De janvier à février 2022, les recettes du budget public général ont augmenté de 10,5% d'une année sur l'autre; Les recettes fiscales ont augmenté de 10,1% d'une année sur l'autre; Les recettes non fiscales ont augmenté de 13,7% d'une année sur l'autre; Le revenu cumulé provenant de la cession du droit d'utilisation des terres appartenant à l'État a diminué de 29,5% d'une année sur l'autre; Les dépenses du budget public général ont augmenté de 7,0% d'une année sur l'autre.
Recettes des finances publiques: augmentation annuelle
De janvier à février, les recettes du budget général de l'État ont augmenté de 10,5% d'une année sur l'autre, avec un taux de croissance moyen de 14,5% sur deux ans, et ont augmenté de 11,4 PCT d'une année sur l'autre, soit 3,8% de plus que le taux de croissance annuel du budget.
D'une part, les recettes fiscales ont augmenté en raison de la forte croissance de l'économie sur une base faible, de l'inflation élevée de l'IPP et de la concentration des recettes fiscales au début de l'année. En janvier - février, les recettes fiscales nationales ont augmenté de 10,1% d'une année sur l'autre, avec une moyenne de 14,4% sur deux ans, un niveau relativement élevé au cours de la même période de l'histoire. Parmi les principaux impôts, la TVA a augmenté de 6,1% et l'impôt sur le revenu des sociétés de 5,4%. Sous l'impulsion de la consommation du Festival du printemps, la taxe à la consommation a augmenté de 18,7%; L'impôt sur le revenu des particuliers a augmenté de 46,8% d'une année sur l'autre, la plus forte augmentation de tous les types d'impôt. Premièrement, parce que le festival de printemps de cette année est plus tôt que l'année dernière, les primes de fin d'année des employés sont distribuées de façon centralisée, et L'impôt sur le revenu des particuliers à payer est plus élevé en février; Deuxièmement, le paiement supplémentaire de l'impôt sur le revenu des particuliers a augmenté sous une surveillance stricte.
D'autre part, en raison de la hausse des prix de l'énergie, les recettes spéciales ont augmenté rapidement, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des recettes non fiscales. De janvier à février, le revenu national non imposable a augmenté de 13,7% d'une année sur l'autre, avec un taux de croissance annuel composé de 15,3% sur deux ans, ce qui est un niveau relativement élevé au cours de la même période de l'histoire.
Dépenses des finances publiques: progrès et accélération
De janvier à février, les dépenses des finances publiques nationales ont augmenté de 7,0% d'une année sur l'autre, ce qui est nettement supérieur au taux de croissance de 0,3% enregistré en décembre de l'année dernière, avec une moyenne de 8,7% sur deux ans. Le taux de croissance annuel a augmenté de 7,3 PCT, ce qui est un niveau relativement élevé au cours de la même période de l'histoire. En ce qui concerne le calendrier des dépenses, 14,3% ont été achevés en janvier - février, ce qui est égal à celui de l'année dernière, ce qui est supérieur aux 14,0% et 13,2% en 2019 et 2020; Toutefois, compte tenu du fait que les dépenses du budget général de l'État se sont élevées à 26 700 milliards de dollars cette année, soit une augmentation de 2 000 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, les dépenses réelles ont été plus élevées que l'année précédente. L'intensité des dépenses dans les principaux domaines a été assurée et les dépenses d'infrastructure et de moyens de subsistance ont augmenté rapidement.
En ce qui concerne les moyens de subsistance des populations, en raison de l'impact répété des épidémies dans certaines régions, les dépenses de santé ont atteint un niveau relativement élevé, en hausse de 4,0% d'une année sur l'autre et de 8,5% en moyenne sur deux ans. Le taux de croissance moyen de la sécurité sociale et de l'emploi sur deux ans est de 7,8%, celui de l'éducation et de la science et de la technologie sur deux ans est de 12,6% et 21,4%, ce qui représente une augmentation significative de 8,7 PCT et 20,6 PCT par rapport à l'année précédente. Dans le même temps, le Service de la dette a diminué de 12,9% d'une année sur l'autre, mais la pression sur le Service de la dette est restée forte tout au long de l'année.
La croissance des dépenses d'infrastructure a repris. Les dépenses de transport ont augmenté de 14% d'une année sur l'autre et de 2,8 PCT d'une année sur l'autre. En outre, les dépenses consacrées aux affaires communautaires urbaines et rurales, à l'agriculture, à la foresterie, à l'eau, aux économies d'énergie et à la protection de l'environnement ont augmenté de 23,2 PCT, 4,2 PCT et 21,0 PCT respectivement. Dans le cadre de la demande de « construction d'infrastructures modérément en avance sur le calendrier», les grands projets ont été lancés et lancés plus tôt cette année et les dépenses publiques ont considérablement augmenté; Toutefois, la part des dépenses publiques consacrées à la construction d'infrastructures a encore diminué, passant de 23,8% l'an dernier à 21%, ce qui indique que les dépenses publiques sont toujours orientées vers les moyens de subsistance.
À la fin de février, le solde des dépôts financiers s'élevait à 6,24 billions de yuans, soit une augmentation d'environ 1,2 billion de yuans par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'excédent des recettes et des dépenses fiscales et de l'augmentation du financement net des obligations d'État. Par la suite, avec La libération progressive des dépôts financiers, on s'attend à ce que les dépenses fiscales augmentent davantage.
