Événements:
Le 27 mars, le Bureau national de statistique a annoncé qu'entre janvier et février 2022, les bénéfices des entreprises industrielles nationales de taille supérieure ont augmenté de 5,0% d'une année sur l'autre et que le taux de croissance a augmenté de 0,8 point de pourcentage par rapport à décembre de l'année dernière.
Principaux points d'investissement:
Les principaux points de vue sont les suivants: 1) Le taux de croissance des bénéfices des entreprises industrielles de janvier à février 2022 s'est légèrement amélioré par rapport à décembre de l'année dernière, mais a considérablement diminué par rapport au niveau annuel de 2021. L'ouverture de la production au début de l'année a été un élément de soutien, mais la baisse du taux de profit a entraîné un ralentissement évident du taux de croissance global des bénéfices. La structure des bénéfices des entreprises industrielles s'est encore détériorée, la différenciation des bénéfices en amont et en aval s'est intensifiée, la part des bénéfices de l'industrie minière a atteint un niveau record et les bénéfices de l'industrie manufacturière des tronçons moyens ont manifestement été sous pression. De janvier à février 2022, l'industrie de la croissance des bénéfices se concentrera principalement sur les deux extrémités de l'amont et de l'aval, et les bénéfices de la chaîne industrielle de l'énergie et des métaux non ferreux en amont continueront d'augmenter à un niveau élevé. Le taux de croissance des bénéfices de l'industrie des biens de consommation, comme la fabrication de boissons alcoolisées et la fabrication d'aliments, dans le secteur de la fabrication de biens de consommation en aval, qui doit De janvier à février 2022, les entreprises industrielles présentent des caractéristiques de « reconstitution passive des stocks ». En raison de l'influence des facteurs de prix, la pente descendante des stocks de ce cycle est lente.
De janvier à février 2022, le taux de croissance des bénéfices des entreprises industrielles s'est légèrement amélioré, mais il a nettement diminué par rapport au niveau annuel de 2021. De janvier à février, les bénéfices des entreprises industrielles nationales de taille supérieure à la taille désignée ont augmenté de 5% d'une année sur l'autre, soit 0,8% de plus qu'en décembre 2021, mais nettement inférieurs à 34,3% de l'ensemble de l'année 2021 et à 18,3% après élimination de l'effet de base (taux de croissance composé de deux ans). Dans l'ensemble, la reprise du taux de croissance des bénéfices des entreprises industrielles en janvier - février est principalement due à l'ouverture de la production depuis le début de l'année, mais la forte augmentation des prix de revient en amont a encore un effet inhibiteur significatif sur les bénéfices des entreprises en aval.
Le taux de croissance des revenus a augmenté, la pression sur les coûts a augmenté et la marge bénéficiaire des entreprises industrielles a diminué. En ce qui concerne les revenus, le taux de croissance annuel des revenus d'exploitation des entreprises industrielles de janvier à février 2022 était de 13,90%, soit 1,6% de plus qu'en décembre de l'année dernière, soit 4,2% de plus que le taux de croissance annuel de 2021 après élimination de l'effet de base, et Le taux de croissance des revenus des entreprises industrielles a augmenté. D'une part, depuis le début de l'année, les prix mondiaux de l'énergie ont augmenté, l'IPP chinois est resté élevé et les facteurs de prix ont soutenu la croissance globale des revenus; D'autre part, au début de l'année, l'indice de consommation d'énergie était large, la chaîne de construction d'immobilisations a été réparée et la valeur ajoutée industrielle a considérablement augmenté en janvier - février. En ce qui concerne les coûts, de janvier à février 2022, les dépenses et les coûts pour 100 yuans de revenus d'exploitation des entreprises industrielles étaient de 8,27 yuans et 83,91 yuans. Sous l'influence de la politique de réduction des coûts et de réduction de l'impôt, le ratio des éléments de dépenses a diminué, mais les éléments de coûts ont de nouveau augmenté. En ce qui concerne les trois principaux secteurs industriels, le taux de coût du chiffre d'affaires de 100 yuans de l'industrie minière a considérablement diminué en décembre, tandis que le taux de coût du chiffre d'affaires de l'industrie manufacturière et des services publics a augmenté. En février, lorsque le prix des moyens de production a augmenté d'une année sur l'autre, le coût des entreprises des tronçons moyen et inférieur a de nouveau été sous pression. En ce qui concerne la marge bénéficiaire, le bénéfice global des entreprises industrielles de plus de taille en janvier - février 2022 était de 5,97%, en baisse significative par rapport à décembre de l'année dernière. Du point de vue de la segmentation de l'industrie, le niveau de la marge bénéficiaire de l'industrie en amont et en aval a montré une différenciation évidente, la marge bénéficiaire de l'industrie en amont représentée par l'industrie minière a globalement augmenté, tandis que dans l'industrie manufacturière en aval et en amont, à l'exception de La fabrication de tabac, de la fabrication d'aliments, de la fabrication de boissons alcoolisées et d'autres industries, la marge bénéficiaire des autres industries a généralement diminué.
