Communication macroscopique et réflexion: macroscopique et microcosmique, laquelle est la plus crédible?
Les micro – fluctuations sont plus intenses et plus sensibles. L’économie a bien commencé au cours des deux premiers mois de l’année, mais elle a largement dépassé les attentes du marché, certaines données microscopiques reflétant un écart par rapport aux tendances macroéconomiques. Il convient de reconnaître que les microdonnées, bien qu’elles aient tendance à fluctuer considérablement, sont plus sensibles aux conditions économiques. L’évolution des marchés boursiers depuis le début de l’année montre également que les marchés semblent plus enclins à faire confiance au paysage économique représenté par les microdonnées.
C’est une erreur de macro – données? En fait, ce n’est pas tout à fait vrai: Tout d’abord, la perturbation de la base causée par l’impact de l’épidémie amplifiera la fluctuation des macro – données. Entre le quatrième trimestre de 2020 et le premier trimestre de 2021, le taux de croissance trimestriel ajusté en fonction de l’anneau est directement tombé de 2,6% à 0,3%, de sorte que les données du début de cette année sont plus ou moins confrontées à une situation de « faible base»; Deuxièmement, les facteurs de dislocation du Festival du printemps perturberont également la distribution des macrodonnées au début de chaque mois. Par exemple, au cours des deux premiers mois de cette année, le taux de croissance des revenus de l’impôt sur le revenu des particuliers a été considérablement plus élevé, en partie en raison de l’asymétrie du temps d’entreposage des primes de fin d’année causée par le début des vacances du Festival de printemps; Enfin, les macrodonnées ne sont pas non plus « omnipotentes » et leurs limites sont déterminées par la portée et les méthodes statistiques.
Les écarts persistants nécessitent une vigilance et indiquent des changements structurels importants. Il n’est pas rare que les données macro et micro s’écartent à court terme, mais la persistance n’est généralement pas forte et, en fin de compte, il faut revenir à la réalité économique. Les microdonnées sont également susceptibles d’être piégées dans l’erreur de « généralisation ». Une vigilance particulière est nécessaire en cas d’écart persistant entre les macrodonnées et les microdonnées, souvent parce que des changements structurels importants ne sont pas « détectés » par les microdonnées. Par exemple, en 2017, le taux de croissance des ventes immobilières dans les principales villes a continué d’être inférieur au taux national de croissance des ventes immobilières, qui a été stimulé par la monétisation de la réforme des hangars pour la demande immobilière urbaine de troisième et quatrième niveaux.
La stabilisation de l’économie doit encore être stimulée, les résidents augmentant l’effet de levier. Dans la situation actuelle, la reprise économique n’est peut – être pas encore forte, ce qui explique pourquoi la réunion du CSM a mis l’accent sur la « relance réelle » de l’économie du premier trimestre. Non seulement la politique de stabilisation de la croissance ne se retirera pas, mais elle intensifiera encore son soutien, et l’amélioration de l’immobilier sera l’un des points forts de la politique axée sur la stabilité économique, et les résidents augmenteront l’effet de levier ou reviendront.
Scan hebdomadaire:
Situation épidémique: le point d’inflexion de la situation épidémique en Chine n’est pas présent, Pfizer Oral Medicine est autorisé à imiter. Au 17 mars, plus de 10 000 nouveaux cas confirmés ont été signalés en Chine continentale et 32 000 à Hong Kong, Macao et Taiwan au cours de la dernière semaine. L’éclosion de ce cycle en Chine est féroce et présente les caractéristiques d’un grand nombre, d’un large éventail et d’une fréquence fréquente, ce qui exerce une grande pression sur la prévention des épidémies. Au cours de la dernière semaine, environ 11,76 millions de nouveaux cas confirmés de pneumonie à covid – 19 ont été enregistrés dans le monde, en hausse de 8,6% par rapport à la semaine précédente. La Corée du Sud et le Vietnam n’ont pas encore atteint le Sommet. Environ 35 000 nouveaux décès dus à la pneumonie covid – 19 dans le monde ont été signalés, en baisse de 23,6% par rapport à la semaine dernière. Les nouveaux décès en Corée du Sud ont atteint de nouveaux sommets. Pour la première fois, des scientifiques français ont confirmé l’existence de la variante deltacron par séquençage génomique. De nombreux pays européens et américains ont suspendu la déréglementation de la prévention des épidémies, tandis que la Corée du Sud a inversé la tendance et assoupli sa politique d’entrée. Le taux de vaccination mondiale contre les piqûres de rappel est resté stable par rapport à la semaine dernière, avec 120 millions de doses enregistrées. Le taux mondial de vaccination par acupuncture améliorée était de 18,4%. Pfizer Oral Medicine a été approuvé pour imiter et Pfizer a poussé une deuxième dose d’acupuncture améliorée par le vaccin covid – 19.
