Macroliquidité mondiale
La Fed commencera à réduire ses tables dès mai. Lors d’une réunion du FOMC le 17 mars, M. Powell a déclaré qu’il commencerait à réduire les tables dès mai, avec un cadre de base similaire au dernier cycle de réduction des tables, mais à un rythme plus rapide. La méthode de réduction du bilan repose principalement sur le rachat passif pour réduire la taille du bilan et, à l’avenir, des prêts hypothécaires à petite échelle (MBS) pourraient être vendus pour compléter les avances. Le 24 mars, M. Evans, membre de la Réserve fédérale, a déclaré qu’il appuyait le début d’une réduction rapide du bilan, sans exclure la possibilité d’une réduction simultanée du bilan et d’une hausse des taux d’intérêt lors d’une réunion ultérieure. Au 23 mars, l’actif total de la Fed avait augmenté d’environ 51,8 milliards de dollars par rapport à il y a deux semaines, dont environ 5,8 milliards de dollars en titres du Trésor.
Les prix aux États – Unis continuent d’augmenter et les taux d’intérêt augmenteront à un niveau neutre. En février, les PCE de base aux États – Unis ont atteint 6,4% d’une année sur l’autre, le niveau le plus élevé en 40 ans. En outre, les anticipations d’inflation à moyen et à long terme aux États – Unis augmentent également. À l’heure actuelle, le taux d’inflation du seuil de rentabilité à 10 et 5 ans aux États – Unis a atteint 2,86% et 3,41%, respectivement. Après la première hausse des taux d’intérêt, les anticipations d’inflation aux États – Unis n’ont pas été déprimées, mais ont augmenté. Powell a déclaré publiquement le 22 mars que les politiques de la Fed devaient être axées sur les progrès de l’inflation, et plusieurs membres de la Fed ont déclaré que les taux d’intérêt augmenteraient à des niveaux neutres.
Macroliquidité en Chine
Sur le plan quantitatif, l’augmentation du financement social en février a été inférieure aux prévisions, principalement en raison de la faiblesse de la demande effective de l’économie réelle. En février, l’échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, soit 531,5 milliards de RMB de moins que l’année précédente. En février, le financement social a augmenté de 10,2%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’augmentation du financement social n’a pas été aussi rapide que prévu. Cela peut s’expliquer par la faiblesse de la demande de l’économie réelle due à la superposition continue de facteurs saisonniers dans l’épidémie de février. Les données sur le crédit de février doivent encore être optimisées sur le plan structurel, les trois financements non standard et les financements résidentiels ayant donné de piètres résultats. Du point de vue de la structure, les prêts aux résidents ont continué d’être faibles en février, les prêts à court terme et les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté moins d’une année sur l’autre, principalement en raison de la faiblesse des ventes immobilières. Les trois financements non standard ont considérablement diminué avec une nouvelle valeur ajoutée de – 505,3 milliards de RMB. En ce qui concerne le financement obligataire des entreprises, il y a eu une baisse significative par rapport à janvier, ce qui indique que la demande de financement à moyen et à long terme des entreprises est faible. En février, le financement des obligations d’État a atteint 272,2 milliards de RMB, en hausse de 170,5 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier, et le financement des obligations d’État a continué de s’améliorer.
Du point de vue des prix, les anticipations de réduction des taux d’intérêt ont échoué, les taux d’intérêt des bons du Trésor à 10 ans ont d’abord fluctué à la hausse, puis ont diminué après le 23 mars. Après la Conférence de travail économique centrale de décembre dernier, les politiques ont maintenu la croissance stable et lancé un nouveau cycle d’assouplissement, la transmission de la monnaie large au crédit large a clairement fait monter les taux d’intérêt de la dette à dix. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans de la Chine a grimpé à 2,83% le 23 mars, après avoir atteint un sommet au cours de cette période, avant de baisser légèrement, passant de 2,77% au 30 mars, alors que les attentes de la Banque centrale en matière de hausse des taux d’intérêt n’avaient pas été satisfaites le 15 mars.
