Bien que les exportations chinoises aient maintenu une dynamique relativement forte à l’heure actuelle, face à l’impact de l’épidémie chinoise, à la baisse des nouvelles commandes d’exportation et à l’incertitude géopolitique, les exportations de suivi présentent certains risques à la baisse.
Compte tenu de l’impact de l’épidémie, la pression de la chaîne d’approvisionnement causée par l’arrêt de la production et la logistique terrestre et portuaire a montré des signes de fermentation, de sorte que la possibilité d’une livraison ultérieure à l’exportation sous pression ne peut être exclue. Compte tenu de la part des exportations chinoises de Shanghai et du delta du fleuve Yangtze, ainsi que d’autres régions touchées par l’épidémie, des chaînes industrielles liées au commerce extérieur et de leur position importante dans la logistique, la pression pourrait être importante.
Compte tenu de la baisse des nouvelles commandes, la part des exportations chinoises sur les marchés étrangers a diminué. Si la production chinoise continue d’être limitée et que l’avantage de la chaîne industrielle chinoise par rapport à l’étranger diminue, il n’est peut – être pas exclu que les commandes à l’exportation continuent de baisser.
En ce qui concerne la géopolitique, outre les droits de douane, les États – Unis imposent des restrictions aux activités économiques et commerciales entre la Chine et les États – Unis en renforçant l’application des droits de propriété intellectuelle, en imposant des sanctions financières et en vérifiant rigoureusement les sources de fonds cotés à l’étranger, ce qui pourrait limiter les exportations chinoises. Par conséquent, le risque existe toujours.
Rétrospectivement, la principale raison pour laquelle les exportations chinoises sont restées fortes en 2021 est que la demande extérieure est restée forte, en particulier en raison de l’expansion de la demande dans les économies développées des États – Unis et de l’Europe.
En 2022, les moteurs des exportations chinoises ont commencé à s’affaiblir. Qu’il s’agisse de produits de base ou de sous – régions, le taux de croissance des exportations chinoises devrait continuer de baisser cette année, alors que la demande à l’étranger diminue.
Nous nous attendons à ce que le taux de croissance des exportations de la Chine soit d’environ 1% pour l’ensemble de l’année, que le taux de croissance global des exportations de suivi soit plus faible que saisonnier, que le rythme soit plus élevé d’une année sur l’autre qu’avant et plus faible, que le taux de baisse des exportations soit plus rapide et que les exportations puissent tomber dans une fourchette négative au cours du deuxième semestre de l’année.
Est – il possible de faire baisser le taux de change du RMB à ce stade?
La dévaluation n’est certainement pas une mauvaise chose pour les exportations chinoises. Mais à moins que le taux de change du renminbi ne se déprécie considérablement (par exemple, par analogie avec le changement de 811 en 2015), il pourrait être très difficile de soutenir les exportations vers la Chine.
Il faut également tenir compte des contraintes et des questions géopolitiques qui pèsent sur la politique monétaire elle – même. La balance des paiements et la stabilité des taux de change sont des conditions préalables à l’indépendance de la politique monétaire. Par conséquent, dans le contexte actuel d’un dollar fort et de frictions géopolitiques croissantes, une dépréciation modérée de la Banque centrale est probablement la direction la plus probable.
En ce qui concerne le marché obligataire, il convient de tenir compte: d’une part, les exportations sont la plus grande force de croissance de l’économie chinoise après l’épidémie; D’autre part, il constitue également la base matérielle du maintien de la balance des paiements. Dans le contexte de la pression croissante à la baisse sur les exportations cette année, d’une part, la pression sur la croissance économique de la Chine s’est encore accrue, ce qui a entraîné la nécessité d’une plus grande couverture politique; D’autre part, il est nécessaire d’examiner les effets possibles de l’équilibre extérieur et d’observer comment la Banque centrale peut équilibrer l’équilibre interne et externe.
Le résumé final réside encore dans le choix d’une combinaison de politiques et d’outils spécifiques. À l’heure actuelle, nous maintenons la possibilité d’une réduction des taux d’intérêt après la réduction du taux d’intérêt et nous la mettons en œuvre sur le marché obligataire. Le taux d’intérêt a de la place et le rythme doit être noté.
Conseils sur les risques: la croissance économique extérieure de la Chine a dépassé les attentes, l’inflation extérieure de la Chine a dépassé les attentes, l’ajustement des politiques macro économiques extérieures de la Chine a dépassé les attentes, le développement des relations sino – américaines a dépassé les attentes, l’épidémie extérieure de la Chine a dépassé les attentes.
