1. Macro - environnement et état des politiques
En mars, l'IPM est retombée sous la ligne des hauts et des bas en raison de l'épidémie. Selon la Commission de stabilité financière et les deux comités, la pression à la baisse de l'économie est encore forte, mais l'immobilier, la croissance stable et la prévention des épidémies ont commencé à changer positivement. En ce qui concerne les politiques, étant donné que l'environnement actuel du crédit est fondamentalement plat, il est très difficile de soutenir l'objectif de croissance de 5,5%, de sorte qu'un soutien supplémentaire des politiques est encore nécessaire. En ce qui concerne l'allocation, améliorer l'allocation tactique des capitaux propres à l'allocation élevée, la valeur d'investissement des actions de grande capitalisation est restée inchangée par rapport à la période précédente, la valeur d'investissement des actions de moyenne capitalisation a légèrement augmenté et la valeur d'investissement des styles de consommation et de croissance a légèrement augmenté; Maintenir l'allocation standard de la dette à taux d'intérêt, réduire l'allocation standard ou l'allocation faible de la dette à taux d'intérêt élevé et maintenir l'allocation faible de la dette convertible; Maintenir des produits industriels de faible qualité, il est recommandé d'utiliser des produits standard ou de faible qualité Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) ; Une stratégie de RMB plus faible. Position recommandée: capitaux propres (67%) obligations (18%) Produits de base (14%) liquidités (1%).
2. Points de vue et suggestions sur la répartition des actifs
Point de vue quantitatif: en mars, tous les secteurs ont subi un retrait important, tandis que les secteurs financier et de consommation ont subi un retrait plus faible. En ce qui concerne l'industrie, l'immobilier, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et la pêche, la médecine et la biologie ont largement gagné, tandis que l'électronique, les appareils ménagers, l'informatique et d'autres industries ont considérablement reculé. Sur la base du modèle Two - beta, nous avons construit l'indice d'activité de fabrication comme variable d'agent. Selon les dernières données du modèle, l'indice d'activité de fabrication de Tianfeng a diminué d'une année sur l'autre, les flux de trésorerie ont diminué et le taux d'actualisation a diminué. Le modèle suggère de configurer les secteurs de la croissance et de la consommation en avril.
Point de vue du marché des capitaux propres: le marché a continué à baisser au cours des dix premiers jours de mars et a légèrement rebondi au cours des dix derniers jours; L'impact à l'étranger est marginal et passif, les contradictions chinoises étant la principale cause. Dans ce contexte, le capital joue principalement dans trois directions: premièrement, l'immobilier, où la politique peut encore être assouplie, deuxièmement, l'énergie et l'agriculture de la ligne d'inflation, et troisièmement, la médecine de la ligne épidémique. En regardant vers l'avenir, la logique à court terme est la suivante: fenêtre de respiration, mais elle tourne en rond; Logique à moyen terme: après le bas de la politique, la clé du bas du marché réside dans le financement social de la Chine et le rétrécissement des tables à l'étranger. Entre le quatrième trimestre de l'année dernière et le premier semestre de cette année, la ligne principale de configuration de l'industrie est restée l'inversion de la situation difficile. Il est suggéré de prêter attention à [porc], [aliments obligatoires], [chaîne automobile] et [voyage touristique]. À l'heure actuelle, Le porc et les voyages touristiques ont relativement bien fonctionné. Les chaînes automobiles subséquentes (EV, voitures intelligentes, pièces automobiles) et les aliments obligatoires peuvent également être ciblés.
