Conclusions de l'étude
Événement: le 27 mars 2022, le Bureau national de statistique a publié les dernières données sur les bénéfices des entreprises industrielles. En janvier - février, les entreprises industrielles nationales de taille supérieure ont réalisé un bénéfice de 1157560 milliards de RMB, en hausse de 5% par rapport à l'année précédente (valeur précédente: 34,3%).
L'industrie minière a stimulé la croissance globale des bénéfices. En janvier - février, les bénéfices cumulés de l'ensemble des entreprises industrielles ont augmenté de 0,8 point de pourcentage par rapport à décembre de l'année précédente. Parmi eux, l'industrie minière a accumulé 132% (190,7%) d'une année sur l'autre; Dans le secteur manufacturier, les secteurs de la production et de l'approvisionnement en électricité, en chaleur, en gaz et en eau représentaient respectivement - 4,2% (31,6%) et - 45,3% (41,9%).
Les prix de l'énergie ont augmenté une partie des bénéfices en amont. Sous l'influence du conflit russo - ukrainien, les prix de l'énergie sont élevés, les bénéfices de l'exploitation du charbon, de l'industrie du lavage et de l'industrie pétrolière et gazière ont augmenté respectivement de 155,3% et 156,7% d'une année sur l'autre. La hausse continue des prix des métaux non ferreux a entraîné une croissance annuelle des bénéfices de l'exploitation minière et de la valorisation des métaux non ferreux et de l'industrie de la fusion et du laminage des métaux non ferreux, respectivement de 49% et 63,8%, ce qui est nettement supérieur à celui de la plupart des industries en amont.
La hausse des prix en amont a freiné la croissance des bénéfices en aval. De janvier à février, le taux de croissance des bénéfices de l'industrie de la fabrication d'équipements de moyenne portée a considérablement diminué et a diminué plus rapidement que le taux de croissance des revenus - le taux de croissance annuel cumulé des bénéfices de l'industrie de la fabrication d'équipements généraux et d'équipements électroniques est passé de positif à négatif, passant respectivement de 24 et 46,2 points de pourcentage à - 15,7% et - 7,3% par rapport à la valeur précédente; La fabrication d'équipements professionnels et d'équipements électriques a considérablement diminué, passant respectivement de 6,2 et 6,5 points de pourcentage à 4% et 5,7% par rapport à la valeur précédente. En revanche, au début de 2021, le taux de croissance du chiffre d'affaires a maintenu une forte ténacité dans le cas où le niveau élevé du paysage d'exportation a augmenté la base du chiffre d'affaires, dans laquelle le taux de croissance cumulé du chiffre d'affaires du matériel électrique a augmenté de 1,5 point de pourcentage à 25,2% d'une année sur l'autre sans baisse; La baisse du taux de croissance des revenus de l'industrie de la fabrication d'équipements généraux, d'équipements professionnels et d'équipements électroniques est également beaucoup plus faible que celle du taux de croissance des bénéfices.
La consommation du Festival du printemps a stimulé les bénéfices de certaines industries de biens de consommation. Dans ce contexte, le chiffre d'affaires et le taux de croissance des bénéfices de janvier à février de l'industrie textile, de l'industrie alimentaire, de l'industrie de la fabrication de boissons alcoolisées et de thé raffiné ont augmenté de façon significative, dont le taux de croissance cumulé des bénéfices d'une année sur l'autre était de 13,1%, 12,3% et 32,5%, en hausse de 9,12,4% et 8,4% par rapport à la valeur précédente.
La structure des bénéfices s'est de nouveau concentrée en amont. De janvier à février 2022, les bénéfices de l'industrie manufacturière et de l'industrie minière représentaient respectivement 75,7% et 20,2% des bénéfices de l'ensemble des entreprises industrielles, en hausse de - 8,9% et 8,3 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. La baisse des bénéfices de l'industrie manufacturière provenait principalement de l'industrie de la fabrication d'équipements de moyenne portée. Par rapport aux revenus, la marge bénéficiaire était la raison la plus importante: (1) Les revenus de l'industrie manufacturière n'ont diminué que de 2,6 points de pourcentage, ce qui est nettement inférieur à la baisse des bénéfices; La marge bénéficiaire du revenu d’exploitation de l’industrie minière a augmenté de 6,25 points de pourcentage pour atteindre 24,46% par rapport à la valeur précédente, la plus élevée depuis la publication des données en 2019; L'industrie manufacturière a diminué de 1,29 point de pourcentage pour atteindre 5,24% par rapport à la valeur précédente.
Le taux de croissance des stocks de produits finis continue de baisser. Les stocks de produits finis ont augmenté de 16,8% d'une année sur l'autre de janvier à février, la valeur précédente étant de 17,1%. Du point de vue de la demande, le taux de croissance des revenus a atteint 13,9% d'une année sur l'autre, avec une valeur précédente de 19,4%. Étant donné que le taux de croissance des revenus a été influencé par le niveau élevé des exportations au début de l'année dernière, il reste à voir si la phase du cycle des stocks de l'ensemble des entreprises industrielles a changé.
La pression sur les bénéfices des PME reste forte. En raison de la hausse des prix de l'énergie, la marge bénéficiaire des revenus des entreprises industrielles privées a diminué de 1,23 point de pourcentage à 4,5%, tandis que la marge bénéficiaire des entreprises industrielles d'État a augmenté de 1,91 point de pourcentage à 3,1%, soit près du troisième trimestre de 2021.
L'effet de levier dans le secteur de l'approvisionnement en énergie continue d'augmenter. De janvier à février 2022, le ratio actif - passif des entreprises industrielles a augmenté de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 56,3%, dont la production et l'approvisionnement en mines, en fabrication, en électricité, en chaleur, en gaz et en eau ont augmenté de - 0,7, 0,1 et 0,5 point de pourcentage respectivement par rapport Au mois précédent.
Contrairement à l'année dernière, la pression inflationniste causée par la réduction des émissions de carbone par la protection de l'environnement et la limitation de la production d'électricité a été partiellement atténuée par le maintien de l'approvisionnement et de la stabilité des prix, l'inflation importée actuelle pourrait encore affecter la structure des bénéfices et limiter la marge bénéficiaire globale des entreprises industrielles. Toutefois, nous pensons que les avantages des entreprises industrielles sont encore soutenus: (1) la part des exportations est résiliente et propice à la croissance des revenus; Conformément aux exigences du rapport sur les travaux du Gouvernement en matière de retenue à la source et de remboursement de la taxe, la retenue à la source et le remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée à grande échelle seront lancés en avril, ce qui allégera la pression sur les flux de trésorerie des entreprises et fournira une meilleure aide Pour faire face aux changements de l'environnement économique.
Conseils sur les risques
Les prix de l'énergie ont chuté moins que prévu et les bénéfices en aval sont restés sous pression.