Recettes provenant de la cession de terres: faible rendement et ralentissement de la croissance
De janvier à février, le taux de croissance des revenus provenant de la vente de terres appartenant à l'État a chuté de 29,5%, avec un taux de croissance moyen de 8,5% sur deux ans et une baisse de 1 PCT par rapport à l'année précédente. Bien que la politique de réglementation et de contrôle de l'immobilier ait été légèrement assouplie, la situation actuelle de l'insuffisance de la demande d'achat de logements par les résidents et de la faiblesse des attentes des entreprises immobilières n'a pas beaucoup changé, comme en témoignent l'accélération de la baisse des ventes de logements commerciaux en janvier - février, l'affaiblissement continu de l'intention des résidents en matière de crédit, l'intensification de la contraction de la zone d'achat de terrains et du prix de transaction des terrains d'une année sur l'autre et la contraction La baisse des recettes provenant des transferts de terres aggravera la pression sur les recettes et les dépenses financières des administrations locales. Étant donné que les recettes budgétaires des fonds des administrations locales ont augmenté de 0,4% d'une année sur l'autre cette année et que les recettes provenant des transferts de terres représentent près de 90% des recettes des fonds gouvernementaux, les politiques de « croissance stable » liées à l'immobilier devraient continuer d'augmenter à l'avenir et les recettes provenant des transferts de terres devraient se stabiliser et s'améliorer à l'avenir. Les nouvelles émissions d'obligations spéciales ont augmenté de 877,5 milliards de RMB d'une année sur l'autre, ce qui a permis de compenser la baisse des recettes provenant des cessions de terres et de soutenir la forte augmentation des dépenses des fonds publics.
Impact sur le marché: attentes supérieures à la substance
En ce qui concerne la liquidité, la croissance des recettes fiscales et l'avance de l'émetteur perturbent la liquidité. Au cours des deux premiers mois de cette année, l'émission d'obligations d'État a été nettement avancée, dont l'émission d'obligations d'État a été relativement faible, ce qui est conforme au rythme des années précédentes. L'émission d'obligations d'État en janvier - février a atteint 946 milliards de RMB, avec un financement net de - 120,5 milliards de RMB, tandis que l'émission d'obligations d'administration locale a été avancée. L'émission d'obligations d'administration locale en janvier - février a atteint 1 205,9 milliards de RMB, avec un financement net de 116,63 milliards de RMB, en hausse de 812,2 milliards de RMB par rapport à la même période Le bilan de la Banque centrale reflète également l'impact négatif de la liquidité financière. Le solde des dépôts du Gouvernement à la fin de février était de 546,9 milliards de RMB, en hausse de 117,7 milliards de RMB par rapport à la fin de l'année dernière, soit près du Sommet historique de la fin d'octobre de l'année dernière. Depuis février, la liquidité interbancaire est revenue progressivement à la neutralité par rapport à la tendance à l'assouplissement de janvier, les centres de taux d'intérêt dr001 et dr007 étant respectivement de 1,98% et 2,09%, et les centres de taux d'intérêt à un jour ont augmenté de façon significative par rapport au début de l'année.
En ce qui concerne les rendements obligataires, l'impact d'une politique budgétaire active sur le Centre des taux d'intérêt reste au niveau attendu. Une fois que le rapport sur les travaux du Gouvernement aura mis au point la politique budgétaire positive de cette année, il faudra du temps pour que le marché s'installe. Jusqu'à ce qu'il ait un effet évident, le sentiment d'attente sur le marché est fort. En outre, la situation extérieure de la Chine a changé Au premier trimestre, le marché des capitaux a fortement fluctué et le marché obligataire chinois a connu une volatilité accrue. Depuis le début de février, le rendement des obligations d'État à 10 ans a augmenté de façon volatile, passant de 2,70% à 2,79% à la fin de janvier. Le rendement à l'échéance des obligations d'État locales a augmenté de façon synchrone, tandis que celui des obligations d'État locales à 10 et 30 ans était respectivement de 3,15% et 3,53%, ce qui a légèrement augmenté l'écart de rendement des obligations d'État à 10 et 30 ans.
V. Conclusion: le dynamisme financier « stabilise la croissance»
Dans l'ensemble, les recettes fiscales ont connu une croissance stable et rapide au début de l'année, principalement en raison de la forte croissance économique d'une année sur l'autre, du maintien d'un niveau élevé d'IPP, de la hausse des prix des ressources énergétiques et du paiement centralisé des recettes fiscales au début de l'année Au cours des quatre trimestres de l'année dernière. Le côté des dépenses financières est le rythme accéléré, la force avancée, la structure plus orientée vers les moyens de subsistance des populations et d'autres domaines clés; Les dépenses dans le domaine de la construction d'immobilisations ont considérablement augmenté sous l'impulsion du lancement et du démarrage précoces de grands projets. Les recettes provenant des transferts de terres ont été faibles et le taux de croissance annuel a fortement diminué, ce qui a entraîné une baisse des recettes des fonds publics et accru la pression sur les recettes et les dépenses des administrations locales.
En ce qui concerne l'avenir, les prévisions de recettes budgétaires seront sous pression et le taux de croissance ralentira; Le côté des dépenses devrait maintenir un taux de croissance plus élevé et les recettes provenant des ventes de terres devraient progressivement se stabiliser et s'améliorer dans le cadre de la politique de « croissance stable ».
