Le 13 avril, Sai weidian (688325.sh) atterrira sur le Conseil d’administration de la science et de la technologie. Il prévoit d’émettre 20 millions d’actions et de lever 809 millions de RMB.
En tant qu’autre entreprise de puces analogiques cotée sur le marché de la science et de la technologie, Sai micro – Electronics n’est pas une grande entreprise dans l’industrie. En 2020, Sai micro – Electronics a réalisé un chiffre d’affaires de plus de 100 millions de RMB et un bénéfice net de 100 millions de RMB. En outre, la gamme de produits de l’entreprise n’est que de 170 types, comparativement aux milliers de produits des entreprises homologues, la gamme de produits n’est pas assez riche.
En outre, le modèle Fabless (Chip Designing Enterprise without Wafer Factory) est largement utilisé dans l’industrie de la micro – électronique Sai, qui dépend fortement de l’usine de traitement de l’aide étrangère, et les clients sont également concentrés.
Petite échelle d’exploitation mais marge brute supérieure à celle des pairs
L’activité principale de microelectric est la recherche, le développement et la vente de puces analogiques. Les principaux produits sont basés sur la puce de gestion de batterie et s’étendent à plus de types de puces de gestion de l’énergie, y compris la puce de sécurité de batterie, la puce de mesure de batterie et d’autres puces de gestion de charge.
Les clients finaux de l’entreprise comprennent plusieurs fabricants célèbres d’ODM ( Goertek Inc(002241)
Du point de vue de la performance, en 2018 – 2020, le chiffre d’affaires d’exploitation de SJM s’élevait respectivement à 67 262500 RMB, 88 736100 RMB et 180 millions de RMB, avec un taux de croissance composé de 63,64%; Réaliser un bénéfice net de 3 416700 RMB, 3 695500 RMB et 32 458600 RMB. Comme vous pouvez le voir, 2020 est l’année où Sai micro – Electronics a réalisé un bond en avant dans la performance, le chiffre d’affaires a dépassé 100 millions pour la première fois, et le bénéfice net est passé d’un million à dix millions.
Cependant, le reporter du Daily Economic News a noté que l’échelle d’exploitation de Microelectronics est faible dans l’industrie. Selon la lettre d’intention du prospectus, les sociétés cotées comparables en Chine Sg Micro Corp(300661) P align = “center” Scale of Business of the same Companies compared with the same Companies of the same Microelectronics Source: capture d’écran du prospectus de same Microelectronics
Du point de vue de la quantité de produits, les fabricants étrangers Ti (Texas Instruments) et Maxim (CITIC) détiennent des parts de marché importantes, avec une gamme de produits relativement complète et de nombreux types de produits, par exemple ti a 80 000 produits excédentaires. Bien qu’il existe un grand écart entre la société chinoise de puces analogiques et les fabricants étrangers, elle a formé une certaine échelle de produits, comme les sociétés cotées Sg Micro Corp(300661) et 3Peak Incorporated(688536) Sai Microelectronics a déclaré qu’à l’heure actuelle, l’entreprise a une petite échelle d’exploitation et relativement peu de séries de produits, avec plus de 170 types, qui sont principalement concentrés dans le domaine des puces de gestion de batterie et peuvent essentiellement répondre aux besoins des clients en matière de produits, mais la richesse est encore en retard par rapport à l’entreprise de puces analogiques à grande échelle. L’entreprise doit accélérer la recherche et le développement de nouveaux produits, enrichir la gamme de produits, élargir l’échelle d’exploitation et accroître la capacité anti – risque.
Cependant, en termes de marge brute, Sai Microelectronics surpasse ses homologues chinois. Parmi les sociétés cotées en Chine comparables énumérées dans le prospectus, la marge bénéficiaire brute d’avon Technology, Sg Micro Corp(300661) , Sino Wealth Electronic Ltd(300327) , 3Peak Incorporated(688536) , Wuxi Etek Microelectronics Co.Ltd(688601)
En ce qui concerne les raisons pour lesquelles la marge brute est supérieure à la moyenne des sociétés cotées comparables dans la même industrie, l’analyse micro – électronique Sai a indiqué que, premièrement, en s’appuyant sur l’expérience accumulée par l’entreprise dans le domaine des puces de gestion de batteries, certains produits de l’entreprise ont moins de concurrents sur le marché, tels que le domaine des puces de mesure de batteries, et le principal concurrent de l’entreprise est Texas Instruments et CITIC; Deuxièmement, l’entreprise en est au stade de la croissance, en concentrant ses ressources limitées sur les produits à marge brute élevée et à seuil technologique élevé; Troisièmement, il existe des différences dans l’orientation des produits de segmentation entre l’entreprise et des entreprises comparables en Chine. Les produits de l’entreprise sont axés sur les puces de gestion de batterie. Le seuil technologique dans ce domaine est plus élevé et les entreprises chinoises participent moins à la concurrence. Les produits des entreprises comparables dans la même industrie comprennent également des produits de chaîne de signaux, des MCU et d’autres puces de gestion de l’énergie. Par conséquent, la marge brute est également différente.
