La corrélation entre les bénéfices et l'investissement dans l'industrie manufacturière est faible dans le cadre de la réforme énergétique, de sorte qu'il est nécessaire de se concentrer sur les changements marginaux de la politique industrielle. Nous pensons que l'objectif de développement à long terme du double carbone a entraîné une transformation structurelle des deux côtés de l'offre et de la demande en Chine. La corrélation entre les bénéfices et l'investissement des entreprises industrielles n'est pas forte, et les bénéfices ne sont pas appropriés comme principal indice pour prévoir l'investissement dans l'industrie manufacturière Grâce à l'analyse empirique, nous avons constaté que les données sur les bénéfices des entreprises industrielles de taille supérieure à 2021 étaient faiblement corrélées aux résultats des investissements dans l'industrie manufacturière. Toutefois, d'après l'expérience historique, le taux de croissance cumulé des bénéfices des entreprises industrielles au - dessus de la taille désignée est supérieur d'environ un an au taux de croissance cumulé des investissements dans l'industrie manufacturière. La raison en est que la force motrice des dépenses en capital de l'industrie manufacturière réside dans l'expansion de la capacité de production, qui dépend macroscopiquement du haut niveau des fondamentaux économiques.
Nous soulignons qu'il convient d'accorder une attention particulière aux mauvaises attentes en matière d'investissement dans l'industrie manufacturière découlant de l'ajustement de la politique industrielle, y compris les dépenses en capital intersectorielles et intersectorielles, ainsi que les investissements dans la reconstruction et l'expansion de l'industrie. Sur la base de ce cadre, nous estimons que la réforme technique au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal est globalement forte et que le taux de croissance annuel moyen atteindra plus de 10%. Depuis le deuxième semestre de 2021, la réforme du côté de l'offre de la Chine est entrée dans une nouvelle phase. La réforme des facteurs de production axée sur la nouvelle énergie a entraîné une restructuration globale de l'industrie manufacturière, ce qui entraînera des investissements supplémentaires dans les machines, les installations et les équipements.
Premièrement, la fluctuation des bénéfices est le résultat de la superposition de facteurs endogènes et exogènes, et la baisse des bénéfices causée par des facteurs externes n'affecte pas directement les dépenses en capital. En 2021, par exemple, les bénéfices des tronçons moyen et inférieur de l'industrie manufacturière ont été fortement érodés par l'augmentation des coûts de production. Il est difficile de résoudre fondamentalement les contradictions entre le manque de cœur, le manque de cabinet, le manque d'électricité et le manque de main - d'œuvre, et la rentabilité de l'industrie manufacturière continue de s'affaiblir. Toutefois, selon nos calculs, le taux de profit des entreprises industrielles de taille supérieure présente une corrélation négative significative avec l'investissement dans l'industrie manufacturière. Cela se reflète dans le contexte d'une baisse des bénéfices, mais l'investissement dans l'industrie manufacturière a montré une forte ténacité et une durabilité. Le noyau réside dans le fait que les acteurs du marché ont plus de choix de changer de circuit d'affaires principal, formant la quantité physique d'investissement entre les frontières industrielles et la chaîne industrielle.
Deuxièmement, les prêts à moyen et à long terme dans l'industrie manufacturière sont d'importants vecteurs de crédit pour faciliter le financement des investissements. En 2021, le solde des prêts à moyen et à long terme de l'industrie manufacturière a augmenté de 31,8% d'une année sur l'autre, soit 20,2 points de pourcentage de plus que le taux de croissance des prêts. Les nouveaux prêts à l'industrie manufacturière se sont élevés à 1,67 billion de RMB, soit une augmentation de 300,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Parmi eux, le taux de croissance des prêts à moyen et à long terme dans l'industrie manufacturière de haute technologie est de 32,8%, avec une augmentation annuelle de 364,3 milliards de RMB. À notre avis, du point de vue de l'orientation réelle de la dérivation du crédit, les banques commerciales chinoises augmentent le crédit à moyen et à long terme contrôlable par elles - mêmes pour les industries manufacturières de pointe, les industries stratégiques émergentes et la chaîne d'approvisionnement de la chaîne industrielle, en mettant l'accent sur l'augmentation de l'offre de crédit pour la mise à jour de l'équipement de fabrication traditionnel et la transformation technologique, et la tolérance au risque s'améliore également.
Troisièmement, le financement endogène n'est plus le principal canal d'investissement dans l'industrie manufacturière, et le système chinois de financement direct fournit plus de fonds pour compléter l'industrie manufacturière. Depuis la création du Conseil, le financement par capitaux propres a contribué de façon significative aux dépenses en capital de l'industrie manufacturière. D'après l'expérience internationale, le financement direct jouera un rôle important dans quatre domaines fondamentaux, à savoir les matériaux de base clés, les composants de base (composants), les technologies de base avancées et les technologies industrielles de base. Selon nos calculs, en 2021 (calculé sur la base de la date d'émission en ligne), l'industrie de la fabrication d'ordinateurs, de communications et d'autres équipements électroniques (classés par l'industrie de la c
Le programme de travail du système de longueur de chaîne exige que les chaînes soient renforcées et que les politiques guident l'investissement dans l'innovation technologique en tant que force motrice de l'industrie manufacturière.
