Principaux points de vue:
Événement: les États - Unis publient les dernières données sur l'emploi pour mars. Parmi eux, 431000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés, ce qui est légèrement inférieur aux attentes du marché; Le taux de participation au marché du travail est de 62,4%, ce qui est conforme aux attentes du marché; Le taux de chômage était de 3,6% et le salaire horaire moyen a augmenté de 5,6% d'une année sur l'autre, tous deux supérieurs aux attentes du marché.
Principales conclusions:
1.3 Les données non agricoles de mars montrent que le marché du travail américain continue de s'améliorer et que la vigueur de l'emploi pourrait inciter la Fed à agir plus rapidement. En mars, 431000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés, ce qui est inférieur aux 678000 du mois dernier, mais ils sont passés de 481000 à 504000 en janvier et de 678000 à 750000 en février. Au cours des deux derniers mois, 95 000 nouveaux emplois ont été créés, et le nombre moyen d'emplois au cours des trois derniers mois a atteint 614000. Le taux de chômage a encore baissé, passant de 3,8% le mois dernier à 3,6%, dépassant les 3,7% prévus par le marché, et n'est qu'à un pas du niveau de plein emploi de 3,5% atteint avant l'épidémie. Le taux de participation au marché du travail était de 62,4%, soit une légère augmentation de 0,1% par rapport au mois précédent. Les salaires horaires ont augmenté de 0,4% d'une année sur l'autre, ce qui est conforme aux attentes et de 5,6% d'une année sur l'autre, ce qui dépasse les attentes du marché. Dans l'ensemble, la reprise de l'emploi aux États - Unis est restée forte, les données sur l'emploi étant constamment révisées, le chômage en baisse et les salaires en hausse plus que prévu, ce qui indique que l'offre et la demande sur le marché du travail demeurent tendues. Dans ce cas, la Fed pourrait se resserrer plus rapidement, en superposant la détérioration des perspectives d'inflation.
2. Plus précisément, les nouveaux emplois non agricoles en mars ont été principalement attribuables aux loisirs et à l'hôtellerie, aux services professionnels et commerciaux, aux soins de santé et au commerce de détail, Représentant 73,3%, ce qui indique que la consommation de services aux États - Unis revient progressivement à la moyenne historique. Les indicateurs du chômage et de la participation au marché du travail se sont encore améliorés et la situation de l'emploi des femmes s'est améliorée. Les salaires ont augmenté plus rapidement que prévu, tandis que les salaires horaires des loisirs et de l'hôtellerie ont augmenté plus rapidement que les salaires globaux, ce qui a entraîné une spirale inflationniste continue.
Du point de vue de la segmentation des industries, les principales industries qui ont ajouté des emplois non agricoles en mars étaient les suivantes: 112000 nouveaux emplois dans les loisirs et l'hôtellerie, 102000 nouveaux emplois dans les services professionnels et commerciaux, 53 000 nouveaux emplois dans les soins de santé, 49 000 nouveaux emplois dans le commerce de détail et 316000 nouveaux emplois, soit 73,3% de tous les nouveaux emplois non agricoles, ce qui a contribué à la grande majorité des nouveaux emplois. Les autres secteurs qui ont enregistré le plus grand nombre de nouveaux emplois sont l'industrie manufacturière (38 000 nouveaux emplois) et la construction (19 000 nouveaux emplois), tandis que les transports, l'entreposage et l'information ont enregistré une croissance négative. Du point de vue de l'industrie, la composition de l'industrie de l'emploi nouvellement créé est similaire à celle de février. Avec la déréglementation progressive de la lutte contre l'épidémie aux États - Unis, la « coexistence avec le virus » est devenue la norme dans la plupart des régions des États - Unis. La consommation de services tels que les loisirs et l'industrie hôtelière a continué de reprendre, ce qui a entraîné une augmentation continue de l'emploi connexe, avec 61 000 nouveaux employés dans les services de restauration et 25 000 nouveaux employés dans l'hébergement, avec une augmentation plus importante. L'augmentation continue et rapide de l'emploi lié à la consommation de services indique que la consommation de services aux États - Unis, qui a été touchée par l'épidémie, se redresse progressivement vers la moyenne historique. Avec le recul de l'épidémie, on s'attend à ce que l'emploi lié aux services de suivi continue d'augmenter et devienne une partie importante des nouveaux emplois aux États - Unis.
