Rapport stratégique du deuxième trimestre de 2022: l’économie chinoise progresse régulièrement et les devises étrangères se resserrent rapidement

Premièrement, l’économie chinoise est très résiliente et la stabilité de la croissance stimule l’amélioration continue de l’économie au deuxième trimestre. Depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, la politique du marché immobilier chinois s’est progressivement assouplie, ce qui a entraîné une stabilisation préliminaire des ventes de logements commerciaux et des prix de l’immobilier en janvier et février de cette année, reflétant également la forte résilience de l’immobilier chinois. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt des prêts immobiliers en Chine peut être réduit de plus de 100 pb. Bien que les promoteurs s’attendent toujours à ce que les mises en chantier soient prudentes et à ce que la croissance demeure négative, la politique du marché du logement sera assouplie au deuxième trimestre en raison de la politique de construction urbaine et le taux de croissance des investissements immobiliers devrait rester stable. La macro – politique chinoise a commencé à mettre l’accent sur une croissance stable au quatrième trimestre de l’année dernière, ce qui a entraîné une reprise régulière des investissements dans les infrastructures en décembre. Avec l’entrée en vigueur continue de la politique de croissance stable, on s’attend à ce que les investissements dans les infrastructures s’améliorent encore au deuxième trimestre, en hausse d’environ 5,7% par rapport à l’année précédente. Compte tenu de la reprise régulière de la production industrielle et du soutien politique, l’investissement dans l’industrie manufacturière devrait maintenir une croissance stable au deuxième trimestre. Globalement, les investissements en immobilisations continueront de s’améliorer légèrement au deuxième trimestre. On s’attend à ce que l’épidémie en Chine soit mieux maîtrisée au deuxième trimestre, ce qui favorisera une reprise significative de la consommation, mais celle – ci sera encore limitée dans une certaine mesure par l’épidémie. La reprise de l’approvisionnement à l’étranger sera relativement lente en raison de l’incertitude entourant l’éclosion et du retard relatif dans la lutte contre l’éclosion dans les pays en développement. On s’attend à ce que les exportations chinoises demeurent résilientes au deuxième trimestre, avec une légère baisse du taux de croissance annuel à environ 12%.

L’IPP de la Chine devrait tomber à 5% et l’IPC à 2% au deuxième trimestre. On s’attend à ce que les prix élevés des produits de base fluctuent considérablement au deuxième trimestre, l’effet de base poussant l’IPP à environ 5% d’une année sur l’autre. L’effet de transmission de l’IPP à l’IPC en Chine est relativement faible. On s’attend à ce que la température globale de l’inflation en Chine soit la même au deuxième trimestre, et l’effet de base pousse l’IPC à revenir à environ 2% d’une année sur l’autre.

3. Il est prévu que la politique monétaire de la Chine au deuxième trimestre sera axée sur un crédit large, avec une faible probabilité de réduction des taux d’intérêt; Les dépenses budgétaires au sens large ont encore augmenté de 13% par rapport à l’année précédente. La réunion du Comité financier a souligné que « les nouveaux prêts devraient maintenir une croissance modérée ». Du point de vue de l’expression de la réunion ordinaire de la Chine, la réduction des coûts globaux de financement passe principalement par l’orientation des institutions financières, plutôt que par la réduction des taux d’intérêt par la Banque centrale. Les dépenses budgétaires globales devraient augmenter de 11,4% d’une année sur l’autre cette année. Compte tenu de l’avance des dépenses budgétaires, les dépenses budgétaires globales devraient augmenter d’environ 13% d’une année sur l’autre au deuxième trimestre, ce qui est supérieur au taux de croissance de 11,9% enregistré au cours des deux mois précédents.

Si les pressions inflationnistes américaines ne diminuent pas au quatrième et au deuxième trimestre, la Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt plus rapidement. La reprise des services aux États – Unis devrait permettre à la demande de main – d’oeuvre de continuer à croître plus rapidement au deuxième trimestre, tandis que la croissance de l’offre de main – d’oeuvre ne s’accélérera pas et pourrait même ralentir à la fin du deuxième trimestre. Les tensions extrêmes sur le marché du travail américain ne s’atténueront pas au deuxième trimestre, les conflits géographiques pourraient exercer une pression inflationniste supplémentaire sur les États – Unis, qui pourraient à nouveau dépasser les attentes. La Fed prévoit augmenter les taux d’intérêt de 25 pb à chacune des six prochaines réunions. Nous nous attendons à ce que la Fed accélère la hausse des taux d’intérêt de 50 pb à sa réunion de mai ou juin.

Facteurs de risque: la croissance stable de la Chine est inférieure aux attentes et le resserrement monétaire de la Fed est supérieur aux attentes

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