Le vide interne et externe augmente la difficulté d’une croissance stable et la réduction du taux d’intérêt est encore possible.

Tendances économiques et financières mondiales: le monde entre dans une période d’austérité.

Cette semaine, la politique de la Fed et la situation en Ukraine ont continué d’affecter les marchés. Les craintes d’une récession se sont intensifiées au fur et à mesure que la voix dure de la Fed s’est fait entendre. Les rendements du Trésor américain ont fortement augmenté, atteignant un sommet de 2,72% sur 10 ans. Entre – temps, la guerre en cours en Ukraine continue de peser sur les marchés, les États – Unis et l’UE imposant de nouvelles sanctions à la Russie cette semaine. Le resserrement de la Fed et la guerre en Ukraine ont été les principales variables macro économiques qui ont récemment affecté les marchés intérieurs et étrangers. L’ajustement des marchés au début de l’année a été principalement dû à la hausse de l’inflation et à la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Plus récemment, le risque de récession a été aggravé par le rétrécissement des écarts de rendement entre les bons du Trésor à 10 et à 2 ans. À notre avis, le marché boursier ne reflète pas encore suffisamment le ralentissement probable de la croissance économique et de la croissance des bénéfices. Par conséquent, de nouvelles sanctions contre la Russie et un resserrement rapide des liquidités par la Fed entraîneront probablement une volatilité accrue du marché au cours de la période à venir.

Commentaires sur les données économiques importantes en Europe et aux États – Unis: l’inflation en Europe et aux États – Unis reste élevée.

L’indicateur d’inflation préféré de la Fed, l’indice d’inflation des dépenses de consommation des particuliers (IPC), a augmenté de 6,4% d’une année sur l’autre en février, conformément aux prévisions, le plus élevé depuis 1982. Le PCE de base était de 5,4%, soit un peu moins que les 5,5% prévus, mais aussi le plus élevé depuis près de 40 ans. Compte tenu de la hausse des prix du pétrole et des produits de base en mars, nous prévoyons une nouvelle hausse de l’inflation globale au cours des prochains mois. Compte tenu de l’escalade des sanctions contre la Russie, nous ne prévoyons pas une forte baisse de l’inflation avant le second semestre de cette année. Selon EUROSTAT, l’indice des prix à la consommation (IPC) de la zone euro a augmenté de 7,5% d’une année sur l’autre en mars, contre 5,9% en février. La guerre en Ukraine a entraîné une hausse des prix de l’énergie sur l’ensemble du continent européen, ce qui a entraîné une hausse de l’inflation. Compte tenu de l’impact croissant de la situation en Ukraine sur le marché de l’énergie, nous nous attendons à ce que l’inflation en Europe reste élevée à court terme.

Crédit et liquidité de la Chine: la monnaie large doit encore être renforcée et la réduction des taux d’intérêt peut encore être envisagée.

À la fin du mois de mars, afin de se prémunir contre les tensions de liquidité à la fin du mois, la Banque centrale a lancé un marché public plus actif. Au début du mois d’avril, la Banque centrale est revenue à une position stable sur le marché public, avec 10 milliards de RMB de prises en pension 7D par jour (taux d’intérêt maintenu à 2,1%). En ce qui concerne le taux d’intérêt du marché monétaire, au 8 avril, dr007 et shibor1w étaient respectivement de 1,94% et 1,99%, soit environ 31 et 21 pb de moins que le 31 mars, soit 2,1% de moins que le taux de prise en pension inversée, ce qui indique que le marché monétaire actuel est relativement liquide. Depuis la fin du mois de mars, en raison de l’impact des conflits géographiques internationaux et de l’anticipation d’une nouvelle épidémie en Chine, les anticipations d’assouplissement de la politique monétaire ont augmenté de façon marginale sous l’augmentation significative de la pression à la baisse de l’économie, et les rendements des obligations du Trésor à 10 ans ont montré une tendance à la baisse volatile. Compte tenu des récentes déclarations de politique générale du Gouvernement central, on s’attend à ce qu’il y ait une plus grande possibilité d’une monnaie plus large à l’avenir et à ce que la réduction des taux d’intérêt soit possible.

L’épidémie et les conflits géographiques à l’étranger ont pesé sur l’économie en mars, ce qui a entraîné une forte pression sur la croissance économique au premier trimestre.

