Principaux points d'investissement:
En février 2022, les flux de capitaux transfrontaliers ont fait l'objet d'une pression de sortie nette. L'échelle nette de règlement des opérations de change des banques pour le compte des clients a diminué de plus de 80% par rapport à l'année précédente pour atteindre 2 567 millions de dollars; L'ampleur nette du règlement des opérations de change des placements en titres des banques pour le compte de clients a enregistré un déficit de - 2 711 millions de dollars; En février, les banques ont enregistré un déficit de - 6480 milliards de dollars en paiements et de - 32306 milliards de dollars en paiements et en revenus de titres pour le compte de clients, le plus important déficit mensuel depuis 2010.
Fractionnement de la monnaie locale et de la monnaie étrangère: en février, le solde des recettes et des dépenses des banques réglées en devises pour le compte de clients liés à l'étranger s'élevait à 18 733 millions de dollars, les éléments d'investissement en valeurs mobilières étant divisés en devises: le solde des recettes et des dépenses des investissements en valeurs mobilières en devises s'élevait à - 14 054 millions de dollars, et le solde des recettes et des dépenses des investissements en valeurs mobilières réglées en RMB s'élevait à - 18 252 millions de dollars (lu stock Connect et bond Connect capital).
Fractionnement des actions et des obligations: en février, le déficit des investissements en valeurs mobilières réglés en monnaie locale a été principalement alimenté par la réduction des avoirs en obligations et les sorties de capitaux vers le Nord n'ont pas été reflétées dans les flux de capitaux transfrontaliers. En 2022, le Fonds de liaison entre les ports intérieurs a été transféré à une sortie nette de 39565 milliards de RMB. La sortie nette de fonds transfrontaliers sur le marché boursier sera reflétée dans les données sur le règlement bancaire, les ventes de devises et les paiements liés à l'étranger en mars, ce qui indique que la pression de sortie de fonds transfrontaliers du compte d'investissement en valeurs mobilières augmentera ou augmentera au cours des six prochains mois à mesure que la Réserve fédérale commencera officiellement le processus d'augmentation des taux d'intérêt et n'exclut pas la possibilité d'une augmentation unique des taux d'intérêt de 50 BP à l'avenir.
Évaluation de la pression sur les sorties transfrontalières de capitaux: du point de vue de la comparaison des fondamentaux économiques, des termes de l’échange et des flux de capitaux, le taux de change unilatéral du RMB par rapport au dollar des États - Unis est surévalué après novembre 2021, et le taux de change du dollar des États - Unis Par rapport au RMB devrait être compris entre 6,40 et 6,50. Cependant, par rapport à la fin de 2019, le RMB est également une monnaie qui s’apprécie considérablement. Le retour du taux de change du RMB au taux de change d’équilibre cette année ne signifie pas le début de la
Lien obligataire: l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis continue de se réduire. Du point de vue de la communication des obligations, le principal facteur qui influe sur la détention d'obligations chinoises par des institutions étrangères est le changement de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis. Et en fait, les écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis ont devancé ceux des avoirs étrangers. Avec la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis, la vitesse à laquelle les capitaux étrangers achètent des obligations chinoises diminue simultanément; Ce n'est qu'après que l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis a atteint le point d'inflexion que la dette détenue par des capitaux étrangers a atteint le point d'inflexion.
L'indice du dollar américain a fortement augmenté. Ce qui affecte les flux transfrontaliers de capitaux sur le marché boursier dans le cadre du compte d'investissement en valeurs mobilières, c'est l'écart de taux d'intérêt intérieur et la hausse et la baisse de l'indice du dollar américain, plutôt que la fluctuation du taux de change du RMB.
Conseils sur les risques: (1) la voie du resserrement de la politique monétaire de la Fed a dépassé les attentes; (2) Le risque d'une inflation mondiale plus élevée que prévu, voire d'une « stagflation» ou d'un remaniement du cycle de la politique monétaire; La voie de la politique monétaire de la Banque centrale chinoise est incertaine.