La Chine s'est concentrée sur le déploiement d'actions spéciales visant à renforcer la chaîne de l'industrie manufacturière afin de stimuler le développement et la croissance des grappes industrielles par le biais des principaux acteurs de la chaîne. Face à une série de problèmes de blocage du cou, le plan de travail du système chinois de longueur de chaîne met en œuvre le mode « une chaîne industrielle, un chef municipal, un poste de travail spécial et un ensemble de plans de travail ». Le chef du Gouvernement assume le rôle de chef de chaîne industrielle, afin de promouvoir le bon fonctionnement de tous les maillons de la chaîne industrielle. Étant donné que la plupart des acteurs du marché de la fabrication adoptent un mode de production continu, une fois que l'approvisionnement en matières premières et le transport des intergiciels auront des problèmes, ils seront contraints de réduire leur capacité de production. L'éclosion de la pneumonie covid - 19 en 2020 a encore accru la vulnérabilité de la chaîne industrielle mondiale, augmenté les coûts de transport et considérablement augmenté les points d'arrêt et de blocage de la chaîne d'approvisionnement. Le renforcement de la chaîne est devenu le principal moteur de la politique industrielle.
Nous estimons que l'investissement dans la transformation technologique présente les caractéristiques d'une utilisation moindre des terres, d'une courte période de construction, d'un rendement rapide et d'un bon rendement, et qu'il constitue un soutien important à l'expansion de l'investissement efficace dans le processus de renforcement de la chaîne. Du point de vue de la connotation, l'investissement dans la transformation technologique est une activité d'investissement dans laquelle les entreprises manufacturières adoptent de nouvelles technologies, de nouveaux procédés, de nouveaux équipements et de nouveaux matériaux pour améliorer les installations existantes, les conditions technologiques et les services de production, éliminer les capacités de production en retard et réaliser un développement connotatif. Le nouveau cycle de transformation technologique de l'industrie manufacturière met l'accent sur le Haut de gamme, l'intelligence et l'écologisation. La dernière édition du Guide d'investissement pour la transformation technologique et la mise à niveau des entreprises industrielles énumère les principaux domaines nationaux de transformation technologique, y compris 12 industries telles que l'information électronique, les machines, l'automobile, les navires, l'aviation civile et l'aérospatiale, l'acier, les métaux non ferreux, les matériaux de construction, la pétrochimie et l'industrie chimique, la biomédecine, l'industrie légère et le textile.
Nous pensons que l'orientation principale de la transformation technologique est l'intellectualisation et l'écologisation, afin de promouvoir l'industrie vers le Haut de gamme. En tant que méthode d'investissement qui dépend de l'augmentation des intrants pour orienter l'ajustement des stocks, l'investissement dans la transformation technologique peut soutenir efficacement l'expansion de la capacité, promouvoir le développement de nouvelles sources d'énergie et d'intelligence, et peut également améliorer l'efficacité de la qualité de l'industrie manufacturière par la mise à jour de l'équipement et des machines.
La reconstruction de la base industrielle axée sur la nouvelle énergie et l'intelligence devient le facteur clé de l'investissement dans l'industrie manufacturière
La restructuration de la base industrielle entraînera de profonds changements dans le comportement des entreprises en matière d'investissement. Les dépenses en capital des entreprises ne seront plus limitées aux bénéfices de l'industrie d'origine, mais seront davantage stimulées par la tendance à la transformation industrielle pour développer l'investissement interprofessionnel. Les bénéfices de l'industrie d'origine ne seront plus les principaux moteurs des dépenses en capital des entreprises. Notre rapport précédent indique que les principaux moteurs des investissements actuels dans le secteur manufacturier sont de deux ordres. Tout d'abord, le côté de l'offre de l'industrie manufacturière est la plaque tournante, qui se manifeste principalement par le renforcement de la chaîne de l'industrie manufacturière. Le Gouvernement a participé à la coordination et a dérivé un grand nombre d'investissements dans l'industrie manufacturière en prenant le système de longueur de chaîne comme point de départ (pour plus de détails, voir le rapport précédent, le système de longueur de chaîne est un nouveau mécanisme de renforcement de la chaîne). Le deuxième est la reconstruction de la base industrielle dans le processus de transformation de la structure économique, qui se manifeste principalement par la « transformation en deux parties » de l'industrie, qui correspond respectivement à la nouvelle énergie industrielle et à l'intelligibilité industrielle, qui correspondent respectivement aux deux grandes vagues mondiales de réglementation: la nouvelle énergie industrielle correspond principalement à la neutralisation du carbone et l'intelligibilité industrielle correspond principalement à l'antitrust.
La nouvelle énergie industrielle entraînera une restructuration complète du système industriel et stimulera l'investissement interprofessionnel dans les industries traditionnelles.
