Conclusions de l’étude
Du côté chinois, la « croissance stable » de l’économie est devenue une priorité politique. À l’heure actuelle, la situation épidémique est encore très sporadique, le nombre de cas confirmés dans tout le pays est resté élevé à 1 000 par jour, et le nombre de cas d’infection asymptomatique a augmenté de 18 000 par jour. Des mesures de lutte contre les risques ont été prises à l’échelle nationale pour lutter contre l’épidémie. En conséquence, l’IPM officiel de l’industrie manufacturière chinoise est passé de 50,2 en février à 49,5 en mars, en dessous du seuil, reflétant une baisse du climat de l’industrie manufacturière. Sous – total, l’indice des nouvelles commandes 48,80 (50,70 le mois dernier) et l’indice des commandes à l’exportation 47,20 (49,00 le mois dernier) ont considérablement ralenti. Les principales raisons du ralentissement de l’IPM sont la fréquence de l’épidémie de covid – 19 en Chine et la hausse des prix internationaux des produits de base causée par le conflit militaire russo – ukrainien.
En ce qui concerne la réponse politique, le premier ministre Li Keqiang a présidé la réunion exécutive du Conseil d’État le 6 avril, au cours de laquelle il a souligné la nécessité d’accélérer la mise en œuvre de l’esprit de la Conférence de travail économique centrale et des mesures du rapport de travail du Gouvernement, de placer la croissance stable dans une position plus importante et de stabiliser efficacement le marché macroéconomique; Nous devons renforcer la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente et maintenir une liquidité raisonnable et abondante.
Par conséquent, compte tenu de la pression interne et externe exercée sur l’économie au cours du premier trimestre, pour atteindre l’objectif de croissance économique tout au long de l’année, la pression pour une croissance stable à l’avenir sera plus forte, ce qui signifie que des mesures politiques plus nombreuses et plus énergiques seront nécessaires pour atteindre L’objectif. Nous nous attendons à ce que d’autres politiques de réduction des taux d’intérêt et de réduction des taux d’intérêt soient mises en place à l’avenir et que d’autres mesures de politique de croissance stable soient mises en place, y compris l’augmentation des investissements dans les infrastructures et la poursuite de la déréglementation de l’industrie immobilière, Comme la politique de construction urbaine.
À l’étranger, le rythme de contraction et l’augmentation des taux d’intérêt ont eu une incidence plus importante que prévu sur la performance des marchés financiers étrangers. Le procès – verbal de la réunion de mars du FOMC de la Réserve fédérale, publié le 6 avril de cette semaine, met l’accent sur deux points: l’appui des participants à la mise en oeuvre d’une ou de plusieurs hausses de taux de 0,5% et le lancement d’un programme d’austérité quantitative (qt) de 95 milliards de dollars dès mai. Cela montre que la Fed est déterminée et agressive à augmenter les taux d’intérêt et à réduire la dette. Mais après l’annonce du FOMC, les actions américaines n’ont pas beaucoup chuté. Nous pensons que cette attente a peut – être été digérée par le marché à court terme. D’une part, le discours de Powell au début de la période a suggéré, d’autre part, l’augmentation des sanctions des pays du G7 à l’encontre de la Russie continuera de pousser la pression inflationniste. Le procès – verbal de la réunion publiée est conforme aux attentes du marché, et les actions américaines ont continué à rebondir en avril. Mais avec le début de la réunion du FOMC au début du mois de mai et la mise en œuvre du plan, la pression du marché se fera sentir progressivement.
Par conséquent, compte tenu de la situation au pays et à l’étranger en ce qui concerne les actions a, nous pensons que l’orientation déterministe du marché des actions a à court terme est toujours dans la direction de la « croissance stable » de la Chine, tandis qu’à moyen terme, le marché des actions a continuera d’être affecté par l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, l’inflation mondiale élevée et la pression sur les fondamentaux macroéconomiques de la Chine, montrant une tendance à la volatilité et à la répétition.
Du point de vue de la configuration, nous maintenons le point de vue dans les perspectives stratégiques d’avril. Nous pensons qu’il est très difficile d’avoir un style ou une piste de course tout au long de l’année en 2022. La rotation élevée et basse de différentes industries et de différents thèmes d’investissement sera le thème principal de l’année. Cette année, nous devrions accorder plus d’attention à l’inversion des difficultés fondamentales et aux possibilités d’investissement dans le secteur de l’amélioration des attentes en matière de politiques; Dans le même temps, dans le macro – environnement de la « quasi – stagflation » de la Chine au deuxième trimestre, nous devrions accorder plus d’attention à l’évaluation et à la performance du secteur rentable. Plus précisément:
(Ⅰ) « croissance stable » et « large crédit » demeurent les principales orientations de soutien des politiques, tandis que la construction d’immobilisations et l’immobilier sont les deux principaux moteurs de la croissance stable et du large crédit, qui joueront un rôle de plus en plus important. Au deuxième trimestre de cette année, il y a encore des possibilités d’allocation, en mettant l’accent sur la grande chaîne industrielle de financement et d’infrastructure immobilière (immobilier, matériaux de construction et machines de construction) à faible pb. Mettre l’accent sur les secteurs qui ont bénéficié de la stagnation économique et de la crise géopolitique, en mettant l’accent sur l’agriculture, l’or, les engrais et les pesticides. (ⅲ) Les parts de piste peuvent entrer dans une certaine période de fenêtre d’investissement. À partir d’avril, les actions a entreront dans une période intensive de divulgation trimestrielle; Depuis que le marché s’est fortement ajusté en mars, de nombreuses entreprises ont également divulgué à l’avance les données d’exploitation de janvier à février; À l’approche de la période d’information du premier trimestre, les parts de piste pourraient connaître une certaine période de fenêtre d’investissement. Concentrez – vous sur les circuits qui bénéficient d’une forte demande en aval et d’un grand espace à long terme pour les semi – conducteurs, la médecine et l’intelligence automobile. En ce qui concerne le secteur des consommateurs, les possibilités sont meilleures au deuxième semestre de 2022. D’une part, au cours du premier semestre de l’année, la pression économique de la Chine est restée relativement forte, la situation épidémique et l’inflation importée seront évidemment supprimées dans les tronçons moyen et inférieur; D’autre part, d’après les prévisions de fin d’année, le rendement des bons du Trésor à 10 ans au deuxième semestre de cette année est plus susceptible de se redresser, ce qui indique également que la reprise de l’ensemble de l’économie doit attendre le deuxième semestre.
Conseils sur les risques
1. La baisse macroéconomique dépasse les attentes; II. L’éclosion mondiale de covid – 19 a de nouveau dépassé les prévisions; La politique de « croissance stable » n’a pas progressé comme prévu.
