Depuis la fusion du taux de change en 1994, le mécanisme de change du RMB a changé à plusieurs reprises et peut être divisé en six étapes. 199312 – 199803: le taux de change est parallèle et un système de taux de change flottant unique et géré basé sur l’offre et la demande du marché est mis en œuvre. 199803 – 200507: après la crise financière asiatique, la Chine s’est engagée à ne pas dévaluer le RMB et à mettre en œuvre un système de taux de change fixe. 200507 – 200812: mettre en œuvre un système de taux de change flottant géré fondé sur l’offre et la demande du marché et ajusté en fonction d’un panier de devises. 200812 – 201006: après la crise financière mondiale, le système de taux de change fixe est mis en œuvre en fonction de l’expérience de la crise financière asiatique. 201006 – 201508: redémarrer la réforme des changes et renforcer l’élasticité du taux de change du RMB. 08 / 08 / 2015 – Now: 811 Exchange reform to Improve the Middle Price Quotation Mechanism of RMB / USD exchange rate.
À l’ère post – épidémique, le renminbi est sorti d’un cycle d’appréciation de l’iléon. Après le deuxième trimestre de 2020, avec la lutte efficace contre l’épidémie en Chine, l’avantage de la chaîne d’approvisionnement économique de la Chine a été mis en évidence dans le monde entier, et le RMB a progressivement montré une position forte. Bien qu’il n’y ait pas de pénurie de virages au milieu, la tendance générale à l’appréciation est très évidente. En particulier après la mi – août 2021, il y a eu un écart important entre le renminbi et le dollar américain, ce qui est particulièrement remarquable. Nous décomposons les variations du taux de change au comptant du RMB en contributions au marché et aux prix intermédiaires. Les résultats montrent que ce cycle d’appréciation du RMB n’est pas dominé par la Banque centrale, mais par les forces du marché. Le contrôle des politiques consiste davantage à couvrir la pression d’appréciation du marché ou la dépréciation de l’homéopathie.
L’appréciation du renminbi après l’épidémie n’est pas accidentelle, la force motrice la plus importante est la force d’exportation sous l’avantage de la chaîne d’approvisionnement. Il est vrai que, comme cela s’est produit à de nombreuses reprises dans l’histoire, le récent cycle d’appréciation du taux de change est le résultat d’une série de facteurs, notamment: la prévention et le contrôle continus de l’épidémie en Chine sont meilleurs que ceux à l’étranger, l’avantage de la chaîne d’approvisionnement est important, l’ouverture financière a amélioré le degré convertible du compte de capital du RMB, l’augmentation des flux de capitaux étrangers vers la Chine, etc. Toutefois, lorsqu’il s’agit de la force motrice la plus importante à court terme, elle devrait être attribuée à la Force des exportations dans le cadre de l’avantage de la chaîne d’approvisionnement. La vigueur des exportations a entraîné un excédent commercial élevé et une augmentation des entrées de devises, qui sont similaires à celles d’avant 2008. La forte demande de règlement des opérations de change a directement stimulé l’appréciation du RMB en raison de la vigueur des exportations.
En 2022, une série de facteurs qui sous – tendent le taux de change du RMB ont été inversés et le taux de change du RMB pourrait connaître un changement de tendance. Tout d’abord, l’avantage comparatif de la Chine en matière de prévention et de contrôle des épidémies pourrait être brisé d’ici 2022, la stratégie de « coexistence » des pays développés fonctionne et les économies émergentes devraient progressivement réduire le fossé en matière de vaccination. Deuxièmement, la pression sur les sorties de capitaux a augmenté depuis 2022, en particulier sur le marché des valeurs mobilières, de sorte que nous devons nous méfier des anticipations de dépréciation du RMB. Troisièmement, en 2022, la croissance des exportations pourrait être plus élevée et plus faible, ce qui affaiblirait le soutien au taux de change du RMB. Quatrièmement, la politique monétaire des États – Unis est nettement plus stricte que celle de la Chine, ce qui pourrait pousser le renminbi à se déprécier. Du point de vue de l’évolution réelle du taux de change, depuis la mi – mars, la direction du taux de change a montré des signes de retournement, la force du marché est passée de la force motrice de l’appréciation à la force motrice de la dépréciation, la dépréciation du taux de change peut revenir à la vision du marché.
Facteurs de risque: l’épidémie s’est de nouveau aggravée et la politique n’a pas progressé comme prévu.
