Le marché s'attend à ce que les données économiques de mars diminuent sous l'impact de l'épidémie. Bien qu'il soit tombé en dessous de la ligne de faible prospérité, la façon d'évaluer les données de l'IPM qui ne manquent pas de points saillants est importante pour évaluer les tendances économiques et politiques subséquentes. En mars 2022, l'IPM de l'industrie manufacturière a présenté un modèle typique de « choc épidémique ». En référence à mars 2020, l'entreprise est confrontée à une pression passive d'accumulation de stocks sous la restriction de la demande de production; La pression sur les coûts des matières premières continue d'augmenter en raison des contraintes de la chaîne d'approvisionnement et de la hausse des prix des produits de base. Outre les coûts pour les entreprises, l'impact de l'épidémie semble limité, et nous pensons que si l'on exclut les facteurs saisonniers, la baisse de l'IPM de l'industrie manufacturière en mars pourrait être la plus importante depuis février 2020.
Les données de l'IPM de mars 2022 ont également fait ressortir certains points saillants. Par exemple, le paysage de l'industrie de la construction continue de s'étendre contre la tendance, et les PMI des petites entreprises n'ont pas encore diminué. Comment éliminer les éclosions et les bruits saisonniers pour voir les signaux derrière les données de l'IPM?
En mars 2022, l'industrie manufacturière pourrait subir un impact plus important que ne le suggèrent les données. Nous utilisons l'indice de retard de congestion de 100 villes comme mesure de l'impact de l'épidémie. En général, plus l'impact de l'épidémie est grave, plus la lecture de l'indice de congestion est faible. Nous avons constaté qu'il y avait une corrélation négative significative entre la variation mensuelle de l'IPM dans l'industrie manufacturière et l'indice de retard de congestion. La baisse de l'IPM en mars 2022 n'est pas importante et l'impact de l'épidémie semble gérable.
Si l'on exclut les facteurs saisonniers, la baisse de l'IPM manufacturière en mars 2022 pourrait être la plus importante depuis février 2020. Les variations cycliques de l'IPM présentent certaines caractéristiques saisonnières, en particulier en mars. Avec le recul progressif des facteurs du Festival du printemps, l'IPM de mars a généralement augmenté par rapport à février. Si l'on exclut cette caractéristique, l'incidence de l'épidémie sur l'industrie manufacturière pourrait être la plus élevée depuis le début de 2020.
L'impact de l'épidémie sur le secteur des services est tout aussi important, mais l'impact sur le secteur de la construction ne semble pas évident. Nous avons traité les PMI dans les secteurs des services et de la construction de la même façon et nous avons constaté que l'impact sur les PMI dans le secteur des services en mars était tout aussi évident et que l'incidence de l'éclosion pourrait être plus importante si l'on tenait compte des facteurs saisonniers (plus tôt le Festival du printemps est généralement célébré et plus l'IPM de mars est susceptible d'augmenter d'une année sur l'autre). Il convient de noter que le ralentissement du secteur des services en août 2021 est lié non seulement à l'épidémie, mais aussi au renforcement de la réglementation nationale des aides pédagogiques et de l'industrie de l'Internet. En outre, la corrélation entre les changements de l'IPM dans l'industrie de la construction et l'impact de l'épidémie n'est pas évidente, ce qui peut être lié aux caractéristiques de l'industrie et aux politiques nationales.
L'expansion du paysage de l'industrie de la construction est liée aux caractéristiques de l'épidémie et à la capacité de construction de l'infrastructure. Cette série d'éclosions se concentre principalement sur les zones côtières de l'Est. La propagation de l'éclosion dans les régions du Centre et de l'Ouest, où se trouvent un grand nombre de projets d'infrastructure, tels que le transport et la conservation de l'eau, est relativement contrôlable. Les régions concernées continuent de promouvoir l'investissement Dans la construction d'immobilisations à un rythme modéré, ce qui peut également être confirmé par la tendance à la différenciation du rapport ciment - capacité entre les régions de l'Est et du Nord - ouest de la Chine.
Le fait que l'IPM des petites entreprises n'ait pas continué de baisser a été un peu inattendu. Les éclosions récurrentes ont généralement un impact plus important sur les PME, bien que les données de mars 2022 ne le montrent pas. Au lieu de cela, les grandes entreprises manufacturières sont plus touchées. D'une part, l'éclosion de l'épidémie se concentre principalement sur les grandes villes, ce qui a peu d'impact sur l'industrie manufacturière à petite échelle dans la plupart des petites et moyennes villes. D'autre part, il peut y avoir ce qu'on appelle le « biais des survivants », les petites entreprises en faillite étant retirées de l'échantillon de l'enquête. Cela devrait être analysé plus en détail à la lumière des données publiées ultérieurement sur l'emploi et la consommation d'électricité.
Compte tenu de l'analyse ci - dessus, nous croyons que l'éclosion de mars pourrait avoir un impact plus important sur l'industrie manufacturière et les services que les données ne le suggèrent. La continuité de l'exploitation des petites entreprises, qui a atteint son point le plus bas, reste douteuse, tandis que la situation actuelle, qui est toujours inférieure à la ligne de faible croissance, ralentira encore la transmission du crédit large et l'optimisation de la structure du crédit. À l'avenir, la réunion ordinaire de la Chine continuera de mettre l'accent sur le renforcement de l'investissement efficace. La réunion trimestrielle de la Banque centrale a déclaré que « fournir un soutien plus solide à l'économie réelle ». L'infrastructure demeure l'élément clé d'une croissance stable au premier trimestre de 2022. La politique monétaire élargira encore le soutien aux petites et microentreprises et s'efforcera d'améliorer la structure du crédit au moyen d'outils de politique structurelle tels que le refinancement et le refinancement.
Conseils sur les risques: la propagation de l'épidémie a dépassé les attentes et l'effet de la couverture politique contre le ralentissement économique n'a pas été aussi bon que prévu.
