Événement: de janvier à février 2022, les bénéfices des entreprises industrielles nationales de plus de taille ont augmenté de 5% d'une année sur l'autre, avec une valeur précédente de 4,2%; Le résultat d'exploitation a augmenté de 13,9% d'une année sur l'autre.
De janvier à février 2022, les entreprises industrielles ont connu une « augmentation du volume et des prix et une hausse des bénéfices», ce qui a entraîné une forte poussée des facteurs de prix. Le conflit russo - ukrainien a entraîné une hausse de l'inflation mondiale des produits de base, en particulier dans les secteurs de l'énergie, des produits chimiques et des métaux.
Augmentation du volume: forte augmentation sur une base élevée. De janvier à février 2022, le chiffre d'affaires cumulé des entreprises industrielles a atteint 13,9% d'une année sur l'autre, soit une augmentation de 4,2 points de pourcentage par rapport à 9,7% d'une année sur l'autre en décembre 2021; De janvier à février 2021, le taux de croissance cumulé a été de 9,43% d'une année sur l'autre. Après avoir éliminé l'influence de l'effet de base, la production industrielle n'a pas montré de faible performance de croissance en « volume», ce qui constitue une nouvelle croissance élevée sur la base d'une base de base élevée.
Augmentation des bénéfices: faible croissance sur une base élevée. De janvier à février 2022, le bénéfice total des entreprises industrielles a atteint 5,0% d'une année sur l'autre, soit une baisse de 6,9 points de pourcentage par rapport à 11,9% d'une année sur l'autre en décembre 2021. Le taux de croissance des bénéfices a considérablement ralenti et est également bien inférieur à 31,2% d'une année sur l'autre en janvier - février 2021. La marge bénéficiaire brute des ventes est restée stable et la marge bénéficiaire d'exploitation a diminué. La marge bénéficiaire brute des ventes de janvier à février était de 16,1%, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente, et elle a continué de baisser légèrement au cours de l'année écoulée. La marge bénéficiaire d'exploitation de janvier à février était de 6,0%, en baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente, ce qui indique que la croissance globale des bénéfices des entreprises industrielles est faible.
L'inflation des produits de base a freiné le processus de transmission des bénéfices, tandis que les bénéfices des entreprises industrielles ont affiché une tendance à la hausse et à la baisse intermédiaires.
En novembre 2021, l'écart de ciseaux entre l'IPC et l'IPP s'est redressé à son niveau le plus bas et les bénéfices en amont ont été progressivement transférés vers les tronçons moyen et inférieur, mais le conflit russo - ukrainien a entraîné une nouvelle vague d'inflation des produits de base, bloquant la chaîne de transmission des bénéfices qui a duré deux mois, ou les entreprises industrielles ont repris le dilemme des coûts du troisième trimestre 2021.
Du point de vue de la part des bénéfices, les tronçons moyen et inférieur présentent un schéma de distribution des bénéfices « ascendant et descendant à deux extrémités ». De janvier à février, les bénéfices de l'industrie extractive et de transformation en amont représentaient 47,8%, ce qui a mis fin à la chaîne descendante pendant deux mois consécutifs; Les deux extrémités de l'industrie de la fabrication d'équipements en aval ont été limitées, les bénéfices représentant 20,0%, en baisse de 7,6% par rapport à décembre; La part des bénéfices de l'industrie manufacturière de consommation en aval s'est élevée à 32,2%, en hausse de 3,1 points de pourcentage par rapport à décembre.
Du point de vue du taux de croissance des bénéfices, le taux de croissance des bénéfices de l'industrie de l'extraction et de la transformation en amont est encore dans la voie ascendante, mais le taux de croissance a été réduit. Le bénéfice cumulé de l'industrie de l'extraction et de la transformation en amont en janvier - février a été de 30,1% d'une année sur l'autre, ce qui a diminué de 4,0 points de pourcentage par rapport au taux de croissance composé de deux ans en décembre 2021, dont 156,7% et 155,3% d'une année sur l'autre pour les bénéfices totaux de l'industrie de l'extraction du pétrole et du gaz et de l En outre, l'extraction et le traitement des métaux non ferreux se sont améliorés de façon marginale, le taux de croissance des bénéfices a augmenté de 20,0% et 9,6% par rapport à la période précédente. Les bénéfices de fabrication des équipements de moyenne portée sont érodés et le taux de croissance devient négatif. Le taux de croissance des bénéfices de janvier à février est de - 5,9% (17,4% d'une année sur l'autre sur une période de 12 ans en 2021), dont - 34,7%, - 15,7%, - 14,9%, - 7,3% pour le matériel de transport, le matériel général, les instruments et la fabrication d'ordinateurs et d'électronique, en baisse de 26,9%, 26,1%, 27,0% et 34,1% respectivement par rapport à décembre 2021; Le degré de dommages causés aux bénéfices de fabrication de la consommation en aval est inférieur à celui des tronçons moyens. Le taux de croissance des bénéfices des boissons alcoolisées et théières, du textile, de l'alimentation, des biens culturels et récréatifs en janvier - février est respectivement de 32,5%, 13,1%, 12,3% et 10,5%, ce qui est supérieur de 18,0%, 7,3%, 9,4% et 8,7% à celui de décembre 2021, mais les bénéfices de l'automobile, du mobilier, de la transformation des produits agricoles et secondaires et de la fabrication du papier sont endommagés dans des proportions différentes.
