Conclusions de l'étude
Les données sur le commerce de détail de biens de consommation, la production industrielle, l'immobilier, la construction d'immobilisations, l'investissement dans l'industrie manufacturière et d'autres données de janvier à février ont largement dépassé les attentes du marché. Bien que le Bureau de statistique ait publié l'avis d'urgence sur la vérification des données statistiques De janvier à février (comme le rapport du comté de Xinping dans la ville de Yuxi) ou ait indiqué qu'il y avait un risque de biais dans les statistiques des données, le taux approximatif de conclusion de l'énergie cinétique de restauration économique plus forte est toujours valable. Ce dépassement des attentes ébranlera - t - il le rythme d'une croissance stable? Nous combinons le rythme et l'effet de la croissance régulière du calendrier et pensons que:
Une fois que le cycle de réduction des taux d'intérêt et de réduction des taux d'intérêt a commencé, il est difficile de le terminer en un ou deux trimestres. L'ensemble du processus (ajustement du ratio de réserves obligatoires à la fin de la réduction des taux d'intérêt) a duré environ 8 mois en 2011 - 2012, la première réduction ciblée des taux d'intérêt a duré 18 mois en 2014 - 2016, la réduction des taux d'intérêt au début de 2019 et la réduction du RPL En novembre ont également été proches d'un an, tandis que l'assouplissement marginal actuel de la politique monétaire a eu lieu peu de temps après;
La construction d'infrastructures a donné des résultats rapides et est en effet le moyen le plus puissant de stabiliser la croissance. En août 2012, l'infrastructure a connu une croissance à deux chiffres et il a fallu environ un trimestre pour que le projet augmente considérablement; De février à juillet 2019, le taux de croissance de la construction d’immobilisations était inférieur à 3% et est revenu à plus de 3% à partir d’août, soit cinq mois après que les deux parties ont fixé un taux de déficit plus élevé (2,8%, soit une augmentation de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente). À titre de référence, nous pensons qu'il existe une certaine continuité dans le taux de croissance actuel de la construction d'immobilisations plus élevé que prévu et qu'il deviendra également une source importante de croissance stable cette année.
Par rapport à l'assouplissement de la politique, l'immobilier a connu un long retard, mais ces derniers cycles de « croissance stable » ont permis d'obtenir une conduction bénigne de l'assouplissement de la politique immobilière à la reprise des ventes de logements commerciaux et à la reprise des investissements immobiliers. Dans le cadre de l’assouplissement marginal en 2012, la distance entre le point d’inflexion de la superficie des ventes immobilières cumulativement positive d’une année sur l’autre a diminué pour la première fois de 11 mois; Au cours du processus de croissance stable de 2015, de l’introduction de nouvelles politiques en septembre 2014 à environ un trimestre où le taux de croissance de la zone de vente a atteint son niveau le plus bas, à environ un an et un trimestre où l’investissement a atteint son niveau le plus bas; En 2019, il a fallu 10 mois pour passer de la ville où les restrictions aux ventes ont été levées pour la première fois à la ville où les ventes ont augmenté rapidement.
L'ajustement anticyclique n'a pas été réalisé du jour au lendemain et nous continuons d'être fermement favorables à une croissance stable. En ce qui concerne le deuxième trimestre, nous pensons que:
L'inaction de la LPR en mars ne signifie pas la fin de la fenêtre d'assouplissement de la politique monétaire. La fenêtre de réduction des taux d'intérêt et même de réduction des taux d'intérêt devrait continuer à s'ouvrir en fonction de facteurs tels que le sauvetage des petites et moyennes entreprises après la maladie, les prix élevés des Produits de base et l'émission massive d'obligations d'État;
Les dividendes institutionnels peuvent souvent jouer un rôle important. La réforme des PPP et des LPR du nouveau mécanisme de financement des infrastructures a joué un rôle important dans le processus de stabilisation de la croissance, mais avec l'entrée de la réforme dans les eaux profondes, il est de plus en plus difficile d'obtenir des dividendes de croissance. Quels sont les points saillants du mécanisme institutionnel de ce cycle de croissance stable? Les logements sociaux dans les villes de première et de deuxième ligne, les services financiers destinés aux nouveaux citoyens et une série d'incitations à la protection de l'environnement et à la réduction des émissions de carbone dans un contexte neutre en carbone constitueront des augmentations importantes;
Du point de vue des données d'une année sur l'autre, si le premier trimestre de cette année présente des avantages en termes de progrès et de rythme, alors que la fin de l'année présente des avantages en termes de base inférieure, la pression du deuxième trimestre exige une attention particulière, en particulier pour la construction d'immobilisations. Le taux approximatif local continuera de promouvoir la mise en place d'obligations spéciales et de grands projets, voire l'ajout et l'expansion de la capacité, afin de réaliser des progrès continus au deuxième trimestre par rapport aux années précédentes;
Continuer à s'attendre à une amélioration marginale de la chaîne immobilière (assouplissement de la politique de construction urbaine à l'extrémité résidentielle, ajustement des règles d'aménagement du territoire dans les grandes villes, etc.), à une reprise des ventes plus tôt que l'investissement et à une amélioration de la confiance de l'industrie. En outre, les récents événements financiers montrent pleinement que les risques de l'industrie n'ont pas encore été complètement résolus, et le « plan de prévention et de résolution des risques plus efficace» proposé par la réunion du Comité financier mérite d'être attendu. Parallèlement à la politique d'une entreprise, il permettra également de traiter et de prévenir Les événements pertinents à l'avenir plus de base et de stabiliser les attentes du marché;
L'épidémie récente a eu un impact négatif considérable sur la consommation. Sur la base de la prévention des épidémies, on s'attend à ce que toutes les villes contribuent à l'émission de bons de consommation et à la promotion de la consommation culturelle et touristique afin d'améliorer la situation actuelle de la consommation sous pression.
Conseils sur les risques
Le conflit russo - ukrainien a fait monter l'inflation mondiale plus que prévu et a accru la pression sur les coûts des entreprises chinoises.
L'épidémie s'est développée plus rapidement que prévu, ce qui a limité l'efficacité des politiques de promotion de la consommation.
