Au cours des 20 dernières années, l'immobilier chinois s'est développé rapidement, ce qui a attiré l'attention du monde entier sur la prospérité industrielle et la contribution à la croissance qu'il a créée. Cependant, ces dernières années, le développement immobilier a également montré un certain état de fatigue, l'expansion rapide dans le passé avec les effets secondaires de plus en plus évidents. Plus de gens commencent à se demander si, compte tenu des inconvénients évidents du développement de l'immobilier chinois, il est temps de supporter temporairement la douleur de la transition et de se débarrasser plus rapidement de la dépendance de l'économie chinoise à l'égard de l'immobilier.
Premièrement, il faut préciser que l'importance systémique de l'immobilier pour l'économie se manifeste à trois niveaux.
L'immobilier est important parce qu'il contribue directement à la croissance du PIB et qu'il est lié à l'emploi social. En outre, l'immobilier est un élément important de la répartition des actifs des résidents chinois, ainsi que du crédit bancaire et du financement social. L'immobilier est également lié aux flux de trésorerie des administrations locales, ce qui entraîne des comportements financiers locaux. L'impact de l'immobilier sur l'économie se manifeste sous de nombreux aspects et est bien connu comme un secteur important du système.
Le point de vue de la « douleur de la transformation » pour comprendre l'immobilier peut omettre deux points.
Premièrement, la question de savoir si « se débarrasser de la dépendance à l'égard de la propriété » peut être réglée en un an. Sur le plan pratique, la croissance des investissements immobiliers pourrait tomber à - 20% en 2022 si la propriété continue de baisser au deuxième semestre de 2021 cette année. La macro - économie peut - elle supporter cette année une baisse extrême de - 20% de la croissance des investissements immobiliers? Nous devons faire des calculs quantitatifs.
Deuxièmement, la transition économique équivaut - elle simplement à « se débarrasser de la dépendance à l'égard de l'immobilier »? En tant que secteur d'importance systémique, l'immobilier n'a pas seulement une signification économique immédiate. Après l'achèvement de l'urbanisation, l'économie est entrée dans un état de développement mature. Si l'immobilier est toujours un secteur important du système, il est discutable de savoir s'il faut « supporter la douleur de la transformation » et laisser la lecture de l'immobilier glisser, et « se débarrasser de la dépendance de l'immobilier » au niveau des données.
Avant et après l'urbanisation, l'immobilier est un secteur important du système national.
Les États - Unis sont une économie mature et la Chine est toujours en cours d'urbanisation. En comparant l'impact de l'immobilier sur l'économie entre la Chine et les États - Unis, nous pouvons savoir si l'importance du système immobilier a changé avant et après l'urbanisation.
En 2019, la valeur ajoutée de l'immobilier aux États - Unis représentait 12% du PIB et la Chine 7%. L'immobilier chinois et américain est la principale source de fluctuation du cycle économique. L'immobilier représente plus de 25% de la répartition des actifs aux États - Unis et, avant la crise financière de 2008, plus de 30%. Nous estimons que la part de l'immobilier dans l'actif total des résidents chinois est d'au moins 60%. En outre, le fardeau fiscal de l'immobilier en Chine et aux États - Unis est une source importante de recettes fiscales locales. L'impôt foncier américain représente 20% des recettes fiscales locales et la Chine environ 40%.
Même si elle est aussi mature que l'Amérique, la propriété demeure importante pour l'économie américaine. Cela signifie que l'importance systémique du secteur immobilier n'est pas radicalement modifiée par l'achèvement de l'urbanisation. Même à l'avenir, l'économie chinoise est également inséparable de l'immobilier.
La baisse extrême des investissements immobiliers est une année insoutenable pour l'économie chinoise.
En mesurant quantitativement l'impact de l'immobilier chinois sur le PIB, l'emploi, le financement social et les recettes fiscales locales, nous pouvons évaluer si la macro - économie peut supporter et digérer le déclin extrême de l'immobilier chinois cette année.
Dans le sujet précédent, où est le fond de l'immobilier, nous avons estimé que si la politique laissait tomber l'immobilier, la croissance de l'investissement immobilier pourrait tomber à un niveau extrême d'environ - 20% en 2022. La baisse extrême du taux de croissance des investissements immobiliers ralentira la croissance du PIB de plus de 3%, augmentera la pression sur l'emploi des résidents urbains et affectera le taux de croissance du financement social de 0,3 à 1%, ce qui entraînera une réduction des recettes fiscales locales de 3 à 4 billions de dollars. Ces effets négatifs de l'immobilier, l'économie ne peut pas être complètement digérée en un an, ce qui signifie 2022 doit éviter le déclin extrême de l'investissement immobilier, l'immobilier stable, l'économie peut fonctionner de manière stable.
Le risque réel d'une baisse extrême de la propriété est une perturbation de la liquidité à court terme.
Toutes les mesures sont basées sur une perspective statique et ne tiennent pas compte de l'influence dynamique globale. La réalité est souvent qu'avant que le taux de croissance de l'investissement immobilier ne tombe à un niveau extrême de - 20% et que tous les effets négatifs soient libérés, une grande probabilité de risque financier commence à apparaître. Le précurseur de l'exposition au risque financier est la perturbation de la liquidité.
En fait, l'économie chinoise a été balayée par une perturbation de la liquidité le 15 mars. Pour comprendre pourquoi la réunion du Conseil du Trésor a eu lieu le 16 mars, nous comprenons que l'objectif est d'envoyer davantage de signaux de croissance stable.
Il convient de noter que la réunion du Comité financier sur l'immobilier a sauté de la pensée traditionnelle selon laquelle « la stabilité de l'immobilier est égale à la stabilité du PIB », mais a pris conscience plus sérieusement que la stabilité de l'immobilier est égale à la prévention des risques financiers. C'est ce ton qui signifie que l'immobilier chinois sera restauré à l'avenir.
Indice de risque: le développement de l'épidémie a dépassé les attentes; Les tendances économiques ont dépassé les attentes; La politique de stabilisation immobilière n'a pas répondu aux attentes.
