Performance du marché en mars: le marché a fortement fluctué et le style de valeur des actions a a augmenté contre la tendance. En mars, le marché des actions a s’est fortement redressé et s’est stabilisé, mais la Division du secteur demeure évidente. Plus précisément, dans le secteur de la consommation, les industries de consommation optionnelles comme l’automobile, les appareils ménagers et les services à la consommation se classent au premier rang dans toutes les industries, tandis que les industries de consommation obligatoires comme le textile et l’habillement, les aliments et les boissons ont relativement peu diminué. Les secteurs cycliques sont fortement différenciés à l’intérieur: le charbon a connu la plus forte hausse dans toutes les industries, mais les métaux non ferreux et le pétrole et la pétrochimie ont chuté plus rapidement. Le secteur financier a connu une légère baisse, tandis que le secteur TMT a continué d’être faible. En mars, les actions américaines ont rebondi en forme de V: sous l’influence du conflit russo – ukrainien et du resserrement des liquidités, les actions américaines ont continué de se redresser au cours de la première moitié de l’année; Mais depuis lors, la Fed n’a pas augmenté les taux d’intérêt plus que prévu lors de la réunion sur les taux d’intérêt, et M. Powell a donné des indications optimistes dans son discours du 21 mars. Depuis lors, les actions américaines ont fortement rebondi, les trois principaux indices boursiers américains actuels ont été nettement plus élevés qu’avant le conflit russo – ukrainien. En ce qui concerne la performance du secteur, les actions américaines ont augmenté dans tous les secteurs en mars, mais le secteur de l’énergie a continué de jouer un rôle de premier plan. Du point de vue stylistique, les marchés boursiers mondiaux de mars sont généralement orientés vers le style de marché, mais se différencient dans le style de croissance / valeur: les actions a, les actions de Hong Kong, les actions de Taiwan et les actions britanniques ont des styles de valeur dominants, tandis que les actions américaines et japonaises ont des styles de croissance de marché dominants.
Prime de risque sur les obligations: les actions a ont augmenté, les actions américaines ont chuté et les actions de Hong Kong sont restées stables. Depuis mars, la prime de risque de Wande all a calculée sur la base du rendement à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 36 Pb (le rapport prix / performance des actions a augmenté par rapport aux obligations), tandis que la prime de risque de Wande all a calculée sur la base du rendement annualisé de 7 jours a augmenté de 38 pb, tous proches de l’écart – type historique + 1; La prime de risque de l’indice Hang – Seng, calculée sur la base du rendement à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans, a chuté de 6 points de pourcentage, tandis que la prime de risque de l’indice s & P 500 a chuté de 76 points de pourcentage (le rendement des actions par rapport aux obligations a diminué). Du point de vue du ratio dette – actions de Graham, le ratio dette – actions de Graham de Wanda all a a chuté de 4 points de pourcentage depuis mars, tandis que le ratio dette – actions de Graham de s & P 500 a chuté de 66 points de pourcentage. L’évaluation actuelle des actions américaines ne reflète pas l’impact à la hausse des rendements des bons du Trésor, ce qui entraîne une forte baisse du rapport qualité – prix.
Appariement de l’évaluation et des bénéfices: les rendements du style de croissance « remboursent » fortement le Rao et le style de valeur est encore sous – estimé. Du point de vue du Cape (ratio P / e corrigé des variations conjoncturelles): Le Cape des principaux indices de base large et de style des actions a a diminué, dont le Cape de l’indice de style de croissance a diminué considérablement, tandis que le Cape de l’indice de style de valeur a diminué relativement peu. Du point de vue du rendement – Rao: en mars, la plupart des rendements de l’indice étaient en cours de « remboursement » au Rao. Gem signifie que le rendement de l’indice de croissance des grandes et des petites entreprises est le plus élevé pour le remboursement de la dette, tandis que le rendement de la valeur des grandes entreprises et de l’indice de Shanghai est légèrement inférieur à celui du Rao. Pour l’industrie, le taux de rendement est le plus élevé pour les industries de l’électronique, de l’équipement électrique et des nouvelles énergies, des métaux non ferreux et d’autres industries qui ont un degré élevé de découvert sur le Rao, tandis que le taux de rendement de l’industrie immobilière rattrape le Rao. Si, dans le cadre de la régression fondée sur le rendement vers le Rao, le GEM se classe au deuxième rang pour le rendement attendu en 2022, que ce soit dans l’hypothèse d’une régression sur trois ans ou d’un retour au centre historique; Les rendements attendus de l’indice de Shanghai, de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 et de l’indice de la valeur du marché sont parmi les meilleurs. Dans le cadre du Pb – re, les secteurs financiers et la plupart des secteurs cycliques (par exemple l’acier, le charbon) sont encore sous – estimés; Dans le cadre du PE – G, les secteurs des transports, des métaux non ferreux, de l’industrie légère, etc., sont sous – estimés; Dans le cadre de PS – CFS, les industries du charbon, des communications, du financement non bancaire, etc., sont plus rentables.
Indicateurs clés des caractéristiques du marché: la volatilité des actions a a augmenté de façon significative, les contraintes d’évaluation se sont atténuées et la différenciation structurelle demeure très importante. En mars, la part de toutes les actions a en hausse a fortement diminué, l’écart – type des gains et des pertes des actions a continué de converger et la volatilité a augmenté de façon significative. Si l’on suppose que la croissance annuelle de m2 en mars 2022 est restée la même qu’en février 2022, la valeur marchande totale des actions a en libre pratique / m2 a chuté de 137 pb à 14,61% en mars par rapport à février, ce qui signifie que le taux d’expansion de la valeur marchande des actions a en libre circulation a considérablement ralenti en mars et que le rapport à M2 est revenu en dessous de 15%. Le marché s’est fortement replié en mars, absorbant une partie des évaluations antérieures d’une expansion trop rapide, et la différenciation structurelle est restée importante après que le marché s’est stabilisé. Compte tenu de la perturbation potentielle de la liquidité, il n’existe toujours pas de marge de sécurité suffisante pour la plaque de surévaluation partielle.
Indice de risque: erreur de mesure.