2) Le taux de chômage a encore diminué et la situation de l'emploi des femmes s'est beaucoup améliorée. En mars, le taux de chômage a encore chuté à 3,6%, dépassant les attentes du marché de 3,7%, et il a diminué pendant trois mois consécutifs, à un pas du niveau de 3,5% atteint avant l'épidémie. Compte tenu des tensions actuelles entre l'offre et la demande sur le marché du travail, il pourrait atteindre ou même être inférieur à 3,5% en avril. En ce qui concerne le taux de participation à la main - d'oeuvre, les données de mars étaient de 62,4%, une légère augmentation par rapport à 62,3% en février, ce qui a entraîné un taux d'emploi global de 60,1% aux États - Unis et une augmentation de 0,2% par rapport au mois dernier. Sur le plan structurel, le taux de chômage des femmes adultes est tombé à 3,3% ce mois - ci, en baisse par rapport à 3,6% le mois dernier, tandis que le taux d'activité des femmes de plus de 20 ans a atteint 58,2%, le meilleur niveau depuis l'épidémie. En revanche, les taux de chômage et de participation au marché du travail des hommes se sont légèrement améliorés en mars (3,4% et 70,5%, respectivement). Une nouvelle baisse du chômage et une reprise du taux d'activité pourraient être dues, d'une part, à l'augmentation des salaires qui attirent la main - d'œuvre concernée vers le réemploi et, d'autre part, à la diminution de l'épargne des résidents des États - Unis, situation accélérée par l'inflation croissante. L'amélioration de l'emploi des femmes indique que les Américains qui ont quitté leur emploi à la suite de l'épidémie retournent progressivement sur le marché du travail et que le taux d'activité aux États - Unis augmentera lentement par la suite.
L'augmentation des salaires a dépassé les attentes et la « spirale des salaires et des prix » a été déduite en permanence. Le salaire horaire moyen en mars était de 31,73 $, en hausse de 5,6% d'une année sur l'autre, ce qui a dépassé les attentes du marché et a augmenté de 0,4% d'une année sur l'autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. Les salaires horaires ont augmenté de 0,1% par rapport au mois précédent, la durée hebdomadaire moyenne du travail passant de 34,7 heures le mois dernier à 34,6 heures, et la spirale des salaires et des prix se poursuit. Du point de vue de la structure de l'emploi et de la structure des salaires, le salaire horaire moyen dans l'industrie des loisirs et de l'hôtellerie, qui a créé plus d'emplois, est encore plus faible que dans d'autres industries, mais il a augmenté de 1,18% d'une année sur l'autre et de 11,82% d'une année sur l'autre, ce qui est plus élevé que l'augmentation globale des salaires. Étant donné que les industries des loisirs et de l'hôtellerie représentent plus de 25% des nouveaux emplois et que l'offre et la demande de main - d'oeuvre dans l'industrie sont tendues, la pression sur la « spirale des salaires et de l'inflation » augmentera encore.
3. Les données de ce mois - ci montrent que l'emploi aux États - Unis continue de se rétablir non seulement quantitativement, mais aussi structurellement, atteignant le niveau fixé par la Fed pour le plein emploi. Les niveaux élevés actuels d'inflation aux États - Unis, qui devraient continuer à augmenter et à baisser plus lentement, combinés à une nouvelle fermentation de la « spirale des salaires et de l'inflation », pourraient inciter la Fed à augmenter les taux d'intérêt de 50 pb lors de sa réunion de mai et à réduire le taux plus rapidement. L'écart actuel du marché du travail aux États - Unis est inférieur à 1,6 million de dollars par rapport à ce qu'il était avant l'épidémie, et il sera bientôt comblé par les niveaux actuels d'emploi. La reprise continue du nombre d'emplois, l'amélioration de la structure de l'emploi et l'augmentation rapide des salaires ont modifié le jugement de la Fed sur le marché du travail, a déclaré M. Powell dans son dernier discours, l'amélioration de l'emploi a été beaucoup plus rapide que prévu, les salaires nominaux augmentent à leur rythme Le plus rapide depuis des décennies, et le marché du travail américain est très fort et extrêmement tendu qu'avant l'épidémie. L'inflation aux États - Unis a atteint un nouveau sommet de 7,9% en février, et les perspectives d'inflation se sont encore détériorées en raison du conflit russo - ukrainien, où les niveaux d'inflation devraient encore augmenter et baisser plus lentement. Nous nous attendons à ce que la Fed agisse plus rapidement dans un contexte d'inflation toujours plus élevée et de forte croissance de l'emploi, avec une hausse des taux d'intérêt de 50 pb ou plus lors de la réunion de mai, et que le processus de réduction des taux d'intérêt soit mis en œuvre plus rapidement que lors de la dernière série de réductions.
Conseils sur les risques
Les tensions internationales ont provoqué une inflation plus élevée que prévu et l'épidémie de covid - 19 s'est considérablement détériorée.
