Quatre niveaux et onze indicateurs de “grand fond” dans l’histoire de la reprise
Depuis le 21ème siècle, les actions a ont connu cinq baisses continues, à savoir: la réforme des actions + le resserrement des politiques en 2004 – 2005; La crise des subprimes et le resserrement des politiques en 2008 ont fortement chuté; En 2011 – 2012, le changement de dynamique économique + le resserrement des politiques ont fortement chuté; L’évaluation du désendettement + Kill a fortement chuté en 2015 – 2016; En 2018, les frictions commerciales sino – américaines + le resserrement des politiques ont fortement chuté.
1. Quelle est la position actuelle du marché?
Nous avons sélectionné 11 indicateurs à quatre niveaux, y compris le niveau des transactions (baisse, chiffre d’affaires, taux de change), le niveau de l’évaluation (PE, PS, PEG), le niveau du capital (Fonds de développement, activité de financement) et les indicateurs fondamentaux (marge brute, PIB, taux de croissance sociale). Dans l’ensemble, les quatre niveaux d’indicateurs montrent le « grand fond » de l’histoire actuelle: le niveau d’échange émotionnel n’a pas atteint le point de congélation; La valeur absolue de l’évaluation est faible, mais le point élevé de l’évaluation doit être digéré davantage; Les fonds supplémentaires montrent une forte atmosphère d’attente; La réponse du marché aux fondamentaux est « de rapide à lent » et la déduction logique est « de lent à rapide ».
2. Réinitialiser les performances précédentes de la plaque “Big Bottom” et “navigation” Stratégie de marché arrière:
Nous adoptons la division industrielle de niveau I de CITIC. Selon les cinq performances historiques, la performance de la grande capitalisation boursière avant le bas est relativement résistante à la baisse, tandis que la finance, l’immobilier, le cycle suivant et les ressources en amont sont relativement résistants à la baisse. La petite capitalisation boursière après le bas est le pionnier du rebond, et la probabilité d’excellence de la performance de TMT, du matériel électrique, des nouvelles énergies et de l’industrie militaire est relativement grande.
Recherche et jugement sur la situation: revenir à la mélodie “Je suis le principal” et attacher de l’importance à la vérification fondamentale
Le récent rebond du marché est dû à la récupération des chocs après l’excrétion concentrée de la panique, et la persistance devrait être observée pour voir si l’influence des facteurs perturbateurs est suffisamment tarifée. L’ajustement, qui a commencé à la mi – décembre, a commencé par les préoccupations du marché au sujet de l’économie chinoise – l’attente d’un financement supplémentaire, le refroidissement continu du Fonds de développement des Nations Unies pour la Chine (FENU), l’escalade du conflit russo – ukrainien, les craintes de stagflation mondiale, La hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et d’autres perturbations.
En ce qui concerne la perturbation périphérique, le conflit géographique et l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et d’autres aspects du marché ont progressivement réduit les prix, le rythme des actions a est revenu à « Je suis le principal ». Les actions américaines ont essentiellement récupéré le terrain perdu depuis le conflit russo – ukrainien, les bottes à taux d’intérêt sont entrées dans le cycle de réduction de la table après l’atterrissage, les facteurs de perturbation périphériques se sont progressivement affaiblis, le rythme des actions a de suivi reviendra à la mélodie principale de “moi principalement”.
Du point de vue du fonctionnement économique actuel, l’effet d’une large monnaie et d’un large crédit apparaît progressivement, les données montrent que l’économie a bien commencé en janvier – février, mais d’une part, la demande reste faible et la récente épidémie a également eu un certain impact sur l’économie en mars, de sorte que le PIB de cette année est de 5,5%. Dans le cadre de l’objectif de croissance stable d’environ 5%, l’espace pour les politiques de suivi devrait être amélioré, y compris la politique monétaire, la politique budgétaire et la politique industrielle. Nous avons également passé en revue les politiques industrielles publiées par le Gouvernement central après les sessions de 2012 et 2018 (voir le texte pour plus de détails). Après les sessions de 2012, les orientations politiques comprennent principalement la consommation, la protection de l’environnement, l’agriculture et l’immobilier. Après les sessions de 2018, les orientations politiques comprennent principalement les nouveaux véhicules énergétiques, les circuits intégrés, Intelligence artificielle, 5g.
Au niveau des fonds, l’atmosphère d’attente pour les fonds supplémentaires est encore forte. D’une part, l’émission de fonds publics est toujours au point de congélation. En mars, 24 nouveaux fonds ont reçu 11,4 milliards d’actions au total. Depuis janvier, les nouveaux fonds ont été coupés. D’autre part, les sorties nettes de capitaux vers le Nord ont atteint près de 13 milliards de RMB cette semaine, soit trois semaines consécutives. En mars, les sorties nettes ont dépassé 63 milliards de RMB, ce qui en fait le deuxième plus grand record mensuel de sorties nettes dans le Nord, juste après mars 20 ans. Cependant, il n’y a eu que trois sorties nettes consécutives de deux mois dans l’histoire de Lu stock Tong. L’amplitude des sorties nettes de la fréquence hebdomadaire superposée a diminué graduellement et l’influence du marché a diminué.
