmenté pour atteindre un sommet de 20,9% au cours des dix dernières années, parmi lesquels le taux de croissance des industries liées à l'exportation comme la médecine, le textile et les machines et équipements était plus élevé. À l'avenir, la faiblesse des exportations, les pressions sur les coûts, les stocks plus élevés et les centres économiques qui s'attendent à un avenir plus faible limiteront les investissements dans l'industrie manufacturière.
La croissance des exportations s'est ralentie et devrait être fortement sous pression en 2022. La croissance des exportations est tombée de plus de 20% à 16,3% en janvier - février. Sous - item, Epidemic Prevention Materials and Residents Consumption are the main source of Export over expected in 2021. With the gradual Liberation of Social Isolation Oversea and the Exit of U.S. fiscal stimulus, Epidemic Prevention Materials and Residents Consumption are expected to be significantly stressed in this year; La part des exportations devrait diminuer en 2022, ce qui, combiné à la faiblesse de l'énergie cinétique de l'économie européenne et américaine, devrait limiter l'espace de reprise de la production industrielle. Compte tenu de ces facteurs, et compte tenu de la base plus élevée, la pression à l'exportation devrait être plus forte en 2022.
En résumé, les données économiques de janvier à février montrent que l'économie a commencé à s'améliorer marginalement, mais que la base de la reprise économique peut encore être faible, que la production est plus susceptible d'être « poussée vers l'avant », que la consommation est encore soumise à des contraintes de revenu et d'emploi après « poussée vers l'avant à court terme », que l'investissement dans l'industrie manufacturière est limité par la faiblesse de la demande extérieure, la pression sur les coûts, les stocks élevés et le taux de croissance élevé depuis près de 10 ans, et que l'investissement dans l'infrastructure est fondamentalement clair. Jusqu'à ce que les ventes se soient nettement améliorées, l'investissement immobilier, qui dépend principalement de la construction passive, n'a pas été soutenu et les exportations ont chuté. En bref, au début de l'année, la base de la reprise économique était faible, la pression pour une croissance stable était encore forte, et la monnaie, les finances et l'industrie devaient continuer à jouer le rôle de « plusieurs Boosters ». On s'attendait à ce que le rythme de la monnaie large ralentisse, mais Il était difficile de s'attendre à ce qu'elle soit absente, ce qui n'excluait pas la possibilité d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt au deuxième trimestre. Entre - temps, l'amélioration marginale de l'économie a également réduit la probabilité d'une augmentation Dans le contexte où les obligations d'État 1Y sont revenues près du taux d'intérêt de la politique et où la courbe est légèrement raide et neutre, on s'attend à ce que le marché obligataire soit dominé par des chocs et qu'à l'avenir, il y ait encore des possibilités de négociation découlant d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt prévue ou d'un dépassement du taux de rendement causé par des attentes excessives en matière de politique de croissance stable, « Stratégie de coupon + épaississement des opérations » ou une stratégie dominante.
Conseils sur les risques: le développement de l'épidémie dépasse les attentes, le risque de crédit dépasse les attentes, etc.
