Événement: récemment, le Premier Ministre a présidé la réunion exécutive du Conseil d’État, a déployé des mesures politiques pour promouvoir la consommation, a décidé d’accroître encore le soutien politique, y compris les remboursements de la taxe à l’exportation, et a proposé « l’utilisation opportune d’outils de politique monétaire tels que la réduction des quotas ».
L’officier a déclaré que l’atterrissage était rapide. Après le déploiement de la semaine dernière de « l’utilisation opportune des instruments de politique monétaire» pour soutenir le développement de l’économie réelle, la réunion régulière de cette semaine a clairement indiqué que « la réduction des taux d’intérêt» et l’intensification du soutien, ce qui signifie, d’après l’expérience passée, que la réduction des taux d’intérêt ou la mise en œuvre rapide des taux d’intérêt, et le taux d’échéance approximatif de 150 milliards de MLF le 15 avril est le moment de la mise en œuvre de la politique. La politique monétaire des économies développées représentées par la Réserve fédérale américaine à l’étranger tend à se resserrer, mais la raison pour laquelle la politique d’assouplissement de la Chine a repris est principalement due à la pression de l’environnement économique interne et externe. D’une part, la situation épidémique de la Chine continentale n’a pas été atténuée et de nombreuses régions sont encore sous contrôle. D’autre part, d’après les données sur les exportations de mars, il y a eu une certaine baisse, la demande extérieure a grandement contribué à la croissance économique après l’épidémie, et la baisse des exportations a suscité une attention politique.
La politique passe de l’offre à la demande. La semaine dernière, la politique de soutien de la réunion ordinaire de l’État s’est principalement concentrée sur l’offre, tandis que la réunion ordinaire de l’État de cette semaine soutient la demande directe: d’une part, elle vise le côté consommateur du maillon faible de la demande intérieure, ou elle libéralisera davantage la réglementation dans le domaine des services, et le Conseil court de l’offre, comme les soins de santé, les soins aux personnes âgées et l’éducation, soutient l’insuffisance du pouvoir social. Les produits de consommation en vrac, tels que les automobiles et les appareils ménagers, sont également considérés comme des points de départ importants, en particulier pour encourager Préciser que les restrictions à l’achat de voitures ne doivent pas être augmentées; D’autre part, en ce qui concerne le commerce extérieur, le remboursement de la taxe à l’exportation est adopté pour stabiliser la pression, les entreprises de transformation devraient rembourser la taxe non remboursée comme déduction de la taxe sur la valeur ajoutée en amont.
Les effets des politiques doivent être observés. Il reste à voir dans quelle mesure l’assouplissement monétaire pourrait compenser l’impact de l’épidémie en raison de la « nouvelle pression à la baisse » sur la croissance économique. Selon nos calculs, si les mesures de blocage d’avril se poursuivent, la croissance économique du deuxième trimestre sera freinée d’au moins un point de pourcentage. En outre, même si l’impact de l’épidémie est éliminé, la reprise de l’industrie immobilière est encore lente. Si les résidents augmentent l’effet de levier cette année, il est difficile d’assurer la continuité de l’effet de levier des entreprises, et la difficulté de fixer des objectifs de développement économique pour l’année entière augmentera considérablement. Nous pensons que le passage de l’offre à la demande est la bonne direction politique, mais que l’effet de la politique doit encore être attendu et testé.
Méfiez – vous des pressions à la baisse pour augmenter ou limiter. Récemment, l’environnement monétaire de la Chine est similaire à celui du Japon. Tout en augmentant les taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et en émettant des signaux de déflation, le Japon a maintenu une orientation lâche, ce qui a également entraîné une forte dépréciation du yen de 8 à 9% en mars. Bien sûr, Le taux de croissance des exportations de la Chine est beaucoup plus élevé que celui du Japon, ce qui peut constituer un soutien au taux de change dans une certaine mesure, mais il convient également de noter que le taux de change du RMB fonctionne actuellement dans une fourchette plus forte. L’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis a également été inversé récemment, loin de la zone de confort, et la mise en œuvre de mesures d’assouplissement monétaire pourrait exercer une pression sur le taux de change du RMB. Si la politique monétaire à l’étranger continue de se resserrer, nous pouvons « aller de l’avant » à court terme, mais la base d’un certain nombre d’assouplissements successifs n’est pas solide, de sorte que l’effet de stimulation sur les marchés des capitaux propres et des obligations peut être limité.
Conseils sur les risques: changement de politique et reprise économique inattendue.
