En janvier - février, la croissance annuelle des bénéfices des entreprises industrielles a été faible, principalement en raison de la baisse continue de la marge bénéficiaire des revenus des entreprises industrielles et de la forte baisse de la base au cours de la même période l'an dernier. Sous l'influence du prix élevé des matières premières en amont, la nouvelle structure des bénéfices industriels s'incline à nouveau vers l'amont, tandis que les bénéfices des entreprises privées et étrangères augmentent négativement d'une année sur l'autre, bien en dessous de ceux des entreprises d'État et des entreprises par actions, de sorte que la structure doit être améliorée d'urgence. Nous pensons que, bien que le taux de croissance des bénéfices des entreprises industrielles sera sous pression cette année, dans le contexte de l'exigence d'une croissance stable, d'une nouvelle énergie industrielle et d'un renforcement de la chaîne de l'industrie manufacturière, la logique de l'investissement dans l'industrie manufacturière causé par les bénéfices changera. L'investissement dans l'industrie manufacturière n'a pas besoin d'être pessimiste cette année, et le jugement du taux de croissance de l'investissement dans l'industrie manufacturière de 11,1% tout au long de l'année sera Dans le contexte de l'épidémie récurrente et de la politique dynamique de remise à zéro en Chine, le cycle d'inventaire de cette année est confronté à une forte probabilité d'impact passif impulsif sur les stocks, ce qui permettra aux stocks de maintenir passivement un niveau élevé ou temporaire, mais dans le contexte du ralentissement des bénéfices et de La réparation limitée de la demande, la tendance générale à la remise à zéro des stocks se poursuivra.
Le taux de croissance des bénéfices est faible et l'amélioration structurelle est un long chemin à parcourir.
De janvier à février, le bénéfice total des entreprises industrielles nationales de taille supérieure a augmenté de 5,0% d'une année sur l'autre, augmentant de 0,8 point de pourcentage d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière, mais a diminué de 31,2% par rapport au taux de croissance composé de deux ans de la même période de l'année dernière, ce qui est essentiellement conforme à notre jugement selon lequel le taux de croissance des bénéfices des entreprises industrielles diminuera progressivement cette année. Sous l'impulsion des principaux facteurs de retour à la normale, nous maintenons la prévision selon laquelle la croissance des bénéfices des entreprises industrielles devrait tomber à - 3,5% en 2022.
Le taux de croissance du bénéfice total de janvier à février a été relativement faible d'une année sur l'autre, principalement en raison de la baisse continue du taux de profit des revenus d'une année sur l'autre et de l'amplification de la lecture de la baisse sous l'effet d'une base élevée au cours de la même période de l'année dernière. La marge bénéficiaire des revenus industriels de janvier à février était de 5,97%, en baisse de 0,23 point de pourcentage par rapport à l'année précédente, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente. L'industrie manufacturière, l'industrie de l'électricité, du gaz thermique et de l'approvisionnement en eau ont considérablement diminué, en baisse d'environ 1,1 et 3,2 points de pourcentage par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne la structure des bénéfices, les tronçons moyen et inférieur sont de nouveau comprimés et la structure des bénéfices se détériore à nouveau. L'IPP a légèrement diminué en janvier et février, mais le prix du pétrole est resté élevé en raison de la situation en Russie et en Ukraine, ce qui a entraîné un ralentissement progressif de la tendance à l'amélioration de la structure des bénéfices des entreprises industrielles. Selon nos calculs, les bénéfices de l'industrie des matières premières en amont représentaient environ 45% du mois de janvier à février, soit une augmentation d'environ 20 points de pourcentage par rapport à décembre de l'année dernière. Dans le même temps, le taux de croissance des bénéfices des entreprises privées a diminué de 1,7% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné des préoccupations cachées en raison de la grande ampleur de la baisse, de sorte que la politique visant à protéger les principaux acteurs du marché doit encore être renforcée.
