Les actions A / h ont fortement rebondi lorsque la réunion du Comité financier a donné des signaux positifs. Après la récente baisse continue du marché, les actions a et H ont connu aujourd’hui une forte reprise historique, avec Shanghai 50 / Shanghai Shenzhen 300 / gem en hausse de 4,62% / 4,32% / 5,20% et Hang – Seng en hausse de 9,09% (en particulier Hang – Seng technology index en hausse de 22,19% par jour, un record). Nous avons publié hier le rapport “back to the Water” dans un pessimisme ferme: la “ténacité” de l’économie ne signifie pas nécessairement que la politique de “croissance stable” n’a pas besoin de force, n’a pas besoin d’être trop pessimiste, l’avantage des prix de l’inflation nous permet de ne pas avoir de resserrement actif du crédit, même il y a de la place pour un large crédit, qui deviendra la pierre angulaire de l’optimisme futur du marché. La réunion spéciale du Comité financier d’aujourd’hui a permis de stabiliser les attentes du marché en matière de politiques et de donner des signaux politiques très clairs et positifs: la réunion a souligné que « la politique monétaire devrait prendre l’initiative de faire face », a mis l’accent sur la prévention et la résolution des risques immobiliers, « a activement publié des politiques favorables au marché, a soigneusement publié des politiques de contraction », etc. La politique a commencé à être du côté favorable au marché, et non l’inverse.
Le plus grand choc de liquidité à l’étranger pourrait être passé. Aujourd’hui, les sorties nettes de capitaux vers le nord se sont élevées à 82,3 millions de RMB, ce qui a mis fin à une série de sorties nettes importantes au cours des derniers jours. Le retrait des investisseurs étrangers sous de nombreux facteurs a perturbé le marché dans le passé, mais les données objectives montrent que les fonds du Nord, qu’ils soient alloués ou négociés, ont un achat net continu de certains secteurs chaque jour, il n’y a pas de preuve de retrait systématique. Dans le passé, même certains investisseurs étrangers n’ont pas vendu pour exprimer leur point de vue en raison de contraintes de liquidité. Mais il faut aussi reconnaître que l’avenir de l’argent du Nord passe d’une position dominante sur les marchés passés à un rôle plus complexe. Historiquement, le retrait systématique de l’argent du Nord a été associé à des changements de politique et à des contraintes de liquidité, mais le moment le plus difficile est passé. Suivi: premièrement, les risques politiques sont progressivement éliminés. Compte tenu de l’instabilité récente des stocks chinois et des stocks de Hong Kong, la réunion d’aujourd’hui du Comité financier a mis l’accent sur le renforcement de la communication, de la coordination et de la gestion des attentes. En ce qui concerne le passage des sorties nettes de capitaux (14 921 milliards de RMB de sorties nettes du 1er octobre 2018 au 18 octobre 2018) aux entrées nettes (9 136 milliards de RMB de entrées nettes du 19 octobre 2018 au 31 octobre 2018) avant et après le discours du Vice – Premier Ministre Liu He Le 19 Octobre 2018, l’expérience historique indique que l’impact des conditions politiques est inversé. Deuxièmement, la réunion du 16 mars de la Fed sur les taux d’intérêt est sur le point d’avoir lieu, et les anticipations d’un resserrement des liquidités à l’étranger se feront sentir. Avec un impact plus marqué sur les liquidités en raison des sanctions imposées à la Russie, la gestion et la réponse du système financier mondial rendront la volatilité plus gérable.
Le fond est en fait un intervalle, le plus sombre est le plus lumineux. Historiquement, les actions A / h ont connu un rebond similaire à celui d’aujourd’hui, juste après le discours du Vice – Premier Ministre Liu He, le 22 octobre 2018. Certains investisseurs se sont peut – être inquiétés du fait que, même si le marché avait rebondi un certain temps après la fin de la politique, il n’était pas apparu immédiatement, mais qu’il ne s’était pas vraiment établi avant le début de janvier 2019. Mais nous pensons que le vrai sens du bas du marché n’est pas un point spécifique, mais plutôt un intervalle, et même s’il est acheté le 16 novembre 2018, il est toujours le bas du marché ouvert en 2019. Si nous revenons au 23 mars 2020, la Chine est confrontée à une épidémie, à une situation à l’étranger et à un choc mondial de liquidité, presque tous les facteurs sont similaires au présent, mais son degré d’incertitude et de difficulté à y faire face est beaucoup plus élevé qu’aujourd’hui, alors au moins le présent ne devrait pas être plus pessimiste qu’à l’époque. Si l’évaluation est considérée comme implicite dans notre jugement sur l’avenir, le niveau d’évaluation au 23 mars 2020 était de 301417 par rapport à l’indice de Shanghai et le GEM était de 259306.
Le marché a rebondi à la recherche d’un nouveau consensus. Après l’émergence du fond de la politique, le marché connaîtra un rebond progressif de la recherche du fond, de la stabilisation des stocks de croissance et du rebond progressif peut également être attendu. Mais le fil conducteur à long terme des fondamentaux de l’avenir ne doit pas être oublié dans l’enthousiasme commercial: un faible niveau d’inflation en Chine donnera plus de place à l’assouplissement de la politique de crédit à l’avenir, et l’inflation sera plus résistante que la demande elle – même. L’inflation à l’étranger est non seulement motivée par l’écart entre l’offre et la demande, mais aussi par le rééquilibrage des actifs financiers et physiques sous la forme d’anticipations d’inflation à long terme. À l’heure actuelle, la baisse progressive des prix au début de la période en raison des différences de « croissance stable » et de la correction des prix du « conflit russo – ukrainien » sera l’occasion pour les investisseurs d’acheter des actions de ressources (capacité des actifs physiques) afin de lutter contre l’inflation future. À l’aide de la fenêtre de reprise de la recherche du bas du marché, nous suggérons de changer la disposition dans la reprise: (1) sous la ligne principale d’inflation: non ferreux (cuivre, aluminium, or), pétrole brut (transport de pétrole, extraction de pétrole et de gaz), charbon. Sous la demande de restauration: Banque, immobilier, construction. Recommandations pour les panneaux de croissance: semi – conducteurs, réseaux électriques et ordinateurs. Afin d’élargir les possibilités offertes aux investisseurs dans l’ensemble de l’industrie, nous avons lancé, conjointement avec l’équipe de l’industrie de Minsheng, un portefeuille de suggestions sur les possibilités de rebond de Minsheng.
Conseil de risque: l’inflation est inférieure aux attentes: si l’inflation mondiale diminue sensiblement, certains des secteurs traditionnels qui bénéficient de l’inflation elle – même pourraient être moins rentables que prévu. La baisse de l’économie dépasse les attentes: la stabilisation de l’agrégat économique est la clé d’un style de valeur supérieur. Si la baisse de l’économie dépasse les attentes et que les attentes en matière de « croissance stable » sont brisées, il est probable que le marché se retirera considérablement. Le conflit russo – ukrainien et l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine ont dépassé les attentes: ils augmenteront la volatilité des fonds étrangers, ce qui entraînera un risque de repli du marché.
