Conclusions de l'étude
Événement: le 18 mars 2022, le Ministère des finances a annoncé les dernières recettes et dépenses financières. De janvier à février 2022, les recettes du budget public général national se sont élevées à 4,62 billions de yuans, en hausse de 10,5% par rapport à l'année précédente. Les dépenses du budget général national se sont élevées à 3,82 billions de yuans, en hausse de 7% par rapport à l'année précédente. Les recettes des fonds publics nationaux se sont élevées à 92 billions de yuans, en baisse de 27,2% par rapport à l'année précédente. Les dépenses des fonds publics nationaux se sont élevées à 1 400 milliards de yuans, en hausse de 27,9% par rapport à l'année précédente.
Les réductions d'impôts sont activement utilisées pour soutenir l'économie réelle et la baisse du taux de croissance des recettes fiscales ralentit les recettes des finances publiques en général. Les recettes fiscales cumulées de janvier à février ont été de 10,1% d'une année sur l'autre, contre 11,9% auparavant, et la contribution à la croissance des recettes des finances publiques générales a diminué de 1 point de pourcentage à 9% d'une année sur l'autre. Le ralentissement de la croissance de l'impôt résulte principalement de deux facteurs: (1) la mise en œuvre active de la réduction des impôts et des remboursements d'impôt pour soutenir les petites et moyennes entreprises, le taux de croissance cumulé de l'impôt sur le revenu des entreprises a diminué de 10 points de pourcentage à 5,4% d'une année sur l'autre et la contribution à la croissance des recettes des finances publiques générales a diminué de 2 points de pourcentage à 1,1%; L'Administration fiscale a poursuivi une série de politiques préférentielles en matière de taxe sur la valeur ajoutée (certaines politiques n'ont pas commencé au début de 2021, par exemple, la politique préférentielle d'exonération de la taxe sur la valeur ajoutée pour les petits contribuables de la taxe sur la valeur ajoutée est entrée en vigueur le 1er avril 2021, ce qui a entraîné une base élevée), le taux de croissance cumulé de la taxe sur la valeur ajoutée de la Chine a diminué de 5,7 points de pourcentage à 6,1% d'une année sur l'autre et sa contribution au taux de croissance des revenus a diminué de 1,6 point de pourcentage à 2%.
Au cours du Festival de printemps, les données sur la consommation ont dépassé les prévisions, ce qui a entraîné une hausse continue de la taxe à la consommation. En janvier - février de cette année, les dépenses des résidents en biens de consommation et en restauration se sont nettement améliorées, ce qui a entraîné une hausse de 3,3 points de pourcentage à 18,7% du taux de croissance annuel cumulé de la taxe à la consommation en janvier - février, qui a augmenté pendant trois mois consécutifs. Dans le même temps, l'effet de la taxe à la consommation sur le taux de croissance annuel cumulé des recettes fiscales des finances publiques générales a également atteint 1,6% (valeur précédente: 1%), soit la deuxième valeur la plus élevée depuis 2021 (valeur la plus élevée: 1,7%).
Les dépenses des finances publiques générales se sont nettement accélérées et la contribution des fonds investis dans la construction d'immobilisations à la croissance des dépenses publiques a considérablement augmenté. De janvier à février, les dépenses budgétaires des finances publiques nationales ont augmenté de 6,7 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente, dont 802,4 milliards de yuan ont été investis dans la construction d'infrastructures (conservation de l'énergie et protection de l'environnement, affaires communautaires urbaines et rurales, agriculture, foresterie et eau, transports), le taux de croissance cumulé a augmenté de 14,4 points de pourcentage à 8,4% d'une année sur l'autre et la contribution à la croissance des dépenses a augmenté de 3,3 points de pourcentage à 1,7% d'une année sur l'autre.
Le marché foncier a entraîné une baisse des recettes des fonds publics, mais les soldes des exercices antérieurs ont contribué à la forte augmentation des dépenses des fonds publics. À l'heure actuelle, le marché foncier est encore relativement froid. Le revenu cumulé des ventes de terres appartenant à l'État en janvier - février est de - 29,5% d'une année sur l'autre, ce qui représente une baisse significative de 33 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente, poursuivant ainsi la tendance à la baisse de la période précédente. Toutefois, en raison de l'émission tardive d'obligations spéciales en 2021, 120 millions de nouvelles obligations spéciales (environ un tiers du montant de l'année en cours) ont été émises au quatrième trimestre, ce qui a permis d'obtenir un solde plus élevé que les années précédentes, ce qui a fourni un soutien solide aux dépenses des fonds gouvernementaux de janvier à février 2022.
L'émission d'obligations spéciales a atteint un niveau sans précédent. Au 18 mars, 119,15 milliards de RMB de nouvelles obligations spéciales avaient été émises, ce qui représentait 33% des nouvelles obligations spéciales des administrations locales en 2022 (82% des « approbations anticipées »), et les progrès de l'émission jusqu'à la fin du mois de mars en 2019 et 2020 n'étaient que de 24,4% et 28,9%, respectivement.
La réduction des revenus, l'augmentation des dépenses et l'émission d'obligations sont des caractéristiques importantes des données financières de janvier à février, et nous pensons qu'il y a encore de la place pour la politique budgétaire. Au début de l'année, les fonds financiers ont permis d'assurer pleinement les moyens de subsistance de la population tout en assurant un « bon départ » des investissements dans la construction d'immobilisations. Bien que le taux de déficit n'ait été que de 2,8% cette année, les dépenses budgétaires prévues ont augmenté de plus de 2 billions de yuans en raison de la remise légale des bénéfices des soldes des dernières années par certaines institutions financières d'État et des institutions spécialisées, ainsi que du transfert du Fonds de stabilisation budgétaire. La récession financière a encore amélioré l'efficacité. Cette année, les paiements de transfert du Gouvernement central aux administrations locales ont augmenté de 18% (soit une augmentation d'environ 150 millions de RMB). C'est la plus forte augmentation depuis de nombreuses années. La subsidence financière soutient les collectivités locales plus rapidement que la concentration des fonds sur les grands projets aux niveaux central et provincial, et permet également aux dépenses financières d'être utilisées le plus précisément possible dans les secteurs critiques du développement et les besoins urgents des moyens de subsistance. Les réductions d'impôts ont été considérablement renforcées, ce qui a contribué à ce que les dividendes des politiques atteignent directement les principaux acteurs du marché. Sur la base de la poursuite d'une série de politiques fiscales préférentielles, les petites et microentreprises bénéficieront cette année d'un allégement supplémentaire de « six impôts et deux taxes ». La politique de réduction des impôts peut non seulement atteindre rapidement des dizaines de millions de petites et moyennes entreprises, mais elle est également propice à l'irrigation au goutte - à - goutte précise des fonds financiers et à la stimulation continue de la vitalité des acteurs du marché. Selon le projet de budget financier pour 2022, environ 1,5 billion de RMB de la réduction des impôts de 2,5 billions de RMB sera réservé aux entreprises directement.
Conseils sur les risques
L'épidémie a freiné à plusieurs reprises la vitalité de l'organisme principal du marché et les recettes financières n'ont pas été à la hauteur des attentes;
La saison des pluies dans le Sud affecte la construction d'infrastructures et affaiblit le rôle moteur du Gouvernement dans l'orientation des investissements.