Leader de l'industrie des matières premières énergétiques, l'industrie des biens de consommation a été restaurée
En janvier - février, l'industrie des matières premières énergétiques a grandement contribué à la croissance des bénéfices des entreprises industrielles. En raison de la hausse des prix du charbon d'une année sur l'autre, les bénéfices de l'industrie minière ont augmenté de 1,32 fois d'une année sur l'autre et l'industrie de l'extraction et de la valorisation du charbon a augmenté de 1,57 fois, ce qui est nettement supérieur à la moyenne industrielle. Les bénéfices de l'exploitation pétrolière et gazière ont augmenté de 1,57 fois d'une année sur l'autre en raison de la hausse des prix du pétrole, ce qui a entraîné une nouvelle augmentation des bénéfices industriels totaux par rapport à décembre de l'année dernière.
Sous l'effet du Festival du printemps et de la hausse des prix des biens de consommation, l'industrie manufacturière des biens de consommation a été réparée. De janvier à février, les bénéfices des industries de l'alcool et des boissons, du textile, de la fabrication d'aliments, de la culture, de l'éducation, de l'industrie et de la beauté ont augmenté respectivement de 32,5%, 13,1%, 12,3% et 10,5% d'une année sur l'autre. L'industrie manufacturière de haute technologie et certaines industries axées sur l'exportation ont connu une forte baisse des bénéfices, principalement en raison de l'influence excessive de la base élevée de l'année dernière, la bonne tendance à la restructuration de la base industrielle chinoise et au développement et à la transformation de haute qualité de l'industrie manufacturière ne changera pas. De janvier à février, l'industrie de la fabrication d'équipements informatiques, de communications et d'autres équipements électroniques, l'industrie de la fabrication d'automobiles, l'industrie de la fabrication d'équipements généraux et l'industrie de la fabrication de médicaments ont connu une forte baisse, le taux de croissance des bénéfices a diminué respectivement de 7,3%, 9,9%, 15,7% et 17,6% d'une année sur l'autre.
Sous l'influence répétée de la situation épidémique, les stocks ont été gonflés passivement et se sont différenciés en amont, en milieu et en aval.
À la fin de janvier - février, les stocks de produits finis des entreprises industrielles de taille supérieure à la taille désignée ont augmenté de 16,8% d'une année sur l'autre, avec une valeur précédente de 17,2%, ce qui a légèrement diminué par rapport à décembre de l'année dernière, mais est resté élevé, principalement en raison de l'impact répété de l'épidémie en Chine, ce qui a entraîné une nouvelle augmentation passive des stocks, ce qui est conforme à notre jugement dans le rapport précédent. Nous soulignons une fois de plus que, dans le contexte d'un ralentissement continu de la croissance des bénéfices des entreprises, d'une restauration limitée de la consommation et d'une reprise incomplète des investissements immobiliers, il est difficile pour les entreprises d'avoir l'intention de reconstituer activement les stocks au - delà de la saison. Compte tenu de La gravité répétée de la situation épidémique en mars, les stocks peuvent encore augmenter.
En ce qui concerne l'ensemble de l'année, nous pensons que, dans le contexte de l'intensité limitée de la restauration de la demande en Chine et de la baisse progressive des bénéfices des entreprises industrielles, la tendance générale à la déstockage actif devrait se poursuivre, mais en raison de la récurrence de l'épidémie en Chine et des exigences de la politique de déstockage dynamique, le cycle d'inventaire de cette année est confronté à une forte probabilité d'impact de la déstockage passif impulsif, ce qui fera que les stocks resteront passifs à un niveau élevé ou temporairement élevés. Il y aura une certaine différenciation dans la structure. Sous l'exigence d'un prix stable pour l'approvisionnement en matières premières en amont, l'inventaire des matières premières en amont sera maintenu à un niveau élevé. L'industrie avec une bonne transmission des prix dans les tronçons moyens aura également l'intention de réapprovisionner l'entrepôt, mais l'industrie en aval a généralement l'intention de réapprovisionner l'entrepôt ou est relativement faible.
Indice de risque: l'épidémie a rebondi plus que prévu; L'économie a chuté plus que prévu