La part des investissements dans la R & D au cours des trois dernières années a dépassé 26%, les clients et les fournisseurs étant relativement concentrés.
L’une des exigences de l’attribut d’innovation scientifique est l’investissement dans la recherche et le développement – l’investissement accumulé dans la recherche et le développement de l’entreprise au cours des trois dernières années est de 892283 millions de RMB, le revenu d’exploitation cumulé au cours des trois dernières années est de 336 millions de RMB, et L’investissement accumulé dans la recherche et le développement au cours des trois dernières années représente 26,55% du revenu d’exploitation cumulé au cours des trois dernières années, ce qui satisfait aux exigences de plus de 5%. P align = “center” capture d’écran du prospectus de Microelectronics Sai
Dans le cadre de cette inscription, saiweishan recueillera 809 millions de RMB pour des projets de recherche et de développement et d’industrialisation de puces de gestion des piles électroniques grand public et de gestion de l’énergie, des projets de recherche et de développement et d’industrialisation de puces de gestion des piles et de gestion de l’énergie dans le domaine industriel, des projets de recherche et de développement de nouvelles puces de gestion des piles énergétiques et des projets de fonds de roulement supplémentaires.
Cependant, comme la plupart des petites entreprises de conception de puces, la dépendance des fournisseurs et des clients à l’égard de Microelectronics est importante. En raison de la particularité de l’industrie des circuits intégrés, l’usine de Wafers et l’usine d’essai d’étanchéité appartiennent à l’entreprise d’actifs lourds et le degré de concentration du marché est très élevé, le nombre de fabricants qui maîtrisent le processus avancé est plus faible. En raison de la stabilité du processus et de l’avantage du coût d’achat par lots, une seule entreprise de conception de circuits intégrés ne choisit souvent que l’usine de Wafers et l’usine d’essai d’étanchéité pour coopérer, ce qui conduit à En ce qui concerne les ventes, les petites entreprises de conception de puces et les petites catégories de produits se concentrent sur les ressources avantageuses et les clients sont relativement concentrés.
Tout d’abord, en ce qui concerne les fournisseurs, Sai weidian est une entreprise typique de conception d’IC, qui adopte le mode Fabless et confie la production de Wafers et l’essai d’étanchéité aux fabricants externalisés. Parmi eux, Huahong Hongli et Tower sont principalement chargés de l’ingénierie des Wafers, tandis que Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) et Jcet Group Co.Ltd(600584) Au cours de la période considérée, les cinq principaux fournisseurs de Microelectronics ont acheté 99,87%, 99,93%, 99,84% et 99,94%, respectivement, avec une forte concentration de fournisseurs.
Depuis 2020, les entreprises de conception d’IC sont généralement confrontées à une pénurie d’approvisionnement en Wafers et à des contraintes de capacité dans les usines d’externalisation telles que l’essai d’étanchéité, a déclaré M. Sai. Si la tension de capacité de l’usine externalisée persiste ou s’aggrave encore, l’entreprise court le risque potentiel que les produits ne répondent pas aux exigences de l’entreprise en raison d’un calendrier de production serré de l’usine externalisée, d’un approvisionnement insuffisant ou retardé ou d’une augmentation du prix de l’approvisionnement, ou en raison de problèmes de contrôle du processus de production de l’usine externalisée, ce qui a un certain effet négatif sur les résultats d’exploitation de l’entreprise.
Deuxièmement, en ce qui concerne les clients, le mode de distribution est le mode de vente de Sai weidian. La proportion des revenus de vente des cinq principaux distributeurs dans les revenus d’exploitation courants est respectivement de 66,96%, 72,04%, 62,94% et 67,61%. Le degré de concentration est relativement élevé, ce qui est conforme aux caractéristiques d’exploitation de l’industrie. La compagnie a indiqué que si les stratégies d’exploitation et d’achat des principaux clients de la compagnie changeaient considérablement à l’avenir, ou si les principaux clients étaient perdus en raison de la qualité des produits de la compagnie, ou si les conditions d’exploitation et de crédit des principaux clients actuels changeaient considérablement et négativement, les activités de La compagnie seraient affectées négativement.
En ce qui concerne l’expansion future de l’entreprise, l’augmentation de la gamme de produits, la résolution de la dépendance des fournisseurs et des clients et d’autres questions, les journalistes ont tenté d’interviewer Microelectronics, ont envoyé des courriels d’entrevue, jusqu’à ce que les communiqués n’aient pas répondu.
