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Le 21 mars 22, la Banque populaire de Chine a autorisé la Banque nationale de Chine à émettre des offres de LPR de mars: 3,7% pour les offres de LPR à un an et 4,6% pour les offres de LPR à cinq ans, ce qui est le même que le mois dernier.
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Les anticipations de baisse du LPR n'ont pas été satisfaites et la Banque centrale a fait preuve de prudence dans ses opérations d'assouplissement quantitatif. En mars, il a été annoncé que la LPR à un an et à cinq ans n'avait pas été ajustée et qu'elle était restée inchangée pendant deux mois consécutifs. Les anticipations d'une baisse partielle des taux d'intérêt sur le marché ont été décevantes, mais elles sont conformes à nos attentes antérieures. Auparavant, nous avons souligné que les taux d'intérêt sur les certificats de dépôt ont augmenté de façon significative à court terme en raison de l'écart de taux d'intérêt net des banques à des niveaux historiquement bas et de l'absence d'une source stable de passif pour les banques. Dans le contexte où le MLF n'a pas été abaissé, la probabilité que les banques compressent activement le LPR est faible. Dans le même temps, en raison de l'universalité de la réduction des taux d'intérêt du LPR sur l'ensemble du marché et de l'importance évidente des signaux politiques, la Banque centrale s'inquiète davantage de la réduction des taux d'intérêt du LPR. À l'heure actuelle, dans le contexte d'un différend extérieur non résolu entre la Russie et l'Ukraine, d'une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine et d'une perturbation continue de l'épidémie interne, la situation intérieure et extérieure est très variable, ce qui n'est pas la meilleure période de réduction des taux d'intérêt, et le rapport coût - efficacité de l'ouverture d'une politique d'assouplissement global pour promouvoir une croissance stable n'est pas
La politique d'assouplissement structurel a pris l'initiative de soutenir directement les petites et microentreprises. Dans son rapport de cette année, le Gouvernement a proposé que la politique monétaire « joue le double rôle de l'agrégat et de la structure des instruments de politique monétaire et fournisse un soutien plus solide à l'économie réelle ». À notre avis, la politique monétaire actuelle n'a pas de forte volonté de libérer de l'eau, principalement par l'intermédiaire d'opérations physiques directes et d'opérations axées sur le crédit. « On estime que le remboursement annuel de la taxe sera réduit d'environ 2,5 billions de RMB, dont 1,5 billion de RMB sera retenu pour le remboursement de la taxe, et que tous les fonds du remboursement de la taxe seront versés directement aux entreprises. Le 21 février, le Ministère des finances a publié une subvention financière de 400 milliards de RMB pour les paiements de transfert spéciaux visant à soutenir les petites et microentreprises en 2022 afin d'assurer le remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée des petites et microentreprises, de fournir du charbon de bois aux petites et microentreprises et de stimuler la vitalité du développement des entreprises. La retenue à la source de la taxe sur la valeur ajoutée occupera les flux de trésorerie des entreprises à long terme et deviendra un fardeau pour les entreprises. Cette politique fiscale directe peut augmenter les flux de trésorerie des entreprises plus facilement, stimuler les petites et microentreprises à engager de nouvelles dépenses en capital et créer de la vitalité.
Attendez une fenêtre plus lâche. À l'heure actuelle, la perturbation des risques à l'intérieur et à l'extérieur de l'économie est importante, de sorte qu'il est encore nécessaire d'assurer une croissance stable par le biais d'une politique globale. À l'heure actuelle, le processus d'élargissement du crédit est entravé, la demande de financement réel est faible et les données de croissance économique subséquentes montrent des signes plus faibles que prévu, la politique monétaire, comme la réduction globale des taux d'intérêt, peut encore être attendue, et il y a encore une fenêtre d'assouplissement au Deuxième trimestre. La demande actuelle de biens immobiliers demeure faible et certains résidents s'attendent à ce que les prix de l'immobilier augmentent. Par la suite, une attention soutenue a été accordée à l'orientation de la politique immobilière, en particulier à l'assouplissement marginal de la demande dans les villes de troisième et quatrième niveaux, où la pression à la baisse sur les prix de l'immobilier est forte, et à l'accélération de la promotion de la politique de construction de logements abordables. À notre avis, si la tendance à la baisse de l'immobilier se poursuit, il n'est pas exclu de réduire le signal de la politique de libération du LPR à 5 ans pour stimuler les ventes immobilières. En outre, il est possible de réduire le niveau d'étalonnage en avril. La réduction des normes peut réduire directement le coût de la dette des banques, ce qui a permis aux banques d'économiser 33 milliards de RMB en juillet et décembre de l'année dernière. Bien que les banques commerciales aient ajusté la méthode de détermination de la limite supérieure d'autodiscipline du taux d'intérêt des dépôts en juin de l'année dernière, passant du modèle multiple du taux d'intérêt de référence au modèle du taux d'intérêt de référence + point de base, ce qui a entraîné une baisse générale du taux d'intérêt des dépôts à long terme et des économies de coûts bancaires. Toutefois, d'après les données, l'écart de taux d'intérêt net des banques est encore faible, ce qui pourrait permettre aux banques de continuer à accroître les bénéfices de l'économie réelle.
