Principaux points de vue
En 2022, sous l'influence d'une politique de croissance stable, les deux extrémités de l'offre et de la demande de l'économie chinoise ont été mieux réparées: du côté de l'offre, la production industrielle a poursuivi la tendance à la réparation depuis le quatrième trimestre de 2021, dans le contexte de la « stabilité de l'offre et des prix », de l'atténuation à court terme de la pression de la chaîne d'approvisionnement et du maintien d'un niveau relativement élevé des exportations; Toutefois, la fréquence des épidémies a continué d'affecter l'industrie des services et la production de l'industrie des services a continué de se redresser. Du point de vue de la demande intérieure, la force motrice de la politique de croissance stable, les facteurs de base faibles et la promotion des prix, l'investissement dans l'industrie manufacturière et l'investissement dans les infrastructures se sont nettement améliorés; La pression sur la liquidité des entreprises immobilières superposées au bas du marché immobilier est importante et les investissements immobiliers continuent de baisser; Dans le contexte des facteurs du Festival du printemps, de la reprise de la consommation de produits de base clés et de la stabilité de l'effet de levier du secteur résidentiel, la restauration de la consommation s'accélère et le taux de croissance réel de la consommation, à l'exclusion des facteurs de prix, est également supérieur au taux de croissance mensuel moyen au quatrième trimestre de 2021. Du point de vue de la demande extérieure, bien que le boom de la demande à l'étranger ait diminué, il se situe toujours à un niveau relativement élevé, avec une hausse des prix superposés et une croissance des exportations relativement élevée malgré une baisse. Du point de vue des prix, les produits alimentaires ont entraîné une baisse de l'IPC en raison d'une offre suffisante et d'une demande plus faible, tandis que les produits non alimentaires ont bénéficié d'un soutien limité et que l'IPC est resté stable par rapport à janvier; Le conflit russo - ukrainien a entraîné une hausse des prix du pétrole et d'autres produits de base, tandis que la tendance à la baisse de l'IPP s'est ralentie. Du point de vue financier, en février, dans le contexte de l'affaiblissement des anticipations d'investissement et de financement de l'économie réelle et de l'impulsion du financement social en janvier, les nouvelles performances du financement social ont été plus faibles que prévu, ce qui indique que le crédit large actuel doit encore être renforcé; Les exportations sont restées relativement élevées et le RMB a maintenu sa tendance à l'appréciation sous l'influence de la hausse des fonds internationaux de refuge.
Par la suite, bien que les macro - données de janvier à février se soient améliorées plus que prévu, la durabilité de certaines données n'a pas encore été vérifiée: le taux de croissance de l'investissement dans l'industrie manufacturière, où la demande est faible, diminuera légèrement et l'investissement immobilier demeurera faible. À court terme, une épidémie à grande échelle se produira dans les grandes villes ou aura un impact sur la consommation, et la hausse des prix des produits de base se répercutera en partie sur le côté de la consommation. Il est possible que la consommation de suivi n'augmente pas la qualité des stocks, et la durabilité de l'Amélioration de la consommation doit encore être observée. Le passage de la Fed à l'aigle pourrait refroidir l'appréciation du renminbi. Par conséquent, la pression à la baisse sur la croissance économique persiste à court terme et la politique de croissance stable doit être soutenue.
Du point de vue de l'allocation des actifs, avec la Force continue de la politique de croissance stable, les bénéfices des entreprises ou le réchauffement marginal, tandis que le CIRC émet des signaux positifs ou contribue à renforcer la confiance du marché, l'évaluation des actions a superposées est à un niveau inférieur, et la valeur de l'allocation à moyen et à long terme du marché boursier est progressivement mise en évidence; Entre - temps, dans le cadre du jeu répété entre la monnaie large et le crédit large à court terme, le marché obligataire a connu une tendance à la volatilité des intervalles. Les produits de base ont connu une forte hausse, des épidémies répétées en Chine, un environnement étranger complexe ou une pression à la baisse, et l'incertitude géopolitique demeure un risque relativement élevé de fluctuation des prix du pétrole brut. Par conséquent, en émettant des signaux positifs au niveau des politiques, il est suggéré d'augmenter la proportion d'allocation du marché boursier.
Production: amélioration de la production industrielle dans le cadre d'une croissance stable et faible réparation de la production de services perturbée par l'épidémie
Dans le contexte de l'atténuation de la pression sur les coûts, de la stimulation des exportations et de l'affaiblissement de la pression sur la chaîne d'approvisionnement, la production industrielle de janvier à février a poursuivi sa tendance positive depuis la fin de 2021. De nombreuses épidémies se sont produites avant et après le festival de printemps, ce qui a eu un impact significatif sur la production de l'industrie des services. La production de l'industrie des services a continué d'être réparée à un faible niveau en janvier - février. La pression croissante sur les coûts et l'incertitude croissante de la chaîne d'approvisionnement dans les conflits géographiques ultérieurs sont devenues les principaux facteurs qui entravent la production industrielle, mais la mise en œuvre d'une politique de croissance stable et l'exportation peuvent apporter un certain soutien à la production à court terme, et la production industrielle devrait rester stable. Depuis la fin du mois de février, l'épidémie s'est produite fréquemment et a montré une tendance à la détérioration. À court terme, l'industrie des services continuera de se redresser faiblement.
Dans le contexte de la reprise de la demande au pays et à l'étranger, l'IPM de l'industrie manufacturière était de 50,2% en février, soit 0,1 point de pourcentage de plus que la valeur précédente et se situait toujours dans la zone d'expansion.
Demande: la demande intérieure est globalement bonne, mais la durabilité de certaines données doit encore être observée, la croissance de la demande extérieure ralentit mais reste élevée.
