Perspectives du marché de la semaine
La semaine dernière, les actifs chinois ont d’abord chuté, puis augmenté, et la réunion de haut niveau a stabilisé les attentes du marché à temps pour dissiper les craintes de risque. Avec la propagation de l’épidémie en Chine, des politiques strictes de prévention des épidémies ont réduit les attentes du marché à l’égard des fondamentaux à court terme, tandis que l’échec de la réduction des taux d’intérêt du MLF et les données économiques plus élevées que prévu ont accru les différences entre le marché quant à la question de savoir si les politiques augmenteraient de façon stable ou non, ce qui a entraîné un ajustement synchrone des actions a, des actions de Hong Kong et des actions probables de la Chine en raison des préoccupations concernant le jeu sino – américain et la contraction de la réglementation industrielle. Dans ce contexte, les attentes du marché ont été stabilisées en temps opportun par la décision prise lors de la réunion du Comité financier le 16 mars et par la suite par de nombreux ministères et commissions. Le marché des actions a connu un rebond excessif en raison de l’impact. L’indice wandezhong 100 actions et l’indice Hang Seng Science and Technology ont augmenté respectivement de 29% et 6% la semaine dernière, tandis que l’immobilier, le financement non bancaire et l’industrie pharmaceutique et biologique ont pris la tête sur le marché des actions a.
À court terme, nous pensons que la réunion du Comité financier chinois et le dialogue entre les dirigeants de la Chine et du dollar des États – Unis ont joué un rôle relativement positif dans la stabilisation des attentes du marché, que les préoccupations antérieures du marché concernant le risque de liquidité causé par une baisse rapide seront atténuées et que les actions a devraient entrer dans la phase de redressement du fond à court terme; Toutefois, dans un contexte où la propagation de l’épidémie a entraîné la consommation, la production et le démarrage de l’infrastructure et où la demande de biens immobiliers est encore faible, les attentes fondamentales de la Chine en matière de pression n’ont pas été inversées et la participation au marché doit encore contrôler le rythme. En ce qui concerne la structure, il est suggéré de choisir des industries et des entreprises dont la prospérité est relativement élevée, qui peuvent prêter attention à la fabrication de haut de gamme, à la nouvelle infrastructure, à la médecine, aux avantages de l’inflation, etc., et qui devraient également prêter attention à la prévention de la détérioration évidente des fondamentaux.
D’une part, du point de vue des politiques, les dirigeants ont déclaré qu’ils stabiliseraient les attentes du marché et que les politiques pertinentes devraient être publiées plus rapidement. Lors de la réunion du Comité financier tenue le 16 mars, des signaux relativement positifs d’attentes stables ont été émis sur des questions clés du marché, telles que la poursuite de la politique de croissance stable, la réduction des risques immobiliers, le renforcement de la communication et de la coopération avec les marchés financiers étrangers et la normalisation des changements industriels. Il a été proposé en particulier que « l’économie du premier trimestre soit réellement stimulée, la politique monétaire devrait être proactive et les nouveaux prêts devraient maintenir une croissance modérée », « adopter activement des politiques favorables au marché et adopter prudemment des politiques de contraction », etc., et d’autres politiques telles que l’élargissement de la monnaie, l’élargissement du crédit et la stabilisation de l’immobilier devraient être renforcées par la suite. Nous pensons que l’effet stabilisateur attendu de ce discours du Vice – Premier Ministre Liu He n’est pas inférieur à celui de sa voix au bas du marché le 19 octobre 2018. Le marché à court terme devrait entrer dans la phase de réparation du fond du moulin. Le rebond n’est pas réalisé du jour au lendemain, mais l’inversion doit encore être améliorée fondamentalement. Rappelant qu’après la mi – octobre 2018, les dirigeants ont continué à émettre des signaux positifs et que l’indice de Shanghai, qui avait chuté de près de 30% cette année – là, a été corrigé à court terme d’environ 4% dans un mois après la Déclaration de Liu He; Cependant, dans le contexte de frictions répétées entre la Chine et les États – Unis, le marché a encore connu une période de volatilité de plus de deux mois, qui a finalement été inversée au début de 2019 dans le contexte d’un assouplissement continu de la politique chinoise, d’une reprise du fond social et financier, d’une libération des risques périphériques et d’un rebond des marchés boursiers européens et américains.
D’autre part, en termes fondamentaux, les investissements dans la fabrication et l’infrastructure haut de gamme sont relativement élevés. Premièrement, les données économiques de janvier à février montrent que l’industrie manufacturière s’est nettement redressée, en particulier l’effet moteur de l’innovation. Parmi eux, la valeur ajoutée et l’investissement de l’industrie manufacturière de haute technologie ont augmenté plus rapidement que l’ensemble de l’industrie manufacturière, tandis que l’investissement en immobilisations de l’industrie de la fabrication de matériel électronique et de communication, de l’industrie de la fabrication d’instruments médicaux et de l’industrie de la fabrication d’Instruments a augmenté de plus de 40% d’une année sur l’autre de janvier à février. En outre, la production de produits écologiques de la science et de la technologie a augmenté rapidement, et la production de nouveaux véhicules énergétiques et de batteries industrielles Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Deuxièmement, la croissance des investissements dans la construction d’immobilisations s’est considérablement accélérée. Les dépenses des finances publiques ont augmenté de 7% d’une année sur l’autre de janvier à février, de sorte que le taux de croissance des investissements dans les infrastructures a considérablement augmenté pour atteindre 8,6% au cours de la même période; En ce qui concerne la structure, le taux de croissance annuel des dépenses fiscales pour la science et la technologie, les transports, les économies d’énergie et la protection de l’environnement est supérieur à 10%, ce qui peut correspondre à une promotion relativement rapide des investissements dans l’information et les nouvelles infrastructures vertes.
Focus de la semaine
Les bottes à taux d’intérêt de la Réserve fédérale sont tombées sur le sol, et le dollar et le renminbi devraient rester forts au plus tôt en mai. Tôt le matin du 17 mars, heure de Pékin, la Fed a annoncé une hausse de 25 pb des taux d’intérêt, faisant passer la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à 0,25 – 0,5%, et a confirmé qu’elle ouvrirait la table de réduction « lors d’une prochaine réunion ». Comme le montre la Déclaration de la Fed et le discours de Powell, la lutte contre l’inflation est devenue l’objectif politique le plus important de la Fed dans le contexte d’une économie globalement saine et d’un faible taux de chômage sur le marché du travail. En ce qui concerne les attentes en matière d’augmentation des taux d’intérêt, selon les dernières données sur les swaps, la probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt de 50 pb lors de la réunion de mai est élevée, mais l’évolution de l’inflation influencera également les attentes susmentionnées. Si l’inflation diminue plus que prévu, La probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt de 25 pb en mai ne sera pas exclue; En ce qui concerne le processus de réduction, M. Powell a déclaré que le plan de réduction pourrait être publié au plus tôt en mai et que les principes et le cadre de réduction globale seraient similaires à ceux du cycle précédent (2018 – 2019), mais probablement plus rapides, bien que le taux de réduction spécifique soit également lié à l’évolution de l’inflation et au climat économique. Nous croyons que l’indice du dollar américain restera élevé à mesure que les marchés s’attendent à ce que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 pb à un moment donné et que la trajectoire de la déflation n’est pas entièrement claire; Le taux de change du RMB devrait également maintenir une forte tendance dans le contexte de la stabilisation du marché des actions a à court terme, d’un excédent commercial important et d’une demande de règlement des opérations de change des entreprises qui n’a pas encore été complètement inversée.
