Événements:
En mars 2022, l’IPM officiel de la fabrication a enregistré 49,5%, contre – 0,7 PCT le mois dernier; Les PMI non manufacturières ont enregistré 48,4%, contre – 3,2 PCT le mois dernier, dont 58% dans le secteur de la construction. 1%, par rapport au mois précédent + 0,5 PCT, pmi46 dans le secteur des services. 7%, contre – 3,8 PCT le mois dernier; L’indice composite de production de PMI était de 48,8%, contre – 2,4 PTS le mois dernier.
Principaux points de vue:
La baisse simultanée de l’indice des nouvelles commandes et de l’indice de production a entraîné une baisse de l’IPM de l’industrie manufacturière en mars, tombant pour la première fois en moins de cinq mois: l’IPM officiel de l’industrie manufacturière a enregistré 49,5% en mars 2022, contre – 0,7 PCTs le mois dernier, pour La première fois depuis novembre de l’année dernière. En ce qui concerne la saisonnalité, l’IPM de l’industrie manufacturière en mars de cette année est le plus bas de l’histoire au cours de la même période et s’écarte nettement de la tendance à la baisse de février par rapport à la tendance à la hausse de mars par rapport à l’année précédente, ce qui indique que Le boom de l’industrie manufacturière a connu une baisse super saisonnière en mars. Structurellement, la baisse simultanée de l’indice des nouvelles commandes et de l’indice de production de l’IPM a été le principal facteur de ralentissement de la baisse de l’IPM officiel de l’industrie manufacturière ce mois – ci. En ce qui concerne les grandes et moyennes entreprises, l’IPM de l’industrie manufacturière des grandes et moyennes entreprises a diminué par rapport au mois dernier, tandis que l’IPM de l’industrie manufacturière des petites entreprises a augmenté par rapport au mois dernier. Toutefois, sur la base de la ligne de référence du déclin, seules les grandes et moyennes entreprises ont un IPM plus élevé que la ligne de déclin, ce qui indique que le boom des grandes entreprises est encore plus élevé que celui des petites et moyennes entreprises.
L’épidémie et le conflit russo – ukrainien ont également eu des effets négatifs sur la demande intérieure et extérieure et sur la production: l’indice des nouvelles commandes et l’indice de production de l’IPM se sont considérablement affaiblis en mars, ce qui indique une baisse à court terme de la demande et de la production industrielles. L’indice des nouvelles commandes et l’indice de production de l’ipm ont enregistré respectivement 48,8% et 49,5% en mars, ce qui est la première fois que l’ipm se situe en dessous de la ligne faible en mars depuis l’enregistrement. La tendance s’écarte sensiblement de la tendance à la hausse de mars par rapport à février au cours de la même période de l’histoire (à l’exception de l’indice des nouvelles commandes de l’ipm en mars 2015 par rapport à février). En mars, l’éclosion de l’épidémie en Chine et la poursuite du conflit russo – ukrainien à l’étranger ont été les principales causes de la faiblesse simultanée de la production et de la demande industrielles. Selon le Bureau de statistique, la réduction temporaire de la production et l’arrêt de la production de certaines entreprises dans certaines régions ont eu des répercussions sur la production et l’exploitation normales des entreprises liées en amont et en aval, ce qui a limité la demande et la production des entreprises industrielles. Outre – mer, dans le cadre du conflit russo – ukrainien, le Bureau de statistique a déclaré que certaines entreprises avaient réduit ou annulé leurs commandes d’exportation et que la demande extérieure avait également été touchée. L’indice des nouvelles commandes à l’exportation de l’IPM de mars a mis fin à une tendance à la hausse de 2 mois consécutifs, enregistrant 47,2%, contre – 1,8 PCT le mois dernier. À l’heure actuelle, la situation épidémique en Chine continue de s’aggraver et le conflit russo – ukrainien tend à s’atténuer, mais l’incertitude persiste et les perturbations potentielles de la demande extérieure à court terme demeurent importantes.
La structure de l’offre et de la demande s’est détériorée et l’industrie manufacturière a procédé à un réapprovisionnement passif des stocks: en mars, la valeur de la nouvelle commande PMI – PMI Product finished stock était de – 0,1 PCTs, ce qui est négatif pour la première fois depuis février 2020, ce qui reflète un changement évident de la structure de l’offre et de la demande. Compte tenu de la baisse significative des stocks de produits finis des nouvelles commandes PMI, de la hausse de l’indice des stocks de produits finis, de la baisse de l’indice des stocks de matières premières, de la baisse de l’indice du volume des achats et de la faiblesse de l’indice des activités de production et d’exploitation, l’industrie manufacturière a activement réduit les achats de matières premières et les stocks de matières premières en mars en raison de l’insuffisance de la demande, de l’affaiblissement de la production et de la variation des attentes, mais a accumulé passivement les stocks de produits finis en raison de la baisse trop rapide de la demande
L’indice des prix départ usine PMI et l’indice des prix d’achat des principales matières premières ont augmenté, et l’IPP devrait augmenter d’une année sur l’autre en mars, tandis que l’IPP devrait diminuer d’une année sur l’autre: l’indice des prix départ usine PMI et l’indice des prix d’achat des principales matières premières PMI en mars étaient respectivement de 56,7% et 66,1%, ce qui représente une hausse de 2 mois consécutifs par rapport au mois précédent + 2,6 PCTs et + 6,1 PCTs, respectivement. Indice des prix départ usine PMI – l’indice des prix d’achat des principales matières premières PMI est passé de – 5,9 PCTs le mois dernier à – 9,4 PCTs, les entreprises manufacturières en aval et à moyen terme continuant de subir des pressions à court terme. Depuis mars, les prix du pétrole et du charbon ont augmenté, les prix de l’acier ont été relativement stables, l’indice au comptant du crb et l’indice des produits industriels de la Chine du Sud ont également affiché une tendance à la hausse, et l’IPP devrait augmenter d’environ + 1% en mars. Dans l’ensemble, bien que la hausse des prix du pétrole et du charbon ralentisse la baisse de l’IPP, on s’attend à ce que l’IPP de mars soit encore inférieur à celui de février, sous l’effet d’un facteur de distorsion de la queue d’environ + 8,0% d’une année sur l’autre.
