Points saillants du rapport
Le deuxième trimestre est la période de vérification de la stabilité de la croissance et de la formation des couleurs. La valeur de suivi des données à haute fréquence augmente d’un mois à l’autre. La combinaison optimale est l’hypothèse d’une baisse en vrac + stabilisation économique. Le rebond du marché tend à être un style de croissance. Q1 style d’investissement interne et externe: l’offre publique a augmenté régulièrement en janvier, mais a augmenté en février, et le style chaotique au début du mois de mars a augmenté en valeur à la fin du mois; Valeur partielle de l’investissement étranger: ajouter le cycle et la finance, vendre de l’alcool et de l’électricité au lithium, et la nouvelle énergie préfère le photovoltaïque; La réduction de la position Q1 du Fonds de revenu absolu est devenue définitive. Se référant à la stabilisation de la position historique, l’accent est mis sur la question de savoir si l’évaluation des pertes est convertie en performance des pertes; Au cours des deux dernières années, au cours du trimestre qui a suivi la libération de la situation épidémique, les investissements publics et étrangers ont augmenté leurs positions: nouveaux équipements électriques, électroniques et pharmaceutiques, réduction des positions et croissance stable: banques, immobilier et matériaux de construction, mais les investissements étrangers ont continué de vendre des industries dont la consommation a été endommagée; Cette année, la stratégie axée sur la valeur a gagné. La stratégie de dividende élevé de janvier à mars présente des caractéristiques évidentes de « parapluie du marché des ours ». L’appariement de l’évaluation des bénéfices de février a été pris au sérieux, et le portefeuille Pb – Roe a obtenu une meilleure performance sur le marché des chocs. Au cours des deux dernières années, un trimestre après la libération de l’épidémie, le marché a rebondi et s’est réchauffé, avec une stratégie de croissance nettement supérieure, dix fois plus d’actions et de nouvelles actions secondaires plus fortes, et une stratégie de valeur perdante sur le marché.
Résumé du texte
Collecte de fonds publics: croissance stable en janvier, croissance partielle en février, début mars, style chaotique, fin mars, valeur partielle. En janvier, le style de collecte de fonds publics a manifestement favorisé la valeur du marché représentée par le certificat 50 ci – dessus et le certificat 300 de Shanghai et Shenzhen, tandis que l’écart par rapport au style de croissance du GEM, de l’edX et de la médecine a augmenté. En février, le style de collecte des fonds publics a atteint l’équilibre de la croissance. L’industrie a favorisé la consommation et l’électricité, s’est retirée du cycle et s’est éloignée de la finance et de la médecine. Au début du mois de mars, le marché s’est effondré, le Groupe de placement public s’est affaibli et il n’y a pas eu de choix de style cohérent; À la fin du mois de mars, le marché a rebondi, le style de collecte de fonds publics s’est déplacé vers la valeur représentée par Shanghai et Shenzhen 300 et Shanghai Securities 50, et l’industrie s’est tournée vers le secteur de la consommation, s’écartant davantage du style de croissance du GEM, du matériel électrique et de l’électronique.
Valeur partielle du capital étranger: plus de cycle, financement, vente d’alcool, lithium, Nouvelle préférence énergétique photovoltaïque. Depuis le début de cette année, les capitaux étrangers ont augmenté le cycle et la finance, vendu de l’alcool et de l’électricité au lithium, et la nouvelle énergie a préféré le photovoltaïque. Acheter les cinq premières actions: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Nari Technology Co.Ltd(600406) , Zijin Mining Group Company Limited(601899) , China Yangtze Power Co.Ltd(600900) . Les cinq premières actions sont: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , China Stock Market News, Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) . Depuis le 15 mars, l’afflux de capitaux étrangers s’est accéléré, ajoutant des entrepôts de lithium – électricité, de photovoltaïque et de banques, vendant de l’alcool et de l’industrie militaire. Acheter les cinq premières actions: Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Midea Group Co.Ltd(000333) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , China Stock Market News, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) .
La réduction de la position du capital de revenu absolu Q1 est devenue définitive. Depuis le début de l’année, le Fonds de rendement absolu a fortement reculé sur la base d’une position élevée et d’une faible valeur nette, ce qui a entraîné une baisse des positions au premier trimestre. Toutefois, d’après l’expérience historique, la rétroaction négative dure jusqu’à un trimestre. Au cours de la dernière décennie, les ventes fixes + les baisses de position des fonds pendant plus de deux trimestres consécutifs n’ont eu lieu que sur les deux cycles du marché des ours en 2015 et 2018. En plus de l’impact de la liquidité, plus important encore, la pression à la baisse de l’économie a entraîné la conversion de l’évaluation des pertes en pertes.
Réplique: comment le style de mécanisme a – t – il changé après la libération des deux dernières années? Au cours du trimestre qui a suivi la libération de la situation épidémique, l’offre publique a considérablement augmenté la croissance et la consommation des stocks et réduit les avoirs des banques, de l’immobilier et des matériaux de construction. Parmi eux, la croissance est principalement l’électricité, l’électronique, la médecine, la consommation concentrée dans le commerce, les services sociaux, les textiles et d’autres secteurs touchés par l’épidémie. Les investissements étrangers ont considérablement augmenté après la libération de la situation épidémique, y compris l’électricité au lithium, le photovoltaïque, les semi – conducteurs, l’électronique grand public, les services médicaux et les dispositifs médicaux, et ont vendu des industries de consommation en croissance constante et endommagées par la situation épidémique.
La stratégie fondée sur la valeur a clairement gagné cette année. Depuis cette année, le marché dans son ensemble a fortement chuté, la stratégie fondée sur la valeur a gagné pendant trois mois consécutifs, parmi lesquels la stratégie de dividende élevé « parapluie du marché des ours » a des caractéristiques évidentes. La stratégie de dividende élevé est fortement défensive et les rendements excédentaires sont plus élevés dans la baisse du marché en janvier. La volatilité du marché a augmenté en février, la combinaison Peg et Pb – Roe étant plus forte sur le marché des chocs. La stratégie de dividende élevé est devenue la pierre angulaire de la chute du marché en mars.
Reprise: la combinaison de stratégies de croissance après la libération de l’épidémie est dominante. Le marché s’est redressé au cours du trimestre suivant la libération de l’épidémie et la stratégie de croissance a été nettement supérieure. D’après l’expérience historique, le portefeuille d’actions décuplées domine sur le marché boursier et se comporte mieux pendant la période de hausse globale du marché, comme 2020q2; La stratégie des nouvelles actions secondaires s’applique davantage aux petites actions dominantes et à l’ensemble du marché à la hausse, comme 2021q2; La stratégie fondée sur la valeur est plus forte dans la baisse du marché ou le choc du marché, mais dans la reprise après la libération de la situation épidémique du marché a été largement perdue.
Note: Cette année fait référence à 2022 et l’année dernière à 2021.
Indice de risque: risque de propagation de l’épidémie mondiale, efficacité du vaccin; La croissance macroéconomique a été inférieure aux prévisions; L’inflation a fortement augmenté à court terme et la politique monétaire s’est rapidement resserrée; L’expérience historique ne représente pas l’avenir.
