Événements:
Le 31 mars, le Bureau national de statistique a annoncé que l'IPM de mars était tombé à 49,5 (50,2). Les principaux indices et les principaux sous - indices se sont globalement affaiblis après correction des variations saisonnières. Nous pensons que l'impact significatif de la réapparition de l'épidémie sur l'activité économique dans certaines régions a été la principale cause du ralentissement de l'industrie manufacturière en mars; En outre, des facteurs tels que la hausse des prix internationaux du pétrole, l'affaiblissement probable des commandes à l'exportation et les licenciements dans l'industrie de l'Internet peuvent également influer sur la demande et l'offre totales et freiner l'industrie manufacturière. En ce qui concerne l'avenir, nous nous attendons à ce qu'un assouplissement plus important des politiques monétaires et immobilières soit encore attendu.
Principaux points d'investissement:
Les données PMI montrent une baisse de la demande et de la production et une hausse des prix dans l'industrie manufacturière.
Après ajustement trimestriel, l'indice composite PMI et les principaux sous - indices ont tous diminué. Les nouvelles commandes, la production, les stocks de matières premières, l'emploi, les stocks de produits finis et les sous - indices des exportations et des importations montrent que le secteur manufacturier est confronté à une double baisse de la demande et de la production, voire à une accumulation passive des stocks. Entre - temps, l'indice PMI lié aux prix a rebondi, probablement en raison de la hausse des prix internationaux des produits de base. Dans l'ensemble, la pression exercée par la stagflation dans le secteur manufacturier reste considérable.
L'épidémie, les produits de base, les exportations et les licenciements sur Internet affectent le secteur manufacturier
À notre avis, la propagation de l'épidémie depuis la fin de février a eu un impact simultané sur la demande et l'offre, l'impact sur l'offre causé par la hausse des prix internationaux des produits de base, en particulier du pétrole brut, après le conflit russo - ukrainien, et la baisse potentielle de la demande dans Les secteurs d'exportation, comme le suggèrent les microdonnées, qui, conjuguées à l'ajustement et à la réduction des effectifs dans l'industrie de l'Internet, pourraient avoir un impact macro économique en mars et entraîner un ralentissement dans le secteur manufacturier.
Des ajustements plus importants des politiques macroéconomiques sont attendus
Compte tenu du déploiement récent de la réunion ordinaire de la Chine et des mesures prises par Fuzhou pour assouplir les restrictions à l'achat de biens immobiliers, d'autres ajustements de la politique pourraient être en cours. Nous nous attendons à ce qu'il soit encore possible de réduire les taux d'intérêt en avril et à ce que la politique immobilière s'adapte davantage. Nous continuons de nous concentrer sur certains secteurs liés à une croissance stable.
Conseils sur les risques
Les politiques sont inférieures aux attentes, l'épidémie s'aggrave plus que prévu et l'environnement géopolitique s'aggrave plus que prévu.
