Résumé:
Le 24 mars, le Sommet de l’OTAN a finalement décidé: I. de continuer à fournir une assistance militaire à l’Ukraine; ii. De renforcer le déploiement militaire des forces de l’OTAN le long de la mer Baltique, en Europe de l’Est et dans les Balkans; iii. Que les États membres de l’OTAN acceptent d’augmenter leurs dépenses militaires. Cette action de l’OTAN a sans aucun doute contribué à la situation en cette période de tension entre l’Ukraine et la Russie ou renforcera la détermination de la Russie à démilitariser l’Ukraine. Dans le même temps, le Sommet de l’UE du 25 a montré que, bien qu’il n’y ait pas d’interdiction à court terme des importations d’énergie russe, des plans sont également en cours à moyen et à long terme pour réduire progressivement la dépendance à l’égard du gaz naturel et du pétrole brut de la Russie. À l’heure actuelle, l’impact de la situation entre l’Ukraine et la Russie sur les produits de base est encore évident. D’une part, la situation entre l’Ukraine et la Russie continue de se répéter, aucun progrès évident n’a été réalisé au cours du quatrième cycle de négociations entre les deux parties, les opérations militaires russes n’ont pas encore cessé, les pays de l’OTAN n’ont cessé d’accroître leur aide en matière d’armement à l’Ukraine et de renforcer les sanctions contre la Russie; D’autre part, la pénurie de pétrole brut dans le conflit russo – ukrainien a tardé à être comblée, les négociations nucléaires entre l’Iran et la Russie ont été lentes, les pays de l’OPEP sont réticents à accélérer leurs plans d’augmentation de la production, tandis que l’UE prévoit de réduire progressivement sa dépendance à l’égard de la Russie en matière de gaz naturel et de pétrole brut.
Le resserrement de la politique monétaire mondiale s’est accéléré. La semaine dernière, Powell, Président de la Fed, a déclaré qu’il y avait une certaine probabilité que les taux augmentent de 50 pb lors de la prochaine réunion. Du point de vue des prix des actifs, les actions européennes et américaines se sont redressées régulièrement et les rendements des obligations américaines ont continué d’augmenter, ce qui est conforme à notre analyse de la reprise des actifs à risque après la hausse des taux d’intérêt. En ce qui concerne la répartition des actifs, une fenêtre de reprise des actifs à risque est prévue après la hausse des taux d’intérêt et avant la réunion de mai, au cours de laquelle les anticipations d’inflation doivent continuer d’être suivies.
Les attentes de la Banque centrale en matière de « Réduction des taux d’intérêt » ont échoué. La semaine dernière, le taux d’intérêt LPR de la Banque centrale n’a pas bougé, mais sur la base de la réunion spéciale du Comité financier il y a quelques jours, il a été souligné que l’économie du premier trimestre devrait être stimulée, que la politique monétaire devrait prendre l’initiative de réagir, que les nouveaux prêts devraient maintenir une croissance modérée, que des politiques favorables au marché devraient être mises en place activement et que des politiques de contraction devraient être mises en place avec prudence. Nous pensons que la politique d’assouplissement monétaire de suivi mérite encore d’être attendue, les attentes d’assouplissement ont encore un certain soutien aux actions a.
En ce qui concerne les produits de base, il existe encore un certain écart entre les données économiques mensuelles et les données économiques à haute fréquence. L’immobilier et la construction d’immobilisations ayant une forte corrélation avec les produits de base n’ont pas encore pris de force significative. Depuis mars, la performance du financement immobilier est encore faible. L’émission d’obligations de crédit des entreprises immobilières et d’ABS a considérablement diminué d’une année sur l’autre. L’émission de nouvelles obligations spéciales pour la construction d’immobilisations à la mi – parcours de l’année dernière n’a pas été satisfaisante. Au niveau micro économique, selon notre dernière enquête, elle a été affectée La construction en aval a commencé à baisser légèrement d’une année sur l’autre pendant deux semaines consécutives; En outre, le Gouvernement continue de renforcer la politique de stabilisation des prix des produits de base. Dans le jeu des attentes fortes et de la réalité faible, il est encore nécessaire d’observer le signal de stabilisation et d’amélioration de la demande intérieure, et les produits industriels de la demande intérieure restent neutres. Les produits de base de la chaîne du pétrole brut doivent être attentifs à l’apaisement de la situation entre l’Ukraine et la Russie et aux risques d’ajustement découlant des négociations nucléaires entre les États – Unis et l’Iran. Sous l’influence de la situation en Ukraine et en Russie, le prix mondial des engrais chimiques a continué d’augmenter, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En ce qui concerne les métaux précieux, la première hausse des taux d’intérêt de la Fed s’est superposée à une inflation élevée aux États – Unis, maintenant l’idée de la chasse aux affaires et de l’excès.
Stratégie:
Contrats à terme sur produits de base: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (soja, tourteau de soja, etc.) et les métaux précieux font beaucoup de chasse aux affaires; Produits industriels à la demande extérieure (pétrole brut et produits de la chaîne liés aux coûts, nouveaux métaux non ferreux énergétiques), produits industriels à la demande intérieure (matériaux de construction noirs, aluminium non ferreux traditionnel, produits chimiques, charbon)
Neutre;
Contrats à terme sur indices boursiers: trop prudents.
Point de risque: risque géopolitique; La Chine supprime la surchauffe des produits de base; Le risque de jeu entre la Chine et les États – Unis augmente; La situation dans le détroit de Taiwan; Négociations nucléaires avec l’Iran.