Au niveau du marché, nous avons repris cinq baisses importantes des actions a depuis le XXIe siècle, à savoir: la réforme des actions + le resserrement des politiques en 2004 – 2005; La crise des subprimes et le resserrement des politiques en 2008 ont fortement chuté; En 2011 – 2012, le changement de dynamique économique + le resserrement des politiques ont fortement chuté; L’évaluation du désendettement + Kill a fortement chuté en 2015 – 2016; En 2018, les frictions commerciales sino – américaines + le resserrement des politiques ont fortement chuté. En comparant avec le « grand fond » historique, nous choisissons quatre niveaux et 11 indicateurs à observer. Une conclusion importante est que la réponse du marché aux fondamentaux est « rapide à lente » et que la déduction logique est « lente à rapide ». Pour maintenir le point de vue à court terme, nous pensons que la réparation des chocs devrait se poursuivre, mais la fenêtre actuelle suggère de mettre l’accent sur l’indice des actions légères, la période de fenêtre des résultats trimestriels, en mettant l’accent sur la vérification des fondamentaux, et la disposition du marché après trois lignes principales:
Ligne principale de croissance stable: Sélectionnez les bons sous – cotés et les flux de trésorerie à haut dividende. Du point de vue du fonctionnement économique actuel, l’effet de la monnaie large et du crédit large apparaît progressivement. Les données montrent que l’économie a bien commencé en janvier – février, mais que la demande reste faible et que les épidémies récentes répétées ont également un certain impact sur l’économie en mars, de sorte que le PIB de cette année est de 5,5%. Dans le cadre de l’objectif de croissance stable d’environ 5%, on s’attend à ce que la marge de manœuvre des politiques de suivi s’améliore, y compris la politique monétaire, la politique budgétaire et la politique industrielle. Dans l’orientation du secteur, la chaîne immobilière d’infrastructure de l’énergie cinétique de l’ancienne économie, la nouvelle énergie de l’énergie cinétique de la nouvelle économie, les circuits intégrés, l’intelligence artificielle, la 5G, etc., méritent une attention particulière. Indice léger, actions lourdes, sous – évaluation de la sélection des dividendes élevés, bons flux de trésorerie.
Ligne principale de l’inflation: dans le cadre de la stagflation mondiale, on s’attend à ce que les produits de base tels que l’énergie continuent de fonctionner à un niveau élevé. Du point de vue du mécanisme de transmission de la hausse des prix du pétrole, nous pouvons prêter attention aux possibilités d’investissement de trois chaînes: l’une est le pétrole brut et les produits directement liés, l’autre est les produits chimiques en aval et moyen, et l’autre a un certain effet de stimulation sur l’ensemble des Produits de ressources. Les produits de ressources en amont devraient bénéficier d’un soutien du côté de la demande dans le cadre de la demande de queue grasse des pays développés et de la demande de croissance stable de la Chine. D’après notre examen précédent de la situation de janvier à février a – Share Business Express, la rentabilité de l’industrie des produits de base et de la chaîne industrielle est excellente, beaucoup plus élevée que celle de l’industrie de consommation, et elle n’est pas inférieure à la plaque de croissance célèbre pour son boom.
Ligne principale de rapport qualité – prix: filtrer les cibles de croissance avec PEG 1. L’ajustement des parts de piste au début de la période est relativement complet, le marché de l’après – vente réapparaît la croissance rare et élevée de la rentabilité, la disposition à long terme des industries avantageuses. Le plan de haut niveau pour l’énergie à base d’hydrogène a été publié cette semaine. Le document montre que d’ici 2025, le parc de véhicules à pile à combustible sera d’environ 50 000 véhicules, un lot de stations d’hydrogénation sera déployé et construit, et la production d’hydrogène à partir de sources d’énergie renouvelables atteindra 100000 à 200000 tonnes / an. À l’heure actuelle, de nombreuses villes ont réussi à mettre à l’essai et à promouvoir le développement de pistes de course à l’hydrogène. Nous prévoyons que l’énergie éolienne, l’énergie photovoltaïque et les nouvelles plaques de véhicules énergétiques seront mises à la terre successivement, et les Les industries compétitives de base ont une meilleure capacité de résistance aux risques et aux fluctuations. À l’heure actuelle, nous recommandons de mettre l’accent sur la vérification des fondamentaux, de mettre l’accent sur les rapports annuels et trimestriels, d’éviter les mauvaises attentes en matière de rendement et de sélectionner certains objectifs de croissance du rapport qualité – prix de PEG 1.
Conseils sur les risques
L’impulsion politique n’a pas été aussi forte que prévu, l’économie a été freinée par des épidémies répétées et les perturbations périphériques ont dépassé les attentes.
