En mars, 4,65 billions de yuans de financement social ont été ajoutés, soit 1,27 billion de yuans de plus que l’année précédente et 3,45 billions de yuans de plus que prévu en février. En mars, le stock de financement social a augmenté de 10,6% d’une année sur l’autre, en hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport à février, revenant à la tendance à la hausse.
L’octroi de crédits et le financement de la dette publique ont stimulé la croissance du financement social total. En mars, 3,23 billions de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit 481,7 milliards de RMB de plus que prévu et 2,32 billions de RMB de plus que prévu. Parmi les différentes catégories de financement social, le financement hors bilan a augmenté de 474,4 milliards de RMB, le financement hors bilan de 426,2 milliards de RMB et le financement direct de 26,2 milliards de RMB d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les détails, les obligations d’État ont augmenté de 392,1 milliards de RMB et les lettres de change de 258,2 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui, conjointement avec les prêts du RMB, a stimulé la croissance du financement social total, dont le principal moteur réside toujours dans la forte augmentation des investissements dans les infrastructures sous l’ajustement anticyclique de la politique budgétaire.
La part des prêts en RMB a continué d’augmenter. En ce qui concerne la structure des stocks de financement social, en mars 2022, par rapport à février, la part des prêts RMB a augmenté de 0,14%, celle du financement par emprunt des entreprises a diminué de 0,04%, celle des obligations d’État a diminué de 0,02%; Par rapport à la même période l’an dernier, la part des obligations d’État et des prêts au renminbi a encore fortement augmenté, tandis que la part des actions a légèrement augmenté.
M2 augmente plus rapidement que prévu et la différence de cisaillement m2 – M1 s’élargit. M2 a augmenté de 9,7% d’une année sur l’autre en mars, en hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport à février; M1 a augmenté de 4,7% d’une année sur l’autre, inchangé en février; M0 a augmenté de 9,9% d’une année sur l’autre, en hausse de 4,1 points de pourcentage par rapport à février. Les dépôts à vue unitaires ont augmenté de 3,86% d’une année sur l’autre en mars, en baisse de 0,69 point de pourcentage par rapport à février, tandis que les quasi – devises ont augmenté de 11,58% d’une année sur l’autre, en hausse de 0,78 point de pourcentage par rapport à février. En mars, le taux de croissance de m2 a été plus élevé que prévu, principalement en raison de la réduction des dépôts financiers sous l’impulsion de la politique budgétaire, de l’augmentation des dépôts des résidents et des entreprises et de l’amélioration de la capacité des dépôts dérivés. L’écart entre les ciseaux m2 – M1 s’élargit, ce qui montre encore une tendance à la baisse de la volonté d’investissement des entreprises et du degré d’activation du capital des entreprises.
Le volume total du crédit a dépassé les attentes et la structure reste faible. En mars, les nouveaux prêts ont atteint 3,13 billions de RMB, soit une augmentation de 400 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier, dont 1,51 billion de RMB pour les prêts à court terme et les bons du Trésor, 765,9 milliards de RMB de plus que la même période l’an dernier, 1,72 billion de RMB de plus pour les prêts à moyen et à long terme, soit 471,2 milliards de RMB de plus que la même période l’ En mars, le volume total des données sur les prêts s’est réchauffé et la structure est restée faible: les prêts à moyen et à long terme des résidents ont repris une croissance positive, mais ont encore montré une faible augmentation d’une année sur l’autre. En mars, les prêts à court et à moyen terme des résidents ont été affaiblis par l’impact de la situation épidémique, de sorte que l’accent doit encore être mis sur les ventes immobilières; Les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 14,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui indique que la demande de financement à moyen et à long terme de l’économie réelle demeure faible. Toutefois, compte tenu du fait qu’il s’agit encore d’une phase à moyen terme de large crédit, on s’attend à ce que les données financières à court terme conservent les caractéristiques d’une augmentation globale et d’une mauvaise structure.
Les dépôts des entreprises et des résidents ont augmenté et la volonté d’investir et de consommer est faible. En mars, les dépôts ont augmenté de 4,49 billions de RMB, soit 860 milliards de RMB de plus que l’année précédente, dont 2,70 billions de RMB de plus pour les dépôts des résidents, 762,3 milliards de RMB de plus que l’année précédente, et 2,65 billions de RMB de plus pour les dépôts des entreprises, soit 922,1 milliards de RMB de plus que l’année précédente. Les dépôts des résidents et des entreprises ont considérablement augmenté par rapport à la même période l’an dernier, ce qui correspond au taux de croissance de m2 plus élevé que prévu, ce qui indique également que l’investissement des entreprises et la volonté de consommation des résidents ne se sont pas très bien comportés en raison de facteurs tels que l’épidémie.
Dans l’ensemble, bien que les données agrégées soient plus élevées que prévu, les données structurelles présentent encore des lacunes évidentes et le marché n’est pas en mesure de parvenir à un large consensus sur le crédit. Étant donné que la réunion du 6 avril a souvent mentionné « l’utilisation souple et opportune de divers instruments de politique monétaire tels que le refinancement » et que la situation épidémique actuelle est encore incertaine et que d’autres facteurs interfèrent, nous pensons qu’il y a encore un certain espace imaginaire pour l’assouplissement monétaire.
Conseils sur les risques: l’offre de crédit dépasse les attentes; Un environnement de liquidité plus serré; L’impact de l’épidémie de covid – 19 en Chine a augmenté.