Outre – mer: la Fed a augmenté les taux d’intérêt comme prévu et l’IPC de la zone euro a continué d’atteindre des niveaux records. La Réserve fédérale a annoncé sa décision de mars d’augmenter les taux d’intérêt de 25 points de base, conformément aux attentes du marché. Le FOMC a déclaré qu’il était approprié de continuer à augmenter les taux d’intérêt, qui pourraient être relevés au cours des six prochaines réunions de l’année. Après la réunion, Waller et Brad ont dit que la Fed devrait envisager d’augmenter les taux d’intérêt de 50 points de base lors de réunions futures. L’Europe s’attaque activement aux effets inflationnistes des problèmes énergétiques. Cette semaine, un certain nombre de responsables de la BCE se sont déclarés préoccupés par les perspectives d’inflation liées aux prix de l’énergie et sont prêts à ajuster leurs politiques pour éviter un deuxième cycle d’inflation lié à la flambée des prix de l’énergie et des produits de base. La Banque du Japon a maintenu une politique d’assouplissement monétaire vigoureuse. De nombreux pays européens et américains ont annulé le « traitement de la nation la plus favorisée » à l’égard de la Russie, le conflit russo – ukrainien ou l’aube, les deux parties devraient parvenir à un accord de paix. L’IPC de la zone euro a augmenté à un rythme record d’une année sur l’autre pendant neuf mois consécutifs. La croissance des ventes au détail aux États – Unis a ralenti en février.
Prix: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les prix de gros ont augmenté et les prix internationaux du pétrole ont chuté. Cette semaine, l’indice des prix de gros du Ministère de l’agriculture Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) a augmenté d’une année sur l’autre, 28 Cette semaine, les prix moyens du Brent brut et du WTI brut ont chuté d’un mois sur l’autre, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) le prix moyen du charbon est resté stable et le prix moyen de l’acier fileté a diminué.
Liquidité: le taux d’émission des certificats de dépôt augmente et l’indice du dollar américain diminue. Les taux d’intérêt des fonds à court terme de cette semaine se sont différenciés, la moyenne hebdomadaire de dr001 a diminué de 0,2 pb et la moyenne hebdomadaire de dr007 a augmenté de 2,4 pb; Le taux d’intérêt shibor à 3 mois et le taux d’intérêt moyen hebdomadaire des certificats de dépôt à 3 mois sont en hausse. La baisse du taux d’intérêt des billets a entraîné une baisse de la moyenne hebdomadaire du taux d’escompte des billets d’argent émis par des actions d’État à 1 mois, 6 mois et 1 an. Cette semaine, la Banque centrale a procédé à des opérations de prise en pension inversée de 140 milliards de RMB, de 200 milliards de RMB de MLF et de 70 milliards de RMB de dépôts fixes de trésorerie sur le marché libre de la Banque centrale. Cette semaine, la Banque centrale a accumulé 50 milliards de RMB de prise en Pension inversée et 100 milliards de RMB de MLF arrivant à échéance sur le marché libre de la Banque centrale; La semaine prochaine, 140 milliards de RMB de pensions inversées arriveront à échéance sur le marché libre de la Banque centrale. L’indice du dollar a chuté cette semaine, tandis que le renminbi s’est légèrement déprécié.
Performance des grands groupes d’actifs: les actions américaines ont fortement rebondi et les rendements du Trésor ont chuté. Les actions américaines ont fortement rebondi cette semaine, tandis que le principal indice des actions a a chuté. Les capitaux propres de la Chine n’ont augmenté que légèrement cette semaine dans l’immobilier, la finance non bancaire, la biologie médicale et les services sociaux, tandis que le reste de l’industrie a chuté. Cette semaine, le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a diminué de 3,2 pb, tandis que le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a diminué de 4,6 pb.
Conseils sur les risques: changement de politique et reprise économique inattendue.