L’industrie des services a été fortement touchée par l’épidémie et le paysage de l’industrie de la construction a continué d’augmenter: Mars 2022, pmi48 pour l’industrie non manufacturière. 4% par rapport au mois précédent – 3,2 PCT. Parmi eux, l’industrie de la construction pmi58. 1%, par rapport au mois précédent + 0,5 PCT, pmi46 dans le secteur des services. 7%, contre – 3,8 PCT le mois dernier. En mars, l’IPM du secteur des services a considérablement diminué en raison de la forte incidence de l’épidémie et de la baisse évidente du climat économique. La hausse de l’IPM de l’industrie de la construction en mars a été le point culminant des données de l’IPM de ce mois, ce qui a été confirmé par la tendance à la hausse de l’indice des prix du ciment et de l’indice composite des prix de l’acier en mars par rapport à la hausse de février, ce qui indique que la croissance stable a été soutenue. Compte tenu du taux de croissance élevé des dépôts financiers en janvier – février, le taux de croissance des dépenses financières de mars à avril peut encore être augmenté sur la base de + 6,98% au cours des deux mois précédents (supérieur à + 0,3% en décembre de l’année dernière), ce qui, combiné à un lien efficace entre un grand nombre d’obligations spéciales émises à la fin de l’année dernière et au début de cette année, devrait maintenir le taux de croissance des infrastructures à la hausse au cours du premier semestre, ce qui entraînera une augmentation continue du paysage de l’industrie de la construction.
Jugement de suivi: la faiblesse de la production industrielle reflète la pression croissante à la baisse exercée sur l’économie chinoise, et les aspects politiques fourniront une couverture. Dans l’ensemble, les données de l’IPM reflètent l’augmentation de la pression à la baisse sur l’économie à court terme et l’augmentation de la pression inflationniste, c’est – à – dire la stagnation de type, qui est un facteur à court terme pour le marché boursier. La réunion exécutive du Conseil d’État tenue le 29 mars a mis l’accent sur la stabilisation de la croissance et a formulé des plans pour faire face à une plus grande incertitude, ce qui indique que le Gouvernement renforcera encore le portefeuille de politiques de stabilisation de la croissance afin de protéger l’économie contre les pressions à la baisse. En ce qui concerne la politique budgétaire, la réunion ordinaire de la Chine a proposé d’accélérer l’émission de la limite de la dette spéciale restante, en faveur des régions ayant une forte capacité de remboursement de la dette et des réserves suffisantes pour les projets, tout en élargissant raisonnablement la portée de l’utilisation de la dette spéciale, En accélérant le démarrage et la construction des projets et en formant la charge de travail physique dès que possible. En ce qui concerne la politique monétaire, par rapport à la réunion ordinaire des quatre trimestres, la réunion ordinaire de la Banque centrale du premier trimestre a ajusté « l’intensification de la combinaison de l’ajustement anticyclique et de l’ajustement contracyclique » en « l’intensification de l’ajustement contracyclique et de l’ajustement contracyclique », a ajusté « une politique monétaire stable doit être flexible et modérée » en « l’intensification de la mise en oeuvre d’une politique monétaire stable », a libéré une attitude plus positive et stable à l’égard de la croissance, et la réduction ultérieure des taux d’intérêt est toujours possible. Mais alors que la Fed resserre rapidement la liquidité extérieure, l’écart entre les bons du Trésor à 10 ans de la Chine et des États – Unis s’est réduit à un niveau inférieur près de 40 pb, et la Chine devrait avoir une marge de manœuvre limitée pour un nouvel assouplissement. En ce qui concerne la politique industrielle, l’ajustement de la politique immobilière ou le point de départ important subséquent, la croissance stable ne peut pas être séparée de la stabilité de l’immobilier. Bien que la politique de réglementation de l’immobilier ait été assouplie dans de nombreux domaines en raison de la politique de la Ville, l’achat de maisons par les résidents et l’acquisition de terrains par les entreprises immobilières sont encore beaucoup plus faibles depuis mars qu’au cours de la même période l’année dernière. On s’attend à ce que la réglementation successorale de l’immobilier assouplisse davantage les restrictions de la politique du côté de la demande (achat de
