La courbe des rendements de la dette américaine est en effet l'un des indicateurs sur lesquels la Fed se concentre. Les préoccupations du marché sont raisonnables. Mais lorsque nous nous concentrons sur la courbe de rendement de la dette américaine, nous devons nous concentrer non seulement sur le changement de pente de la courbe elle - même, mais aussi sur les facteurs qui conduisent au changement de pente.
Tout en surveillant l'évolution de la courbe des rendements des obligations américaines, la Fed s'est principalement concentrée sur l'écart 10Y / 2y, l'écart 10Y / 3M et l'écart 18mfw3m / 3M.
L'attention et le suivi de la courbe de rendement de la dette américaine commencent par la prévision de la récession économique future. L'expérience passée a montré que l'inversion possible de la courbe des rendements de la dette américaine pourrait indiquer un ralentissement de la croissance et même un risque de récession. Mais il est important de noter qu'à proprement parler, comme l'a dit M. Powell, la récession est imprévisible et que l'inversion de la courbe des rendements de la dette américaine n'est pas la loi de fer pour prédire la récession.
La courbe des rendements de la dette américaine s'aplatit, voire s'inverse, peut - être en raison de la hausse des taux à terme à court terme ou de la baisse des taux à terme à long terme. La baisse des taux d'intérêt à long terme pourrait être le résultat d'attentes pessimistes du marché à l'égard de l'économie future et de la baisse des primes à terme. Logiquement, ce n'est que lorsque la Fed jugera que la principale raison pour laquelle la courbe de rendement de la dette américaine s'est aplatie, voire inversée, est que les perspectives économiques se sont nettement affaiblies que la Fed réagira aux changements de la courbe de rendement.
L'analyse montre que la courbe de rendement de la dette américaine s'est aplatie au cours du deuxième semestre de l'année dernière, en particulier au cours de l'accélération de la courbe de rendement de la dette américaine cette année, le marché s'inquiète de la faiblesse future de l'économie américaine, mais la principale raison de l'aplatissement de la courbe de rendement de la dette américaine est l'augmentation continue des attentes du marché en matière de normalisation de la Fed.
Plus précisément, depuis le deuxième semestre de l'année dernière, bien que l'écart de taux d'intérêt des obligations des États - Unis 10Y / 2y ait diminué rapidement, l'écart de taux d'intérêt des obligations des États - Unis 10Y / 3M et l'écart de taux d'intérêt de 18mfw3m / 3M ont augmenté de façon significative Au lieu de cela, et le taux d'intérêt au comptant à 10 ans a diminué de façon limitée. Cela indique que le marché s'attend de plus en plus à une hausse des taux d'intérêt à l'avenir, mais que les perspectives pessimistes du marché sont limitées. En outre, les récessions économiques passées aux États - Unis se sont produites après que l'écart 10Y / 2y et l'écart 10Y / 3M aient tous deux présenté un risque de pendaison inversée. La simple baisse rapide de l'écart 10Y / 2y n'indique pas le risque de récession possible aux États - Unis.
Il est vrai que le resserrement de la Fed exercera une certaine pression sur les perspectives économiques des États - Unis, mais le plus grand risque auquel l'économie est actuellement confrontée est une inflation élevée. Selon les estimations de la Fed, laisser l'inflation monter serait plus coûteux que le resserrement, et c'est l'inflation qui préoccupe le plus les Américains aujourd'hui. Par conséquent, lorsque l'aplatissement de la courbe des rendements de la dette américaine n'est pas principalement motivé par la récession, l'aplatissement de la courbe des rendements de la dette américaine ne limitera pas l'action de la Fed.
Enfin, nous combinons deux cadres d'analyse de la dette des États - Unis et l'analyse du taux d'intérêt réel pendant la période de normalisation pour conclure que, dans l'ensemble, la courbe de rendement de la dette des États - Unis au cours de l'année est encore sector dans son ensemble, mais il est peu probable que l'écart 10Y / 2y et l'écart 10Y / 3M soient inversés. À la fin de l'année, les bons du Trésor à deux ans pourraient atteindre un sommet d'environ 2,5%, les bons du Trésor à trois mois près de 2% et les bons du Trésor à dix ans environ 2,75%.
Les risques indiquent que la propagation de l'épidémie au pays et à l'étranger a dépassé les attentes, que la croissance économique de la Chine a dépassé les attentes et que les politiques macro économiques étrangères de la Chine ont dépassé les attentes.