Du point de vue de la répartition des bénéfices de l'industrie, la part des bénéfices de l'industrie en amont a de nouveau augmenté et celle de l'industrie manufacturière en aval a diminué de façon significative. De janvier à février 2022, la part cumulée des bénéfices de l'industrie en amont (y compris l'industrie minière et l'industrie de transformation des matières premières) était de 29,03%, en hausse de 5,55% par rapport à décembre de l'année dernière, et la différenciation des bénéfices de l'industrie en amont et en aval s'est encore accentuée. Du point de vue de l'industrie spécifique, les bénéfices de l'industrie minière représentaient 20,23% en janvier - février 2022, ce qui a atteint un sommet historique. Parmi eux, les bénéfices de l'industrie de l'extraction du charbon, de l'extraction du pétrole et de l'extraction du gaz naturel ont considérablement augmenté, augmentant respectivement de 4,76 et 3,11 points de pourcentage par rapport à l'année précédente. Cependant, en raison de l'industrie de transformation des métaux ferreux, les bénéfices de l'industrie de transformation des matières premières ont continué de baisser. Au niveau des tronçons moyens, la plupart des bénéfices de l'industrie manufacturière des tronçons moyens représentés par l'industrie de la fabrication de produits industriels et l'industrie de la fabrication d'équipements ont diminué, l'industrie de la fabrication d'équipements électroniques, d'équipements électriques et de minéraux non métalliques ayant connu la baisse la plus importante, tandis que la part des bénéfices de l'industrie de la fabrication d'automobiles et de matières premières chimiques et de produits chimiques a augmenté contre la tendance. Au niveau de l'aval, la part des bénéfices de l'industrie de la fabrication de biens de consommation a diminué en janvier - février, mais en raison de facteurs tels que l'augmentation de la consommation pendant le Festival du printemps, la part des bénéfices de certaines industries de biens de consommation de base a augmenté, dont la part des bénéfices de la fabrication d'aliments, de produits du tabac, de boissons alcoolisées et d'autres industries a augmenté de 0,60%, 3,67% et 1,39% respectivement.
Du point de vue du taux de croissance des bénéfices de chaque industrie, l'industrie de la croissance des bénéfices se concentre principalement sur les deux extrémités en amont et en aval, et les bénéfices du secteur intermédiaire sont évidemment sous pression. En ce qui concerne les trois principaux secteurs industriels, le taux de croissance des bénéfices de janvier à février de l'industrie minière, de l'industrie manufacturière et des services publics est respectivement de 132,00%, - 4,20% et - 45,30%. Le maintien d'une forte augmentation des bénéfices du secteur amont est la principale force qui stimule La croissance des bénéfices de l'ensemble des entreprises industrielles. Le taux de croissance des bénéfices de l'industrie manufacturière a été négatif pour la première fois depuis l'épidémie, et la baisse du taux de croissance des bénéfices des services publics a encore augmenté. En ce qui concerne les sous - secteurs, les bénéfices totaux de 22 des 41 grandes catégories industrielles ont augmenté ou diminué d'une année sur l'autre en janvier - février, tandis que 19 ont diminué. Parmi eux, l'industrie de la croissance des bénéfices se concentre principalement sur les deux extrémités en amont et en aval. D'une part, dans le contexte de la hausse continue des prix mondiaux de l'énergie depuis le début de l'année, les bénéfices des industries de l'extraction du pétrole et du gaz naturel, de l'extraction du charbon et de la fusion non ferreuse ont augmenté rapidement, avec une croissance des bénéfices supérieure à 50% en janvier - février. D'autre part, la croissance des bénéfices dans les secteurs de l'alcool, de la fabrication de boissons, du textile et de la fabrication d'aliments dans le secteur de la fabrication de biens de consommation s'est également améliorée, augmentant respectivement de 32,50%, 13,10% et 12,30% d'une année sur l'autre. Dans le même temps, la croissance des bénéfices de l'industrie manufacturière en aval, représentée par la fabrication d'équipements électroniques, la fabrication d'équipements de transport et la fabrication d'instruments et d'instruments, a considérablement diminué, ce qui a entraîné une pression significative sur les bénéfices.
La structure des bénéfices des entreprises industrielles s'est détériorée à nouveau, ce qui a entraîné une augmentation ou une nouvelle baisse des bénéfices des entreprises en mars - avril. Au cours du quatrième trimestre de 2021, l'écart de cisaillement entre l'IPP et l'IPC a continué de converger, la répartition des bénéfices des entreprises industrielles s'est progressivement orientée vers les industries en aval et la structure des bénéfices s'est progressivement améliorée. Mais cette année, en raison de la situation en Russie et en Ukraine, les prix du pétrole brut sont restés élevés, les bénéfices des entreprises industrielles se sont concentrés à nouveau en amont et la rentabilité du secteur manufacturier en aval s'est encore détériorée. À l'avenir, la perturbation continue de la situation épidémique en Chine et le prix élevé des matières premières en amont demeurent les deux principales raisons qui freinent la rentabilité globale des entreprises industrielles. En mars - avril, sous l'impact de l'épidémie, l'offre et la demande seront limitées, et les bénéfices des entreprises industrielles augmenteront ou diminueront encore.
Les entreprises industrielles présentent des caractéristiques passives de déstockage et le niveau nominal actuel des stocks reste élevé. Les stocks de produits finis des entreprises industrielles de janvier à février 2022 ont augmenté de 16,8% d'une année sur l'autre, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à décembre de l'année dernière. Compte tenu de la reprise du taux de croissance des revenus des entreprises industrielles, les entreprises industrielles ont présenté les caractéristiques de « déstockage passif» en janvier - février. Depuis novembre 2021, les entreprises industrielles chinoises sont entrées dans la phase de déstockage, mais sous l'influence du facteur prix, la pente de déstockage des stocks de ce cycle est lente, et le niveau nominal des stocks des entreprises industrielles est toujours élevé.
Conseils de risque: resserrement de la liquidité plus important que prévu, ralentissement économique plus faible, aggravation de l'épidémie plus importante que prévu, etc.
