Principaux points d’investissement
Le 21 mars 2022, le taux d’intérêt coté sur le marché des prêts (LPR) était de 3,7% pour la période d’un an et de 4,6% pour la période supérieure à cinq ans, ce qui était le même que celui de la période précédente.
Les fortes réductions des taux d’intérêt prévues dans le RPL n’ont pas été réalisées ou signifient que l’instrument de taux d’intérêt de référence n’est plus le premier choix. Les principales raisons en sont les suivantes: premièrement, l’orientation de la création de LPR est fondée sur le niveau de qualification des clients du crédit établi par l’ancre de tarification du crédit, elle – même ne reflète pas la différence d’orientation du crédit, de sorte qu’elle a l’universalité de l’ensemble du marché, ce qui fait que la Banque centrale dans l’orientation de la baisse de LPR beaucoup de préoccupations, et l’exactitude est difficile à saisir l’effet réel; Deuxièmement, compte tenu de l’évolution des taux d’intérêt des prêts des banques commerciales après les réductions précédentes, il existe un décalage et une rigidité évidents dans la transmission des taux d’intérêt du crédit après la réduction du LPR, qui est encore loin de la réduction réelle des coûts de financement exigée par les rapports gouvernementaux. Troisièmement, du point de vue de la transmission des attentes de l’entité, la réduction des taux d’intérêt du LPR peut ne pas être aussi favorable aux entreprises qu’aux prêts à moyen et à long terme des résidents, ce qui peut causer de nombreuses perturbations inutiles aux réalisations actuelles en matière de réglementation immobilière.
Étant donné que l’espace de fonctionnement total de la politique monétaire est limité, l’ajustement structurel deviendra un choix réaliste sous de nombreuses contraintes. Le rapport de travail du Gouvernement de cette année impose des exigences plus élevées en matière de politique monétaire « pour maintenir un effet de levier macro – économique fondamentalement stable » et « pour jouer le double rôle de l’agrégat et de la structure des instruments de politique monétaire afin de fournir un soutien plus solide à l’économie réelle ». Cela signifie qu’il n’y a pas de forte volonté de « drainer » la politique monétaire en termes agrégés, l’accent étant mis sur les opérations physiques directes et axées sur le crédit. Cela pose un grand défi à la compréhension selon laquelle la transmission de la politique monétaire par l’accumulation à long terme du marché devrait « conduire à l’assouplissement du crédit par la réduction du taux d’intérêt de référence, puis par la transmission du système de taux d’intérêt et les attentes du marché ». Du point de vue du marché, depuis l’épidémie de 2020, les hauts responsables et les banques centrales ont souligné à maintes reprises qu’il n’y avait pas d’irrigation extensive, et le marché des taux d’intérêt a également connu de nombreux revers fondamentaux – la baisse de la norme et la réduction des taux d’intérêt devraient être plus fortes – les attentes ont échoué à l’ajustement des chocs répétés.
La concurrence entre les attentes en matière de politiques et les jeux a accru la volatilité des taux d’intérêt. En général, l’évolution des taux d’intérêt à moyen et à long terme reflète l’évaluation globale des fondamentaux, de la liquidité, de l’inflation, de la politique monétaire, etc. Toutefois, dans l’environnement actuel où les fondamentaux sont sous pression et où l’environnement extérieur subit des chocs constants, les facteurs qui peuvent exercer un effet de soutien sur la croissance économique d’une manière anticyclique ou transcyclique sont les politiques de macro – contrôle. Étant donné que la macropolitique est également la prise de décisions par caméra sur les fondamentaux économiques, le marché a également commencé à participer plus activement au concours de « pré – jugement de la politique de pré – jugement » par le biais de la règle empirique de l’observation de la politique précédente. Le marché a donné des attentes élevées à l’égard de la réduction de la LPR, puis les attentes ont échoué à un rappel rapide. Après un bref tri, il a continué à former des attentes similaires à la prochaine fenêtre d’exploitation.
Stratégie d’investissement: Compte tenu de l’affaiblissement consécutif des attentes politiques à court terme et de la réduction de la marge de correction des taux d’intérêt, il est possible d’envisager d’entrer sur le marché par lots et d’attendre que le sentiment du marché redevienne fort pour mettre fin aux bénéfices en temps opportun.
Conseils sur les risques: stimulation politique plus forte que prévu, amélioration des fondamentaux, reprise des relations sino – américaines, etc.