La différenciation des bénéfices entre les tronçons moyen et inférieur est liée au conflit russo - ukrainien. Le pétrole, le charbon, les produits chimiques et les métaux non ferreux, dont les bénéfices se sont améliorés rapidement, la transformation des produits agricoles et secondaires et l'automobile, dont les bénéfices ont diminué rapidement, sont des produits d'exportation importants de la Russie et de l'Ukraine. À l'heure actuelle, la situation en Russie et en Ukraine ne s'est pas améliorée, les négociations n'ont pas fait de progrès substantiels et resteront le principal facteur des prix des produits de base pendant un certain temps, ce qui exige une attention soutenue. L'inflation mondiale est restée élevée à court terme et la part des bénéfices en amont devrait rester importante au cours du premier semestre de cette année, les marges en amont et en milieu de parcours étant probablement plus différenciées qu'au troisième trimestre de 2021. On s'attend à ce que les politiques de suivi visant à assurer la stabilité des prix de l'approvisionnement et de l'approvisionnement contribuent davantage à réduire les coûts des entreprises en aval et à promouvoir le bon fonctionnement de l'économie industrielle.
La croissance des stocks des entreprises industrielles a légèrement diminué.
De janvier à février 2022, l'inventaire cumulé des produits finis des entreprises industrielles a atteint 16,8% d'une année sur l'autre, soit une légère baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente de 17,1%, et a diminué pendant deux mois consécutifs. Les prix élevés des produits industriels ont contribué à une partie du taux de croissance, à l'exclusion de l'IPP d'une année sur l'autre, les stocks réels de janvier à février ont totalisé 8,0% d'une année sur l'autre. Nous mesurons le comportement de réapprovisionnement et de déstockage de l'entreprise en fonction de l'écart de ciseaux entre la croissance des revenus d'exploitation et la croissance des stocks de produits finis. L'écart de ciseaux s'est redressé à la fin de novembre 2021 et s'est rétréci pendant trois mois consécutifs. L'écart de ciseaux de janvier à février était de - 2,9%, ce qui devrait se redresser au premier trimestre. L'amélioration du taux de croissance des revenus a dépassé le taux de croissance des stocks, ce qui indique que les entreprises industrielles peuvent avoir un certain comportement actif de reconstitution des stocks.
4. Qu'en est - il de la production industrielle ultérieure?
Les données d'exploitation des entreprises industrielles de janvier à février montrent une « augmentation de la quantité et des prix et une augmentation des bénéfices ». Le bon côté est que les revenus ont dépassé les attentes et que les entreprises ont pris l'initiative de reconstituer les stocks. Mais la hausse des prix des matières premières a gravement érodé les bénéfices des tronçons moyen et inférieur, et la pression du côté des coûts s'est encore accentuée, bloquant le processus de transmission des bénéfices qui a duré deux mois, de sorte que nous devons nous méfier de la répétition de la situation difficile au troisième trimestre de l'année dernière. À l'avenir, le conflit russo - ukrainien à l'étranger n'a pas été atténué, les sanctions européennes et américaines continuent de s'intensifier, l'épidémie de mars en Chine a éclaté en plusieurs points et les mesures de prévention et de contrôle sont devenues plus strictes, ce qui ralentira encore la production industrielle et la répartition des bénéfices.
Avant cela, l'IPC - IPP a rebondi à son niveau le plus bas. Comment configurer les actifs? Dans le rapport, nous avons suggéré une logique ascendante pour le boom de la consommation sous la conduite des bénéfices en 2022. Les données montrent que la proportion des bénéfices en amont a changé de - 20,0%, - 0,5%, - 10,9%, - 1,1% et - 10,1%, respectivement, avec une baisse moyenne de 7,9%. La part des bénéfices des tronçons moyens est relativement stable, avec une augmentation moyenne de 1,3%; L'aval a bénéficié d'une plus grande part de la transmission des bénéfices, avec des variations respectives de + 19,0%, 0,0%, 6,4%, 7,6% et + 1,4%, soit une augmentation moyenne de 6,8%. En novembre 2021, l'écart de ciseaux entre l'IPC et l'IPP s'est redressé à son niveau le plus bas, la proportion de bénéfices en aval et en milieu de cours d'eau a augmenté de 0,5% et 1,2% en novembre et décembre, la proportion de bénéfices en aval a augmenté de 0,0% et 0,7%, et la logique de transmission des bénéfices a été vérifiée à titre préliminaire; Bien que la Russie et l'Ukraine aient poussé la hausse des prix des produits de base, ce qui a entraîné un ralentissement du taux de baisse de l'IPP, la transmission des bénéfices représentée par la reprise progressive de l'écart entre les ciseaux de l'IPC et de l'IPP est restée la ligne principale au cours de l'année. La différence est que le moment de la déduction du marché de la consommation peut être retardé. Nous suggérons toujours d'accorder plus d'attention aux possibilités structurelles d'augmentation des prix de la consommation et aux possibilités d '« inversion de la détresse » dans certaines industries au cours
Conseils sur les risques
Le conflit russo - ukrainien s'est intensifié plus que prévu, l'épidémie s'est aggravée plus rapidement et la mise en œuvre de la politique de garantie de l'approvisionnement et de la stabilité des prix n'a pas été aussi vigoureuse que prévu.
