Le 21 mars 2022, la Banque populaire de Chine a autorisé le Centre national d'emprunt interbancaire à publier un taux de cotation du marché des prêts (LPR) de 3,7% pour une période d'un an et de 4,6% pour une période supérieure à cinq ans. Par rapport à février, les offres de LPR à 1 et 5 ans sont demeurées inchangées. Nos commentaires sont les suivants:
Logique de la politique de maintien de l'offre de LPR inchangée: déterminer puis agir
Avec la publication des données financières en février, le marché s'attend à ce que la Banque centrale élargisse ses opérations monétaires. Le 16 mars, après la réunion spéciale du Comité de développement de la stabilité financière du Conseil d'État, certains participants au marché ont commencé à s'attendre à ce que le taux de cotation du RPL soit réduit ce mois - ci, mais le taux de cotation du RPL est resté inchangé.
Nous pensons que le maintien de la stabilité des taux d'intérêt du RPL est conforme au macro - environnement actuel. Depuis février, le delta de la rivière Pearl, le delta du fleuve Yangtze et d'autres zones économiques importantes ont connu des épidémies, non seulement la consommation sera à nouveau limitée, mais aussi la construction d'infrastructures et de biens immobiliers aura un certain impact négatif. En outre, la situation de la Russie et de l'Ukraine à l'étranger, l'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine et la réduction imminente des taux d'intérêt ont également perturbé la politique de croissance stable de la Chine. Compte tenu de la situation intérieure et extérieure variable, nous pensons que le rapport coût - efficacité de la politique de croissance stable n'est pas élevé. Mais une fois l'épidémie retombée, la politique de croissance stable devrait s'intensifier.
Perspectives de la politique monétaire de suivi: la politique monétaire structurelle devrait prendre l'initiative et la politique globale devrait encore être attendue.
Le 16 mars, la Banque populaire de Chine a transmis et appris l'esprit de la réunion spéciale du Comité financier du Conseil d'État. En ce qui concerne la politique monétaire, la Banque centrale a mentionné que « la politique monétaire devrait prendre l'initiative d'y faire face, les nouveaux prêts devraient maintenir une croissance modérée, soutenir vigoureusement les petites et moyennes entreprises, soutenir fermement le développement de l'économie réelle et maintenir l'économie dans une fourchette raisonnable ». Parmi eux, nous comprenons que la « réponse proactive » représente une mise en oeuvre ciblée de la politique monétaire dans un avenir proche, tandis que le « soutien important aux petites et moyennes entreprises » représente le choix d'instruments de politique monétaire, c'est - à - dire d'instruments de politique monétaire structurelle tels que les petits prêts et les refinancements. Cette situation est similaire à celle de la Banque centrale, qui a ajouté 300 milliards de lignes de refinancement mineures à la suite de l'analyse des formes de crédit des institutions financières en août dernier.
Nous avons utilisé la politique monétaire de cette année comme « un crédit plus large que la monnaie plus large ». Sa caractéristique devrait être que la politique de volume global assure la stabilité de la croissance, une fois que les données de croissance économique apparaissent plus faibles que prévu, la réduction globale des taux d'intérêt et d'autres politiques monétaires peuvent encore être attendues. Nous pensons qu'il est plus rentable d'assouplir la politique monétaire lorsque l'impact des chocs incertains tels que l'épidémie et le conflit russo - ukrainien diminue.
En outre, en mars, le FOMC a considérablement réduit le taux de croissance économique au cours de l'année, ce qui signifie que la pression à la baisse sur l'économie américaine sera également mise en évidence au cours du deuxième semestre de l'année, lorsque la politique monétaire de la Réserve fédérale passera d'un virage serré à un relâchement, laissant plus de place à la politique monétaire large de la Chine.
Indice de risque: les fondamentaux économiques ont chuté plus que prévu; Mauvaise compréhension de la politique monétaire; La politique monétaire des banques centrales étrangères dépasse les attentes