La nouvelle énergie industrielle est le processus de transformation de la structure industrielle qui suit immédiatement l'industrialisation de la nouvelle énergie. Elle fait référence à l'intégration profonde de la nouvelle énergie dans tous les domaines de l'économie et de la société, à la promotion de la transformation de la production et de la consommation d'énergie, à la Promotion de la nouvelle énergie dans l'ensemble de la chaîne industrielle, à la réalisation de l'objectif de neutralisation du carbone de pointe et à la formation d'une nouvelle forme de développement économique et social fondée sur la nouvelle énergie. Ce processus entraînera une restructuration complète de l'industrie manufacturière et même du système industriel.
Tout d'abord, l'industrie traditionnelle est entrée dans la nouvelle piste énergétique par la transformation industrielle sous la marée de la neutralisation du carbone, qui appartient à l'ajustement de l'orientation industrielle. Deuxièmement, la nouvelle transformation énergétique de l'industrie traditionnelle dans le cadre de l'industrie d'origine appartient à l'ajustement de la direction de l'industrie. Par exemple, l'industrie traditionnelle des matériaux de construction a une grande quantité d'émissions de carbone et développe progressivement le bâtiment assemblé et le recyclage des matériaux de construction sous la direction de la neutralisation du carbone (pour plus de détails, voir le rapport préliminaire « enabling, Energy Saving, capacity capacity, three levels of Building Engineering Industry Helping New Energy + »).
Troisièmement, l'industrie traditionnelle devient un maillon de la nouvelle chaîne de l'industrie de l'énergie et commence à augmenter les dépenses en capital ou à transformer directement la nouvelle énergie, qui appartient à l'ajustement endogène de la structure industrielle. Des cas typiques sont l'industrie chimique. Après le développement rapide de la capacité installée de l'industrie photovoltaïque, le verre photovoltaïque a entraîné une grande quantité de demande de soude dans le domaine chimique. Il est prudent de prévoir que la nouvelle capacité installée photovoltaïque de la Chine en 2025 entraînera une demande annuelle de soude de plus d'un million de tonnes (pour plus de détails, veuillez consulter le rapport préliminaire « vertical » et « variable » de l'industrie chimique dans le contexte de la nouvelle énergie); En outre, certaines entreprises chimiques ont participé à la transformation de la nouvelle industrie énergétique.
L'intelligibilité de l'industrie est une condition préalable à la numérisation de l'industrie, ce qui entraîne diverses demandes d'investissement à moyen et à long terme.
L'intelligibilité industrielle fait référence à l'utilisation de la technologie numérique pour relier les équipements, les produits, les producteurs et les entreprises dispersés ou isolés par la chaîne industrielle et la chaîne de valeur afin de former un développement interactif. La numérisation industrielle est la base de l'intelligibilité industrielle, et une numérisation adéquate est la condition préalable à la réalisation de l'intelligibilité. Dans l'ensemble, l'industrie manufacturière de haute technologie joue un rôle central dans le processus d'intelligibilité industrielle. De janvier à février 2022, l'investissement dans la fabrication de haute technologie a augmenté de 42,7% d'une année sur l'autre, soit 20,5 points de pourcentage de plus qu'en 2021. Parmi eux, l'investissement dans la fabrication de matériel électronique et de communication a augmenté de 50,3%, l'investissement dans la fabrication d'instruments médicaux et d'instruments a augmenté de 41,2% et l'investissement dans la fabrication de médicaments a augmenté de 27,2%.
L'intellectualisation est une variable lente avec des obstacles techniques élevés et une forte corrélation industrielle. Le Ministère de l'industrie et de la technologie de l'information a publié le « quatorzième plan quinquennal de développement de l'intégration profonde de l'informatisation et de l'industrialisation » et a proposé que d'ici 2025, le taux de pénétration de la numérisation de la gestion des entreprises atteigne 80%, le taux de pénétration des outils numériques de conception de la recherche et du développement atteint 85% et le taux de numérisation des processus clés atteint 68%. Cela signifie que l'industrie manufacturière intégrera des technologies telles que l'intelligence artificielle à une plus grande échelle, à un niveau plus profond et à un niveau plus élevé, et qu'elle s'attaquera aux gros équipements à panneaux courts. Nous suggérons que des dépenses en capital de très grande ampleur devraient être engagées dans des domaines tels que le matériel intelligent de classe industrielle, le matériel intelligent Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Nous soulignons une fois de plus que, bien que l'intelligibilité de l'industrie soit une variable lente avec des barrières élevées, les investissements dans l'industrie manufacturière seront probablement beaucoup plus élevés que prévu en 2022, avec un taux de croissance annuel d'environ 11,1%, sous l'effet de catalyseurs et d'effets d'entraînement. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l'investissement dans l'industrie manufacturière n'est plus une variable procyclique, mais un soutien essentiel à la croissance économique sous l'effet de l'intelligence industrielle.
Indice de risque: la propagation de l'épidémie de covid - 19 a dépassé les attentes; Le retrait des politiques macroéconomiques n'est pas compatible avec un rythme de croissance stable; L'ajustement des politiques de prévention et de contrôle des épidémies a dépassé les attentes; Les administrations locales sont confrontées à de nouveaux risques dans le processus de gestion des risques cachés liés à la dette.