Depuis la mi – mars, l’épidémie s’est considérablement aggravée en Chine. Consommation: À l’échelle nationale, les déplacements des résidents ont été gravement touchés par l’épidémie: en mars, le trafic de métro dans 10 grandes villes a diminué de 6,9% à 43,3% par rapport à la même période l’an dernier. Les données sur la consommation de mars devraient être fortement freinées par les restrictions sévères imposées aux déplacements des résidents; Immobilier: Cette année, plus de 60 villes ont mis en place des politiques de déréglementation du marché immobilier. Dans le contexte de l’assouplissement continu de la politique, la superficie des transactions foncières dans les grandes et moyennes villes au 30 mars était de – 47,8% d’une année sur l’autre, la superficie de l’approvisionnement en terres dans les 100 grandes et moyennes villes était de + 5,7% d’une année sur l’autre et la superficie des transactions foncières dans les 100 grandes et moyennes villes était de – 41,0% d’une année sur l’autre, ce qui indique que, bien que l’approvisionnement en terres des administrations locales soit relativement positif à l’heure actuelle, la volonté des résidents d’acheter des biens immobiliers et celle des agents immobiliers est encore Construction d’immobilisations: au premier trimestre de 2022, l’émission nationale d’obligations spéciales supplémentaires s’élevait à 1 298,1 milliards de RMB, soit 89% du montant approuvé à l’avance de 1 46 billions de RMB et 36% du plan d’émission annuel de 3 65 billions de RMB. L’émission d’obligations spéciales a considérablement augmenté cette année, ce qui a permis de relier efficacement un grand nombre d’obligations spéciales émises à la fin de l’année dernière et au début de cette année, et le taux de croissance de la construction d’immobilisations devrait être plus élevé au premier trimestre, ce qui est devenu un important soutien à la croissance économique; Production industrielle: l’IPM officiel de la fabrication a enregistré 49,5% en mars 2022, contre – 0,7 PCT le mois dernier, pour la première fois depuis novembre de l’année dernière. Sur le plan saisonnier, le boom de l’industrie manufacturière a connu une baisse super saisonnière en mars. L’éclosion de l’épidémie en Chine et la poursuite du conflit russo – ukrainien à l’étranger sont les principales raisons de la faiblesse simultanée de la production et de la demande industrielles. La valeur ajoutée de l’industrie manufacturière représente plus de 80% de la valeur ajoutée de l’industrie. La baisse du climat de l’industrie manufacturière et la faiblesse de la production et de la demande devraient ralentir la croissance de la valeur ajoutée de l’industrie en mars. Exportations: en mars, l’indice officiel des nouvelles commandes à l’exportation de l’IPM a mis fin à une tendance à la hausse de 2 mois consécutifs, enregistrant 47,2%, contre – 1,8 PCT le mois dernier. En outre, les données de l’Association portuaire chinoise montrent qu’en mars, le débit du commerce extérieur des ports côtiers a diminué de 0,1% par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, à court terme, sous l’influence des conflits géographiques et de l’épidémie chinoise, les exportations chinoises sont confrontées à une forte pression à la baisse.

Inflation: l’IPC devrait augmenter d’une année sur l’autre et l’IPP devrait baisser d’une année sur l’autre en mars.

IPC: en mars, les prix des huit principaux produits alimentaires surveillés ont augmenté ou diminué d’une année sur l’autre. Les prix des huiles, des légumes, des produits aquatiques, des oeufs et des fruits ont augmenté d’une année sur l’autre en mars de l’année dernière, tandis que les prix des céréales, du porc et du lait frais ont diminué d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits non alimentaires, la hausse des prix du pétrole devrait stimuler les produits non alimentaires de l’IPC en mars. L’IPC devrait être d’environ + 1,2% d’une année sur l’autre en mars. PPI: l’indice officiel des prix départ usine de l’IPM et l’indice des prix d’achat des principales matières premières pour le mois de mars ont été respectivement de 56,7% et 66,1%, ce qui représente une hausse de 2 mois consécutifs par rapport au mois précédent de + 2,6 PCTs et + 6,1 PCTs, respectivement. En mars, en ce qui concerne les principales matières premières industrielles, les prix du pétrole et du charbon ont augmenté et les prix de l’acier ont été relativement stables. En ce qui concerne les indices importants, l’indice au comptant du crb et l’indice des produits industriels de la Chine du Sud ont affiché une tendance à la hausse. Dans l’ensemble, l’IPP devrait être d’environ + 1% en glissement annuel en mars et d’environ + 8,0% en glissement annuel, toujours en baisse par rapport à février.

Jugement de suivi: la difficulté de stabiliser la croissance s’est considérablement accrue et l’on s’attend à ce que la monnaie large continue de se renforcer.

Les données économiques pour les premiers février de cette année ont été meilleures que prévu, dépassant globalement les attentes du marché. Mais depuis mars, la propagation des conflits géographiques internationaux et l’aggravation significative de l’épidémie chinoise ont exercé une pression globale sur le fonctionnement économique de la Chine à court terme. La réunion exécutive du Conseil d’État tenue le 6 avril a souligné la gravité de la situation économique et a également précisé la certitude d’une politique de croissance stable. Dans l’ensemble, à l’heure actuelle, l’économie chinoise est confrontée à des pressions à la baisse sur les exportations et la consommation, l’investissement immobilier est toujours en cours de construction, l’investissement dans l’industrie manufacturière est confronté à une grande incertitude sous l’impact des coûts et la faiblesse de la demande, et l’investissement Dans la construction d’immobilisations est relativement certain, mais il est également confronté à l’insuffisance des projets et à la perturbation de la situation épidémique. L’économie chinoise est toujours confrontée à trois pressions: la contraction de la demande, l’impact de l’offre et la Dans ce cas, la stabilisation de l’économie exige un nouvel assouplissement monétaire. La baisse des rendements des bons du Trésor à 10 ans depuis la fin du mois de mars reflète à la fois l’augmentation de la pression à la baisse sur l’économie et l’augmentation des attentes en matière d’assouplissement monétaire. À court terme, à moins que les données économiques ne soient meilleures que prévu ou que des signaux politiques clairs ne fassent échouer les attentes en matière de monnaie large, les attentes en matière de monnaie large demeurent relativement favorables aux attentes en matière de crédit et les taux d’intérêt favorables continuent de baisser.

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