Point de vue du marché obligataire: après la tenue de la réunion de stabilisation de l'or à la fin du mois de mars, la Banque centrale a intensifié ses efforts pour ouvrir le marché, créant ainsi un environnement de liquidité stable et lâche pour le marché. Par la suite, l'économie est confrontée à de nouvelles pressions à la baisse et a besoin d'un soutien de la politique monétaire; Les prix et les pressions extérieures pèsent sur la Banque centrale. En avril, la pression sur les fonds n'était pas importante dans l'ensemble. Compte tenu de la facilité de crédit, la réduction de la Banque centrale en avril est toujours possible; La réduction des taux d'intérêt doit être confirmée par les données économiques et financières du premier trimestre. À l'heure actuelle, les marchés obligataires sont encore axés sur les politiques, l'accent étant mis par la suite sur les tendances financières, immobilières et du crédit. On s'attend à ce que les taux d'intérêt à long terme demeurent volatils jusqu'au 15 avril et à ce qu'ils soient jugés en fonction des données et des options stratégiques après le 15 avril. En ce qui concerne l'allocation, il est suggéré d'accorder une attention particulière à la valeur d'allocation des CD, des instruments de reconstitution du capital et des obligations à trois ans.
Point de vue des métaux non ferreux: les prix des métaux industriels se sont globalement redressés en mars, sous l'influence de l'augmentation continue des ventes de nouveaux véhicules énergétiques, du réchauffement de la demande d'acier inoxydable et de l'innovation continue et élevée du prix du nickel LME; En ce qui concerne les métaux précieux, la Russie et l'Ukraine ont fait des progrès préliminaires dans les négociations de paix, ce qui a affaibli la demande de refuge, tandis que les flux de capitaux à la fin du trimestre et le rendement des bons du Trésor à deux ans des États - Unis ont augmenté, ce qui a entraîné un dollar plus fort, affaibli l'attrait de l'or, et les prix des métaux précieux ont fluctué dans l'ensemble; Les prix des terres rares continuent de fluctuer à un niveau élevé, la demande, les politiques et la résonance d'intégration conduisent à la persistance d'un centre de prix des terres rares plus élevé que prévu; La neutralisation des émissions de carbone et l'amélioration de la demande de nouveaux véhicules énergétiques sous la direction de la politique favoriseront le maintien d'un prix élevé du lithium et du sel. En raison de la pénurie de matières premières pour le cobalt en Chine et de la forte demande globale sur le marché du cobalt, le prix du cobalt continuera d'osciller à un niveau élevé et étroit.
Point de vue du pétrole brut: en analysant les lignes directrices annuelles des sociétés pétrolières de schiste, les lignes directrices relatives aux dépenses en capital et à la production montrent que, bien que les dépenses en capital n'aient pas augmenté de façon significative, les augmentations de la production ont été très limitées. L'industrie du pétrole de schiste est confrontée aux problèmes suivants: 1) plus de dépenses en capital sont consacrées au forage de première ligne sans augmenter directement la production; La proportion de réinvestissement continue de diminuer; Augmentation globale des coûts, etc. La part des flux de trésorerie utilisée pour les dépenses en capital est de plus en plus faible, ce qui rend difficile la réalisation d'une croissance supplémentaire de la production pour combler l'écart créé par la Russie et maintenir l'équilibre du marché du pétrole brut.
Point de vue: À l'heure actuelle, une partie des céréales chinoises, comme le soja, le maïs et le blé, doivent encore être importées, avec une forte dépendance à l'étranger et une grande influence internationale. Dans un avenir proche, des facteurs tels que le conflit géographique russo - ukrainien, l'inflation et le changement climatique ont affecté le volume des denrées alimentaires échangeables, la rigidité de la demande s'est superposée à la baisse de l'offre de denrées alimentaires, et on s'attend à ce que la plupart des prix des denrées alimentaires continuent d'augmenter, de sorte qu'il est recommandé de prêter attention à Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En outre, les prix des porcs vivants sont actuellement déprimés et la désindustrialisation ultérieure de la capacité devrait s'accélérer. Entre - temps, compte tenu de l'impact de la reprise de la production causée par la consommation traditionnelle en basse saison et la superposition du covid - 19, l'offre et la demande seront de plus en plus desserrées. On s'attend à ce que le prix moyen des porcs vivants oscille à un niveau bas jusqu'en avril - mai, et peut - être qu'il sera étudié
Conseils sur les risques: la politique de croissance stable n'a pas été mise en œuvre comme prévu, la liquidité a été resserrée au - delà des attentes, la propagation des souches a dépassé les attentes, les facteurs d'incertitude à l'étranger, etc.