Liquidité du marché boursier
Du point de vue de la demande de fonds, par rapport aux deux semaines précédentes, le nombre d’entreprises cotées en bourse a augmenté au cours des deux dernières semaines, l’échelle de financement a diminué et l’échelle d’augmentation fixe du marché et de réduction nette des capitaux industriels a diminué. En mars 2022, la pression pour lever l’interdiction des actions a légèrement augmenté.
Du point de vue de l’offre de capital, l’émission totale de fonds propres au cours des deux dernières semaines s’est élevée à environ 7,18 milliards de RMB, ce qui représente une baisse par rapport à l’émission totale de 8,23 milliards de RMB au cours des deux dernières semaines. En mars 2022, il y avait 53 Fonds de capitaux propres en attente d’émission. Selon l’objectif de collecte de fonds, si la collecte de fonds réussit, on s’attend à ce qu’elle apporte un Fonds supplémentaire d’environ 184 milliards de RMB au marché. L’échelle du solde de financement à court terme est restée stable et l’abonnement net à l’ETF est passé de positif à négatif. Au cours des deux dernières semaines, les capitaux du Nord ont continué de sortir des actions a vers le capital, avec une sortie nette d’environ 29,5 milliards de RMB. En ce qui concerne l’allocation de l’industrie, les capitaux du Nord ont augmenté les stocks de matériel électrique, d’électronique et de charbon contre la tendance au cours des deux dernières semaines. La plupart des industries qui ont réduit les stocks se sont concentrées sur les banques, les communications et le matériel mécanique. Les entrées nettes de capitaux vers le Sud se sont poursuivies au cours des deux dernières semaines, atteignant environ 28,9 milliards de dollars de Hong Kong, en hausse d’environ 4,3 milliards de dollars de Hong Kong par rapport aux deux semaines précédentes.
Appétit de risque et évaluation
En ce qui concerne l’appétit de risque, le signal d’une croissance stable de la Chine au cours des deux dernières semaines a été encore diffusé, l’appétit de risque du marché s’est progressivement redressé, la prime de risque des capitaux propres a diminué, la panique du marché s’est apaisée et le taux de change de chaque indice a diminué de façon significative, mais le sentiment d’échange du marché est resté faible. Avec le relâchement progressif des politiques immobilières dans différentes régions et la clarification récente de la situation entre la Russie et l’Ukraine, la part des actions a a augmenté au cours des deux dernières semaines, et les revenus des fonds propres ont augmenté, mais ont encore perdu la plupart de l’indice de base large. Du point de vue mondial, les risques géopolitiques récents ont été atténués, les prix internationaux du pétrole brut ont chuté, le sentiment sur les marchés étrangers s’est réchauffé et la volatilité s & P 500 a continué de baisser. Les prix des actifs de couverture se sont différenciés, l’indice du yen s’étant fortement déprécié sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, tandis que les prix de l’or ont continué d’augmenter. En ce qui concerne les actifs alternatifs, les prix de bitcoin ont fortement augmenté après que la Russie ait déclaré qu’elle envisageait d’accepter bitcoin comme moyen de payer ses exportations de pétrole et de gaz.
En ce qui concerne l’évaluation, l’appétit pour le risque du marché mondial des capitaux s’est redressé au cours des deux dernières semaines, tandis que le marché des actions de Hong Kong et les principaux indices des actions a ont connu une reprise plus importante, parallèlement à l’atténuation du vent de retrait des actions chinoises et à la Poursuite de la libération des signaux de la politique de croissance stable de la Chine. Au niveau de l’indice, l’évaluation de l’indice CSI 500 est tombée à un niveau historiquement bas. Au niveau de l’industrie, les évaluations de l’immobilier, du charbon, de l’agriculture, de la sylviculture, de l’élevage, de la pêche et d’autres industries ont augmenté au cours des deux dernières semaines, tandis que les évaluations du secteur financier se situent toujours au bas de l’histoire.
Indice de risque: resserrement de la liquidité au – delà des attentes; Le développement économique n’a pas été à la hauteur des attentes; Les frictions sino – américaines se sont apaisées; L’épidémie s’est aggravée plus que prévu.
