Principales conclusions
Nous avons toujours souligné qu'il y avait des raisons d'être optimistes à l'égard des données monétaires et de crédit alors que la politique s'était clairement tournée vers une croissance stable. Toutefois, les données financières de février montrent que le crédit large a été freiné. Avec la mise à jour des données de l'état des recettes et des dépenses de crédit des institutions financières en février, nous avons une perspective supplémentaire sur les données de crédit de février, dans l'espoir de fournir des indices aux investisseurs. Plus précisément:
Les nouveaux prêts consentis par les quatre grandes banques en février ont augmenté de façon significative d'une année sur l'autre, avec des points de croissance pour les industries vertes, inclusives et manufacturières.
Sur une base saisonnière, les quatre grandes banques ont augmenté leurs prêts au cours des deux premiers mois de 2022 plus que les années précédentes. En combinant et en calculant le volume des nouveaux prêts de janvier à février pour observer les activités de prêt des quatre grandes banques, on constate qu'en 2022, les quatre grandes banques ont fait preuve d'un élan évident dans l'augmentation des prêts. Le volume des nouveaux prêts au cours des deux premiers mois a atteint près de 1 400 milliards de RMB, devenant ainsi le principal contributeur aux nouveaux prêts cette année. En 2021, les quatre grandes banques ont joué un rôle important dans les industries soutenues par des politiques telles que l'industrie manufacturière, les prêts inclusifs et les prêts verts, et on s'attend à ce que les principales sources de nouveaux prêts en janvier - février 2022 proviennent également des industries connexes.
La Banque nationale de développement et d'autres banques ont augmenté le crédit en février de façon inattendue en raison de l'épargne de la politique de croissance stable.
La variation de la part des nouveaux prêts de trois grandes banques, dont la CDB, est principalement attribuable aux politiques. Dans les données sur le crédit de janvier, la part des nouveaux prêts de trois grandes banques, dont la CDB, a augmenté rapidement. En termes absolus, l'augmentation a également atteint le niveau le plus élevé au cours des dernières années, ce qui peut être interprété comme une politique de croissance stable en phase de force. Toutefois, cette situation s'est inversée en février, la part des nouveaux prêts de trois grandes banques, dont la CDB, a rapidement diminué. Nous pensons qu'il y a deux raisons à cela: (1) la capacité de stockage de la politique de croissance stable; Le rythme de placement du crédit est décalé. Sous l'influence de facteurs incertains tels que la situation épidémique de la Chine, la situation de la Russie et de l'Ukraine à l'étranger et le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale des États - Unis, la politique de croissance stable de la Chine est possible. En combinant et en discutant les données des deux premiers mois de 2022, on constate que le volume des nouveaux prêts de trois grandes banques, dont la CDB, a considérablement augmenté d'une année sur l'autre, dépassant également les niveaux correspondants de 2019 et de 2022, qui ont encouragé l'expansion du crédit politique. Dans l'ensemble, nous comprenons la raison pour laquelle les nouveaux prêts accordés par la CDB et d'autres grandes banques ont diminué en février ou sont liés à la capacité de réserve de la politique de croissance stable.
Les nouveaux prêts consentis par les petites et moyennes banques depuis 2022 ont été freinés.
Les nouveaux prêts consentis par les petites et moyennes banques depuis 2022 ont entraîné une baisse de près de 30 milliards de RMB d'une année sur l'autre en janvier et de près de 120 milliards de RMB d'une année sur l'autre en février. Selon la compréhension générale, la faiblesse des nouveaux prêts des petites et moyennes banques signifie souvent que la demande réelle de financement de l'économie réelle doit encore être améliorée. Pour les petites et moyennes banques, les prêts immobiliers sont une source importante de nouveaux prêts. Nous n'avons vu qu'à partir de la mi - février et de la fin de février, une série de politiques visant à répondre à la demande de biens immobiliers ont été mises en place successivement, y compris des politiques telles que la réduction des taux d'intérêt des prêts immobiliers par les petites et moyennes banques. Nous pensons qu'avec l'appui de ces politiques, les nouveaux prêts des petites et moyennes banques devraient reprendre.
Indice de risque: les fondamentaux économiques ont chuté plus que prévu; La politique de croissance stable n'a pas répondu aux attentes; Les économies avancées ont resserré les attentes.