Du point de vue de la demande intérieure, dans le contexte d'une politique de croissance stable, l'investissement dans l'industrie manufacturière et l'investissement dans la construction d'immobilisations s'est nettement amélioré, la pression sur la liquidité des entreprises immobilières superposée au fonctionnement du bas du marché immobilier est importante et l'investissement immobilier continue de baisser. Dans le contexte des facteurs du Festival du printemps, de la reprise de la consommation de produits de base clés et de la stabilité de l'effet de levier du secteur résidentiel, la restauration de la consommation s'accélère. Du point de vue de la demande extérieure, bien que le boom de la demande à l'étranger ait diminué, il se situe toujours à un niveau relativement élevé, avec une hausse des prix superposés et une croissance des exportations relativement élevée malgré une baisse.
Par la suite, avec la mise en œuvre de la politique de croissance stable, le rôle de l'investissement stable dans la construction d'immobilisations et de la croissance stable sera considérablement renforcé cette année par rapport à l'année précédente, mais dans le contexte d'une faible demande, le taux de croissance de l'investissement dans l'industrie manufacturière sera suivi ou légèrement réduit, et l'investissement immobilier restera faible. À court terme, une épidémie à grande échelle se produira dans les grandes villes ou aura un impact sur la consommation, et la hausse des prix des produits de base se répercutera en partie sur le côté de la consommation. Il est possible que la consommation de suivi n'augmente pas la qualité des stocks, et la durabilité de l'Amélioration de la consommation doit encore être observée. À court terme, la demande à l'étranger demeurera élevée, mais la forte croissance des exportations pourrait être insoutenable à mesure que l'offre à l'étranger se redressera.
Inflation: l'IPC reste faible et la baisse de l'IPP ralentit à la suite de la forte hausse des prix du pétrole
En février, les prix des denrées alimentaires ont augmenté d'une année sur l'autre en raison de l'offre abondante et de la baisse de la demande après les vacances, tandis que les prix des produits non alimentaires ont augmenté d'une année sur l'autre en raison de la hausse des prix des biens de consommation industriels. En février, les prix internationaux du pétrole brut et d'autres produits de base ont continué d'augmenter, mais les prix à terme du charbon et du minerai de fer sont restés relativement bas dans l'ensemble ce mois - ci sous l'effet de la politique de maintien de l'offre et de stabilisation des prix, tandis que l'IPP a poursuivi sa tendance à la baisse sous l'interaction, mais l'ampleur de la baisse a été marginalement réduite.
Sous l'influence d'une offre suffisante et d'une demande relativement faible à court terme, le taux probable d'IPC restera faible. Par la suite, avec le développement d'un nouveau cycle de travaux de réserve de porc, l'offre et la demande de porc reviendront progressivement à un niveau rationnel, et certains produits de base seront soumis à l'influence de la conduction de la hausse précédente des prix en amont et à la superposition des facteurs de queue, l'IPC du deuxième trimestre peut être en hausse. À court terme, sous le ton de la « stabilité de l'offre et des prix », le taux approximatif d'IPP continue de baisser, mais dans une mesure limitée, de sorte qu'il faut encore prêter attention à l'impact de l'inflation importée qui peut être causée par les risques géopolitiques internationaux.
Finances: les résultats du financement social ont été plus faibles que prévu et le RMB a légèrement augmenté
En février, dans le contexte de l'affaiblissement des anticipations d'investissement et de financement de l'économie réelle et de l'impulsion du financement social en janvier, les nouvelles performances du financement social ont été plus faibles que prévu, ce qui indique que le crédit large actuel doit encore être renforcé. Les exportations continuent de croître à un niveau élevé, tandis que le conflit russo - ukrainien accélère les flux de capitaux internationaux et que le renminbi continue de s’apprécier depuis 2022, bien que la tendance à l’appréciation du renminbi puisse se refroidir à mesure que la Fed se transforme en aigle.
Répartition des grandes catégories d'actifs: les produits de base dans leur ensemble sont en hausse, tandis que les actions a ont une valeur de répartition à moyen et à long terme ou sont mises en évidence
Examen des grandes catégories d'actifs: du 16 février au 15 mars, les produits de base dans leur ensemble ont augmenté et les marchés des actions et des obligations ont chuté. Parmi eux, le marché boursier n'a pas donné de bons résultats, l'indice composite de Shanghai, l'indice composite de Shenzhen et l'indice GEM ont tous chuté de plus de 10%; Le marché obligataire est soumis à des fluctuations interstitielles, avec des rendements obligataires à 10 ans variant de [27677%, 28502%]; Les produits de base dans leur ensemble ont augmenté, tandis que l'indice de l'acier au charbon et de l'énergie a augmenté relativement fortement.
Perspectives de répartition des actifs de grande catégorie: parallèlement à la Force continue de la politique de croissance stable, les bénéfices des entreprises ou le réchauffement marginal, tandis que le CIRC émet des signaux positifs ou contribue à renforcer la confiance du marché, l'évaluation des actions a superposées est à un niveau inférieur et la valeur de répartition à moyen et à long terme du marché boursier est progressivement mise en évidence; Dans le même temps, le marché obligataire a montré une tendance à la volatilité dans le cadre d'un jeu répété d'attentes en matière de réduction des taux d'intérêt. Les produits de base ont connu une forte hausse, des épidémies répétées en Chine, un environnement étranger complexe ou une pression à la baisse, et l'incertitude géopolitique demeure un risque relativement élevé de fluctuation des prix du pétrole brut. Par conséquent, en émettant des signaux positifs au niveau des politiques, il est suggéré d'augmenter la proportion d'allocation du marché boursier.
