Avis de sécurité:
1) Les procès – verbaux de la Fed et les discours des responsables continuent d’être biaisés. Le procès – verbal de la réunion de mars de la Fed suggère qu’une ou plusieurs hausses de taux de 50 points de base pourraient être nécessaires à l’avenir; Une réduction mensuelle du plafond des actifs de 95 milliards de dollars (60 milliards de bons du Trésor + 35 milliards de MBS) pourrait être appropriée. M. brennard, le « deuxième chef » de la Fed, a déclaré que la politique monétaire se tournerait vers une « position plus neutre » plus tard cette année et a déclaré qu’elle se resserrerait davantage au besoin. À notre avis, le rythme de contraction de la Fed de 95 milliards de dollars par mois est largement conforme aux attentes; On s’attend à ce que la Fed décide d’augmenter les taux d’intérêt de 50 pb en mai et juin, mais elle pourrait encore ralentir la hausse des taux d’intérêt au cours du deuxième semestre si la pression de la stagnation commence à dépasser l’inflation. 2) L’austérité de la BCE manque de fond. Le procès – verbal de la réunion monétaire de mars de la BCE montre qu’il existe actuellement des divergences au sein de la Banque centrale sur la façon de faire face à l’inflation, certains responsables préconisant une position d ‘« attente », craignant que le conflit russo – ukrainien ne conduise à une « récession technique ». Nous pensons que la politique monétaire de la BCE est encore plus confrontée à un dilemme face à la pression de la stagflation. La BCE a la possibilité de concevoir de nouveaux outils pour « poursuivre » son programme d’achat d’obligations de sept ans d’une manière relativement douce, en s’efforçant d’éviter un « atterrissage brutal » économique progressif. 3) La situation en Russie et en Ukraine est encore plus préoccupante. Le 5 avril, le Président ukrainien a déclaré que l’Ukraine était prête à adhérer si l’OTAN le proposait. Le Secrétaire général de l’OTAN a averti mercredi que la guerre en Ukraine pourrait durer des semaines, des mois, voire des années. Nous pensons que les récents progrès dans les négociations russo – ukrainiennes n’ont pas été à la hauteur de nos attentes et que le marché pourrait être conscient du risque que le conflit russo – ukrainien se transforme en « guerre durable ». Si la situation de la Russie et de l’Ukraine reste préoccupante, la volatilité des marchés d’outre – mer pourrait s’aggraver: les sanctions contre la Russie devraient se poursuivre, l’approvisionnement en produits tels que l’énergie et les denrées alimentaires dans la région de la Russie et de l’Ukraine pourrait être davantage affecté, et les pressions inflationnistes mondiales pourraient influer sur les choix de politique monétaire des pays.
Suivi de l’économie à l’étranger: 1) Économie des États – Unis: l’IPM non manufacturier de l’ISM et l’IPM des services de markit aux États – Unis en mars étaient meilleurs qu’en février, mais inférieurs aux prévisions. Les demandes de prestations sans emploi aux États – Unis ont atteint un creux de 54 ans au début de la dernière semaine. Les commandes de biens durables aux États – Unis ont chuté de 2,1% pour la première fois en cinq mois. Le déficit commercial des États – Unis est resté élevé en février, les exportations augmentant plus rapidement que les importations. 2) Économie européenne: l’IPP de la zone euro en février a été de 31,4% d’une année sur l’autre, la croissance s’étant ralentie d’une année sur l’autre et le secteur de l’énergie ayant augmenté de 87,2% d’une année sur l’autre. La production industrielle a augmenté de 0,2% en Allemagne et de – 0,9% en France en février, tandis que le climat industriel de la zone euro a chuté en mars.
Performance mondiale des actifs: 1) La plupart des marchés boursiers mondiaux se sont fermés, les secteurs de croissance de la science et de la technologie en Chine et aux États – Unis étant fortement sous pression. Le Nasdaq américain et le GEM a ont chuté de 3,9% et 3,6% respectivement au cours de la semaine. Le rendement de la dette américaine à 10 ans a augmenté de 2,7%. Au fur et à mesure que la Réserve fédérale continue de « laisser tomber l’aigle », les rendements des obligations américaines à tous les ans continuent d’augmenter, les rendements des obligations américaines à long terme ont bondi de façon spectaculaire et l’écart entre les obligations américaines 10Y et 2y est revenu à 19pb. À l’heure actuelle, les marchés continuent d’absorber l’impact de l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale et de la liquidité du déflateur. Le prix international Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) a fortement augmenté et le prix de l’énergie a continué de baisser. Le blé CBOT et le soja ont augmenté respectivement de 7,5% et 6,7% au cours de la semaine. WTI et Brent ont fermé à 98,3 $et 102,8 $le baril, respectivement, et ont continué de baisser de 1 à 1,5% au cours de la semaine. L’indice des matières premières du crb a augmenté de 3,3% par semaine, l’or ComEx de 1,1% et le cuivre LME de 0,7%. L’indice du dollar a augmenté de plus de 100 points. L’indice du dollar a fermé la semaine à 99,84, son plus haut niveau intrajournalier le 8 avril atteignant 100,19. L’écart entre les orientations de la Fed et de la BCE s’est intensifié, l’euro ayant chuté de 1,54% par rapport au dollar toute la semaine. La situation en Russie et en Ukraine est préoccupante, et les États – Unis ont « tué deux fois la dette publique », ce qui a également augmenté la demande de dollars.
